银行理财亏损,货基猛跌……“保本保息”的魔咒,你中了吗?

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深谙「风险和收益成正比」法则的理财者们，最近遇到太多离谱的事情了：中行原油宝触雷、余额宝等「宝宝类」货币基金产品收益跌破1.5%、P2P雷声不停、A股阴晴不定暴涨暴跌，现在还加上一个银行理财产品亏本……

不管内行还是外行，一时间网民都在直呼：「保本保息理财时代的终结了」、「到底还有没有稳健点的理财产品？」、「两款产品替代，看别人都在疯抢」……一个问题也萦绕投资者心间：买过「保本理财产品」的人，现在都怎么样了？

今天就来盘点一下，「保本保息」这个魔咒的前世今生。

银行理财、结构性存款：绝对安全领域？

要保本，还得从过去那段人们把钱存银行的日子说起。遥想2001年，我国正式加入WTO，锣鼓喧天，鞭炮齐鸣，做出全面开放金融行业的承诺。

随后是国内金融界百花争鸣的几年，投资渠道变多，银行存款利率就不占优势了，银行理财逐渐替代储蓄，五大国有银行也开始全面开展理财业务。2007年后，「稳得利」、「阳光理财」、「非凡理财」、「招银进宝」等明星名声鹊起。



出于同样的优质替代品逻辑，再加上银行有揽储压力，银行还想了个办法吸引投资者，推出了「结构性存款」——基础存款 金融衍生品。

在普通人的概念里，管它是银行理财，是结构性存款还是其他产品，只要是银行的都应该和存款一样绝对安全，到期一定能够还本付息。但是最近的魔咒让大家大跌眼镜：

招行的一张截图在网上疯传。代销季季开1号产品，风险等级是R2（较低风险），近一个月年化收益-4.42%。平安银行的「N天成长」系列产品也同样备受关注，180天成长理财产品近一个月年化收益为-9.34%，于是理财者们群起而攻之，直接投诉平台：说好「保本保息」，这不是坑人吗？



但这个产品的说明书白纸黑字写得清清楚楚：非保本浮动收益产品，也就是说产品既不保本，也不保收益，只要银行没有违规操作，比如合约里说好不能买股票，你却去买股票亏钱了，那最后不管盈亏，都是正常的。

同样的道理，「结构性存款」名字沾了个存款的边，实际上存款的部分银行经营不下去了确实能全额赔付，但金融衍生品就复杂多了：资金直接挂钩利率、汇率、商品、股票和信用等标的物，当然不在保险赔付范围内的。

大家得明白，投资前别听销售人员怎么说，要看产品说明书上是怎么写的？



说来还是我们把钱交给银行（存款或买理财产品），相信银行一定会本息兑付，但是没有思考过自己的钱是被怎么处理的。



2019中国银行理财产品资产超过半成配置债券

图片来源：金融科技

银行成立理财产品，募集了10亿资金，这笔钱投不出去就意味着亏利息，到期收不回来就意味着亏本金。

咱们储户是决不允许买银行理财到期不还钱的，而银行老大哥夹在中间，所有风险都压在了它们身上，赚取了利润主要归客户，出现了亏损全靠自己扛着。有人说，银行不扛谁来扛？问题是，银行扛不住了怎么办？

这就是刚性兑付的魔咒。而要说「刚兑信仰」，就不得不提到最近雷声不断的信托业。

信托：打破刚性兑付之后，信仰还在吗

信托界保本魔咒的打破，来的更早一些——从2014年某信托未能按期兑付，信托产品拉开了违约的序幕，直至2017年江苏信托、中信信托等多家机构发生逾期，这一份信仰就早早被打破了；再到今年安信信托、中航信托、中铁信托、和前几天的四川信托……信托暴雷的热度一路高开到今天。

大家对信托有信仰，大多是因为68张稀缺牌照的背书，也是因为其有刚兑的底气：以资金池为例，在项目出事、因流动性无法兑付时，信托公司通过期限灵活的资金池，也能巧妙续上，腾出时间来缓解现金流紧张，不至于陷入逾期风波。

渐而久之，人们被其6%-8%的高收益吸引——即使资金池三个字略显灰色，但「资金池产品卖疯了，有的抢都抢不到」高呼之声不绝于耳，在巅峰时期信托资金池的规模有3000多亿。

如果初心不负，对于资产端和资金端来说，互利双赢，这本是皆大欢喜之事。可偌大一个资金池，铤而走险的人多了，也就有了违规，有了堆积的不良资产，有了越滚越大的不可知风险。



这也是为什么2018年央行、银保监会、证监局、外汇管理四局宣布《资管新规》，剑指刚兑和资金池，破刚兑，「三年内清理信托公司非标资金池业务」，2020年5月8日的《资金信托新规》更是给信托公司非标资金池业务下达了「死刑」。

刚兑没了，雷也就多了。曾经最能体现信托公司刚兑能力的、没有暴雷过的资金池，今年陆续倒下。

18年的那个公告上，我们还看到证监会明确资产管理业务：不得承诺保本保收益，要打破刚性兑付。银行理财全部清理，结构性存款被列为可作为表内理财的替代品，但是，一旦理财产品出现了违约，要求储户承担风险。

行业正在出清。这满城的风雨，是监管倒逼信托这位金融「二公主」提质的信号。而卸下刚性兑付重担的银行「老大哥」则松了一口气，拍了拍理财者的肩膀：下个时代，靠你们自己了。

货币基金：互联网理财的开端

回想2014年开始，互联网金融风起云涌，「你不理财财不理你」、「这是一个股权投资的时代」、「钱不投资就是贬值」……直到2013年余额宝正式上线，人们目光不再局限于银行和股票，开始关注互联网金融。当时余额宝的收益一度达到7%，即使后面跌了，也基本徘徊在4%，理财意识开始「全民」苏醒。

其实余额宝从未保证过不会负收益，就像早在2018年，央行就苦口婆心地告诫大家：



货基真的会跌破零？当然。



余额宝的本质是货币基金，一旦出现极端市场行情，基金面值将与实际价值出现较大偏离，投资者有极大动力集中赎回，形成类似银行存款的「挤兑」效应，诱发「基金赎回→变现损失→加剧赎回」的恶性循环。可以说货基从根源上具有易受「挤兑」的内在脆弱性。

所以证监会也做出要求：基金宣传给货币市场基金做推广的，应当提示基金投资人，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

不过还没听说过有人买货基买到倾家荡产的。毕竟想亏损需要同时满足两个条件，而它们发生的概率也太小了：一是短期内市场收益率大幅上升，券种价格大幅下跌；二是货币基金同时发生大额赎回，不能将价格下跌的券种持有到期，抛售券种后造成了实际亏损。

保本不敢说，亏损有极小概率，如果不幸中奖，权且当做一次经历罢。

国债：仅剩的安全选择

经常有人觉得国债收益很鸡肋：3年期票面年利率3.8%，5年期票面年利率4.17%，与货币基金相比，不仅收益低，流动性也很差。

虽然如此，但每次储蓄国债发行时，都能看到一大群老人在银行门口排队，毕竟国债的安全性是出了名的高的。而且表面上看国债的收益率不比货基，但从买入国债的那一刻起，只要持有到期，票面利率稳不变。

不过国债也不是稳赚的：瑞士十年期国债开创了负利率债券的先河，投资者在一段较长时间内借钱给一国政府，同时还倒贴利息。在过去一年里，德国、奥地利、芬兰和西班牙全都以负收益率发行了期限较短的债券，而且从整体趋势上看，这些国家都面临负利率长期化的局面。



那为什么会有人买负利率债券？把这些钱存银行，借给别人甚至放家里埋地里，即使利率极低或为零，不总比倒贴给瑞士政府要强吗？——因为想找个安全投资场所，几乎没有其他选择。

当然，买负利率债券是因为可以套利。根据收益率曲线的形状，当央行再一次放水，利率下降则收益仍然可能是正的。还有原因比如：负利率是暂时的，很多债券保持了正收益债券的投资组合特征；持有高风险证券的投资者可以用于降低投资组合波动性；负收益率债券可以满足期限需求，用来配置养老金……

但是就算是饱受新冠肺炎疫情大流行、借贷大幅增加困扰的英国人，也丝毫没有减弱对英债的强劲需求：归根结底，还是因为投资者的情绪非常脆弱，需要拿住最稳定、不会国家破产的国家债券才有安全感。

事实上，欧洲金融系统风险空前巨大，银行的破产风险使得持有现金已经无利可图，所以负收益债券已经占到欧洲政府债券市场的四分之一。不仅仅是欧洲，负收益率债券已成为全球增长最为迅速的资产类别之一。



最后，回顾一下资本新规以来保本理财的新变化

2019年年底，光大银行发布公告，从11月30日起停止「活期宝」理财服务；11月8日，交通银行发布公告，从11月20日起停止办理沃德薪金定投组合产品。2020年底过渡期满之后，银行保本理财产品将正式告别历史舞台。

至此，各大主流媒体发布消息，教育广大投资者：所谓的「保本保息」，并非有国家，社会和法律层面的保障，而是由理财产品发行人承诺的。银行，信托，基金，保险公司，在投资时出现或多或少的失误不可避免，是发行人们自掏腰包进行补贴，而这种「保障」，经不起世纪风波的一击。

未来理财难度会越来越高，对不懂理财的普通人会越来越不友好。如果你啥都不懂，也无法忍受银行存款的低收益，就让自己成为行家里手，再玩那些高风险的理财罢：关注《硬核教你玩转基金》等干货栏目，打破“保本理财”的思维惯性，自己主动出击。

正如央行妈妈和证监会敲响的警钟：

投资者们，也该试着做成熟的投资者了。（本文来源：富途资讯）

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作者：辨险识财