小谷的私募早餐 |货基投资迎来标准化票据 机构“垂涎”高收益资产

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宏观政策

稳企业保就业、发挥财政金融协同效应 上海出台“金融18条”

深化政银担保合作，力争2020年新增融资担保规模达到300亿元，其中中小微企业信用贷款不少于90%。

稳企业保就业，上海政策工具箱再添18条金融实招。

昨日，人民银行上海总部会同上海银保监局、上海市金融工作局等6部门制定发布《关于进一步做好金融支持稳企业保就业工作的指导意见》（下称《指导意见》），提出18条具体举措，引导金融机构持续加大支持力度，促进融资供求双方有效对接，从而扩大上海地区企业融资支持覆盖面，进一步降低企业融资成本。

18条措施，除了进一步加大信贷支持力度外，最鲜明特色在于强调发挥货币政策和财政政策协同效应。“这是为了提升信贷支持的商业可持续性，让低成本易获得的金融服务可持续。”人民银行上海总部调查统计研究部主任吕进中昨日在通气会上表示。

鼓励金融机构加大信贷支持力度

运用好货币政策工具，鼓励金融机构加大信贷支持力度，是此次《指导意见》的主要方向。

《指导意见》要求，加大中小微信贷支持力度，实现“增量、降价、提质、扩面”，力争上海普惠小微贷款2020年新增额超千亿元。

“今年新增额超千亿元，是上海历史最高点，去年也就900多亿元。”人民银行上海总部调查统计研究部货币信贷处处长叶芳说。

就上述目标，《指导意见》要求，金融机构对2020年6月1日至12月31日期间到期的普惠小微贷款应延尽延，提升政策覆盖面。人民银行上海总部按规定给予地方法人银行延期贷款本金1%的激励，并按规定通过无息再贷款购买地方法人银行新发放的普惠小微信用贷款。

为推动降低小微企业贷款综合融资成本，《指导意见》鼓励浦发银行、上海银行、上海农商银行按照风险自担原则，对符合条件的企业发放优惠贷款，贷款利率参照同期LPR至少减25个基点，其他在沪银行可参照执行。

《指导意见》还鼓励金融机构设立续贷服务中心，力争2020年小微企业续贷比例高于上年。

为提高商业银行敢贷、愿贷的积极性，《指导意见》还在监管考核机制上进行了优化。比如，《指导意见》提出，国有大行上海市分行普惠型小微企业贷款增速不低于40%；各金融机构普惠金融在分支行综合绩效考核权重不低于10%；有条件的中小银行比照全国性商业银行，内部转移定价优惠力度不低于50个基点；进一步放宽普惠型小微企业不良贷款容忍度；支持金融机构在内部资源配置、绩效考评、风险评估、尽职免责、金融科技等政策安排上向小微企业倾斜。

特别是，《指导意见》提出，上海市管国有企业因承担国家和本市重点任务，对法定代表人任职经营业绩考核目标完成影响较大的，可在任期考核时适当调整考核目标或视为完成。“这也是形成了一种政策合力，多方面推动对普惠金融加大支持力度。”叶芳说。

强调发挥财政金融协同效应

此次上海出台“金融18条”，特别强调了要发挥货币政策和财政政策协同效应。

《指导意见》从设立纾困专项贷款、完善政策性担保体系、加大小微信贷奖补力度三方面着手，深化政银担合作，提升信贷支持的商业可持续性。

这首先体现在，设立首期120亿元纾困专项贷款。对专项贷款中需担保增信的，政府性融资担保机构应保尽保，给予全覆盖支持。贷款本金的风险责任，原则上银行承担比例不低于15%，市融资担保基金承担比例不高于85%，专项贷款担保代偿率可以达到5%。

上海市财政局金融处处长王韬解释，目前上海市担保代偿率在3%。提高到5%之后——也就是将容忍度提高——对一些原本处在边界线的重点企业来说，“紧”一点可能拿不到贷款，“松”一点就有可能拿到。

其次是深化政银担保合作，力争2020年新增融资担保规模达到300亿元，其中中小微企业信用贷款不少于90%。上海各区国有控股政府性融资担保机构应扩大担保覆盖面考核机制，提高代偿容忍度，放宽盈利考核要求，建立风险补偿机制。

三是加大小微信贷奖补力度，将奖补范围从单户授信500万元以下贷款扩大到单户授信1000万元以下，增设信用贷款考核指标，引导银行提高信用贷款占比。将外贸、科创和文化旅游、住宿餐饮、交通运输等受疫情影响严重行业相关企业贷款不良率补偿下限由1.5%下调至1.2%。

小微信贷奖补制度，目前已经进行到第三轮。“在新的形势下将奖惩范围扩大，同时将补偿区间下限给予放宽，给银行多留出0.3%的空间，都是为了推动银行对重点行业加大投入。”王韬说。

摘自 上海证券报



基金实况

货基投资迎来标准化票据 机构“垂涎”高收益资产

收益率低位运行的货币基金，或将迎来新的投资品种。近日，央行发布《标准化票据管理办法》，将标准化票据定义为“货币市场工具”。市场人士认为，这意味着公募基金、银行理财可以直接投资标准化票据，由于其期限在一年以内，预计将成为现金类产品重要配置品种。

办法出台后，标准化票据也将迎来规范和发展，不少机构参与热情较高。一位券商资管债券投资交易人士表示，希望以资金方角色参与，预计新产品创设后，刚开始进入的机构不会太多，因此相较于存单、短融等成熟品种存在一定溢价空间。

短期限产品配置工具

与征求意见稿相一致，上述管理办法明确了标准化票据为货币市场工具。华泰证券研究所副所长张继强认为，这意味着公募基金、银行理财等也可以直接投资。同时在银行间市场和票据市场“双市”流通，大大扩展了票据市场的参与主体。

公募基金、银行理财等“大资金”可以入场，也给中小机构吃了一颗“定心丸”。上述券商资管人士表示：“公募基金的投资体量较大，公募基金、银行理财是否能够参与进来，直接影响了标准化票据整体参与机构的多寡。”

“标准化票据期限在一年以内，预计会成为银行现金管理类产品和公募货基的重要配置品种。”中信证券研究所副所长明明认为，从试点情况看，保险等非银机构也表现出投资热情，该产品既是短期限资管产品的投资方向，也是管理资金短期头寸的品种。

此次管理办法中明确，标准化票据并非资产支持证券（ABS）。“标准化票据的基础资产性质和ABS有所不同，原先很多公募基金投资范围包括ABS，因此如果归到这一类就直接属于公募投资范围。”上述券商资管人士表示。

尽管投资意愿较强，但在参与产品创设方面，券商的角色设定仍在探讨。“办法规定存托机构为银行或券商，由于票据的核实和验真最终都在银行，相对于有存托资质的银行，券商前期发挥空间较为有限。”某券商资产证券化条线人士表示。

新品种蕴藏投资机会

“我们的客户主要是中小银行，对票据业务比较了解，而标准化票据刚创设初期，进入的投资者不会太多，相对于存单、短融等比较成熟的产品，会存在超额收益的空间，但空间也不会太大，预计溢价在几十个BP。”前述券商资管人士表示。

具体到细分投资机会方面，华创证券研究所固收首席分析师周冠南表示，以商业承兑汇票为基础资产的，商业信用的标准化票据，或可成为一种“高收益短融”；以银行承兑汇票为基础资产的，银行信用的标准化票据，可类比同业存单，信用风险较低。

此次管理办法明确，标准化票据在银行间债券市场和票据市场交易流通，适用于现券买卖、回购、远期等交易品种。“对票据资产进行标准化之后，就可以在二级市场交易了，但由于期限较短，在成立初期，预计大部分机构以持有至到期为主。”某债券交易人士表示。

“将票据作为基础资产在债券市场交易流通，有利于该类资产进一步拓宽投资者范围，从长远看有一定的投资价值。”某非银机构资深投行人士表示，相对于资产支持证券的属性，作为货币市场工具的定位，类比存单、中票等，投资者的范围也更广一些。

摘自 上海证券报



PE市场动态

长风药业完成F轮3.6亿元融资，博远资本和中金启辰联合领投

7月2日消息，长风药业继1月份完成6.3亿E轮融资后，再次完成F轮3.6亿元融资。本轮股权交易由博远资本和中金启辰联合领投，中金启德，上汽恒旭，金浦并购基金，沃生投资等知名机构参与投资。同时，斐君资本，元明资本等现有老股东继续增持股份。易凯资本担任长风E，F两轮融资的独家财务顾问。

XSKY获3.2亿元D轮投资，中国国有资本风险投资基金领投

7月2日消息，XSKY星辰天合获3.2亿元人民币D轮投资，由中国国有资本风险投资基金领投，清华控股旗下清控华义创投跟投，在持股东启明创投等亦跟投。此轮融资将用于发展国产化信创存储基础技术研发，混合云数据管理方案构建，以及软件定义存储产品在下沉市场的推广。





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