财富规划:香港保险保费融资

侬去斯

香港保险业历史悠久，高度国际化的金融环境导致保险业竞争激烈，但在“优胜劣汰”的生存法则下，香港保险不断推陈出新，持续保持着核心竞争优势。

作为亚洲主要的保险中心，香港保险业于2023年的毛保费总额达5,421亿港币。[1]2023年有效长期业务的保单保费总额为4,747.84亿港币，个人人寿业务为主要的业务类别，其有效保单保费达4,265.03亿港币，相关保单数目为1,420万份。

高净值人群看重香港寿险较低的费率和较高的潜在收益、海外资产的多元化配置和财富传承等等功能。并且，保费融资常被高净值人群选择，利用杠杆最大化香港保单的收益。

一、什么是保费融资

保费融资是客户缴交保费的方式之一。在香港银行等金融机构层面，保单属于风险较低类别的产品，可以接受保单作为抵押品进行贷款，从而达到优化现金流或放大收益。

一般而言，投保人只须付出总保费中的一部分，再用贷款支付保费余额，亦即“以杠杆方式投购新保单”，概念上与“做按揭买楼”有相似之处。在低息环境下，投保人可用较低的借贷成本从财务机构获得贷款，再将其投放于回报率较高的保单上，从而赚取两者之间的息差。

由于保单已抵押予财务机构，故此保险公司支付的保单利益 (例如退保价值和身故赔偿) 通常须先由财务机构扣除未偿还贷款及利息，剩余金额 (如有) 会给予保单持有人或受益人。



资料来源：汇丰保险官网

举例一：加杠杆获得退保价值

投保人购买保单时需一笔过缴付保费$100万，待保单于第三年期满时可取回$110万，投保人于不同年份退保的利润或亏损情况见下表 (以港币计算，下同）。



资料来源：香港保险业监管局

假设投保人使用6倍杠杆，即自己依旧付出$100万，但向财务机构借入$500万，以$600万购买这张三年期满的储蓄寿险保单，假设贷款年利率为2%，投保人每个月只需偿还以单利息计算的利息，本金于三年期满时偿还，效果会是怎样呢？



资料来源：香港保险业监管局

注一：每年贷款利息总额为$10万（贷款本金$500万 × 假设贷款年利率2%）。

注二：于保单退保时，投保人必须先偿还贷款本金$500万予财务机构，故退保价值应扣除贷款本金$500万。

以下图表简单对比可以看出保费融资的效果。使用保费融资后，投保人的本金同样是$100万，但保单期满时的净利润由$10万倍大至$30万港币。不过还是要留意，提早退保的亏损也因为保费融资的杠杆效应而被放大。



资料来源：香港保险业监管局

举例二：加杠杆获得寿险保障

40岁客户投保保额为225万美元的大额人寿保单，意在实现家族财富传承。总保费为67万美元，客户选择自付约10万美元，通过保费融资，由银行向保险公司支付剩余保费58万美元，融资成本2% (即年利息$1.2)，寿险杠杆约22倍。



资料来源：香港保险信息网



资料来源：香港保险信息网

二、保费融资的优势

高净值人士采用保费融资的方式配置保单，无不在于利用保费融资的优势：

1、贷款利息低，当保单回报高于贷款利息成本时，便可以赚取两者之间的息差。

2、在投保的期间，只需要还息，不用还本金，‍‍退保的时候，才需要还本金。还本金也不需要自掏腰包，而是用保单已经产生的分红偿还，操作流程顺畅。‍‍

3、保单收益可观。理想情况下，通过保费融资的方式来购买保单，‍‍收益可以大幅增加。另外，‍‍保单持有的时间越长，收益可能会更高。

4、由于投资者通过保费融资的方式节约了一定的资金，‍‍就可以利用这部分资金去提高家庭现金流的使用率。

三、保费融资的风险

当然保费融资也具有一定的风险，借贷需谨慎。

首先是浮动的利息成本。利率走势并非一成不变，当利率上升时，利息成本水涨船高。此外，个别银行或会以本身的资金成本调整贷款利率，相关利息可能会有别于采用基准利率。因此，客户应该清楚了解贷款的总利息成本是如何厘订，及因而带来的利率风险。



资料来源：香港保险业监管局

第二，非保证收益及汇率波动。部分保单的回报并不是保证收益，实际收益因此可能会低于利益说明文件中显示的金额；而当保费融资贷款的利息成本高于保单实际回报时，客户就会蒙受财务损失。如果保费融资贷款与保单采用不同货币，客户更须要小心注意汇率风险，一旦保单的货币相对贷款的货币贬值，客户也会大失预算。



资料来源：香港保险业监管局

第三，提前退保亏损的风险。利率上升会加重投保人的利息成本，假如客户未能偿还利息，或按照银行要求还款，就可能要退保以偿还贷款。在此情况下，保单的退保价值可能会大幅少于已缴保费连同利息支出，令客户蒙受大幅亏损。

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