金阳光管家说 | 如何用ETF基金打造全天候策略

醉于山水

一、ETF基金和全天候策略

有哪些联系？

全天候策略主要投资于大类资产（比如美国股票、美国债券、中国股票、中国债券、黄金等）。在投资过程中由于组合包含多种资产类别，基于投资和管理的便捷，组合在资产上会更倾向于使用指数类基金，指数也能更好的反应和体现某一资产类别整体的表现。指数的投资方式涉及ETF基金。以国际上著名的桥水基金为例，其年报中表明了在黄金上的投资采用的是黄金ETF，而投资于新兴市场的股票也使用的是相关ETF。从全天候策略的角度来看，ETF的应用非常广泛，主要由于ETF是进行指数投资的重要工具。

二、有些黄金类ETF基金的前

十大持有人多数为机构，并且部分是

全天候策略基金，其中的关联是？

全天候策略不同于通常的股债配置，策略本身不做择时，所以总会配置一定的抗通胀类资产（黄金或通货保障债券）。国内目前黄金类ETF规模较小，近年来随着全天候类基金的发展，大量全天候类基金需要配置抗通胀类资产，而最便捷的选项就是黄金类ETF。综上所述，供给偏少和黄金ETF作为全天候策略中抗通胀的刚需配置导致许多黄金ETF基金的主要持有人是机构（全天候策略类的私募基金、理财基金等）。

三、桥水基金在二季度减配了黄金ETF的仓位，同时增配了中国A股的仓位。桥水基金作为全球全天候策略的领头羊，其减配黄金是否表示不看好黄金未来走势？

从配置上来说，全天候策略追求风险均衡分散。全天候组合对于资产仓位的调低不一定是出于对某一类资产的看好或看空，还可能是为了平衡风险暴露等一些列其他的考虑。黄金去年的波动率整体较低而今年波动率有所提升，主要基于黄金从去年四季度起表现优异。随着价格的上涨，涨跌幅度在持续增加，波动率也随之变大。调整黄金ETF的仓位就变得尤其重要，减配黄金使得整个组合重新平衡黄金类资产的风险。

四、ETF基金在大类资产配置和

个人交易中都有哪些优势呢？

ETF基金对于指数和市场整体性的表现具有更高的代表性，并且在交易上较为便利。在大类资产配置中，ETF本身包含了一池子的资产，不需要依次购买具体的个股和债券。

在个人交易中，ETF基金也有显著的优势。首先，ETF基金可以在场内和场外交易，有更多交易性的机会。其次，大多数ETF基金的费率较低。

五、ETF基金注重于获取某个标的Beta，但A股被普遍认为高Alpha低Beta。请问是否不利于在国内做ETF的投资呢？

近几年A股市场有所变动。从统计的角度来看，能持续跑赢指数的基金在逐渐减少。今年份额增长最多的基金类型（除去债券类基金）是指数基金，而主动型基金的份额在持续下降。随着市场有效性的提升，越来越多投资者发现获取Alpha的难度在上涨。ETF未来发展的空间较大并且前景较好。

六、全天候策略如何优选ETF基金？

从全天候策略的角度来看，选择ETF的主要理由是获取Beta收益。在选择ETF基金时，首先考虑的是每支ETF基金的跟踪误差，误差应当相对较小。其次，对于ETF的规模和交易量有一定的要求。最后，费率应当相对较低。



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作者：微信文章