世纪股灾来袭,香港分红保险如何抵御?以万通为例

我放心你带套猛

从年前的一场资管交流聊起

春节前，我跟香港万通资管负责人做了一个线上沟通，主要围绕着万通是如何管理我们的保费，如何做投资。

其中我们聊到一个话题，就是当市场行情很差，再来一场全球海啸，万通资管如何抵挡，我们的分红保单如何风控。

后来聊完之后，我认为大部分的策略其实各家保险公司都是公用的，策略上不存在什么秘密，真正的秘密掌控在产品设计结构上。

但万通资管的策略，也可以让我们对港险抵御市场风险提供了管中窥豹的机会，下面就从万通给的答案，供大家参考吧。


香港万通的风控策略

1、从产品设计源头考虑风控策略

万通资管在产品设计阶段就融入了风控逻辑，通过资产配置模型（如战略资产配置SAA）来确定债券、股权及另类资产的基本配置比例。

这种配置策略旨在确保产品在长期波动中仍能满足回报需求，类似于“固收+”基金通过合理配置资产来控制回撤。
2、动态追踪调整配置模型

万通资管会定期（年度、季度、月度）根据市场变化调整资产配置。这种动态调整策略类似于财通资管的做法，即根据市场波动及时调整投资组合，确保产品净值稳定。

例如，在市场波动加剧时，降低权益类资产比例，以保障产品净值稳定增长。
3、使用对冲保本工具

万通资管会使用对冲工具、利率锁定工具等来锁定回报或保底。这种策略与“固收+”基金中常见的对冲工具使用类似，例如通过持有空头股指期货来对冲股票风险敞口。

此外，万通资管还会根据地区和行业调整股债比例，进一步优化风险控制。
4、快速响应市场变化

万通资管强调快速响应市场变化，利用其作为香港独立保险公司的优势，快速调整地区配置和股债比例。

这种灵活性类似于财通资管在债市波动时的应对策略，即通过紧密跟踪市场变化，及时调整投资策略，
5、其他补充措施

优化资产选择：万通资管在选择资产时会注重信用风险筛查，特别是在市场波动时，确保所投资的资产具有较高的安全性和流动性。

另外注重多元化配置，除了传统的股债配置，万通资管还会增加黄金、REITs等另类资产的配置，以分散风险。

通过上述策略，万通资管能够在极端市场情况下有效控制风险回撤，保护投保人的分红利益。
2022年大熊市万通应对策略

我特别问到了2022年美股疫情的那一年，标普500下跌了有将近20%，纳斯达克下跌了30%多，万通在投资侧有做哪些动作。

我也总结了他们的回答，如下：
1、调整资产配置比例

比如降低美股投资比例，在美股市场下跌期间，万通资管减少了对美股的配置比例，同时增加了其他地区资产的配置，以分散风险。

与此同时增加现金持有量。虽然现金的收益率较低，但在市场下跌期间，现金可以提供一定的流动性，并且在市场反弹时可以快速重新配置。
2、灵活调整投资策略

比如降低新投资速度：在市场波动期间，万通资管降低了新投资的速度，避免在市场低谷时过度投资。

又比如调整现有投资组合：通过调整现有投资组合的比例，减少对高风险资产的暴露，增加防御性资产的配置。
3、使用对冲工具

万通资管在2022年使用了多种对冲工具来锁定收益和保本：

保本工具：通过使用保本工具，确保在市场下跌时能够保护本金。

利率锁定工具：在市场波动期间，锁定利率以减少利率波动对投资组合的影响。
4、另类投资与私募基金

另类投资：万通资管在2022年增加了对另类资产的投资，如私募基金。这些资产通常具有更稳定的长期回报，能够在市场波动中提供一定的缓冲。

二级市场私募基金：万通资管投资了一些二级市场的私募基金，这些基金的回报相对稳定，能够在市场下跌时提供一定的收益。
5、防御性资产配置

在2022年，万通资管还增加了对防御性资产的配置，如必选消费、公用事业和医疗保健等行业。这些行业通常在市场下跌期间表现较为稳定。
6、全球资产配置

万通资管通过全球资产配置来分散风险。在美股市场下跌时，其他地区市场可能表现更好，通过全球配置可以平衡整体投资组合的风险。

通过上述措施，万通资管在2022年成功应对了美股市场的大幅下跌，保护了分红收益。

这些策略不仅在当时有效，也为未来应对类似市场波动提供了宝贵经验。



图示：万通分红产品历年分红实现率详细表
底层资产配置比例的秘密

我最后问了一个特别关键的问题，即有一些储蓄分红产品，它的底层资产配置比例比较tight，Range没有那么大，在风控上是否有一些弊端。



图示：万通富饶千秋资产配置比例

比如万通富饶千秋债券及固收最高可以去到100%，股票类资产最低可以为0，Range就很宽，但是有一些产品底层配置比例就很tight。



比如某分红储蓄产品，最高债券只能到55%，非固收资产最低最低也要维持45%的头寸。

很显然，万通富饶千秋这种较宽的配置范围为投资管理提供了较大的灵活性。

一方面考虑到市场适应性。

在市场环境发生变化时，万通可以根据市场趋势灵活调整股权类资产的比例。

例如，在市场下跌时，可以将股权类资产比例降低甚至接近0%，以减少风险暴露；在市场上涨时，可以增加股权类资产的比例，以获取更高的收益。

另一方面也考虑长期收益与风险平衡。

通过灵活调整股权类资产的比例，万通富饶千秋可以在不同市场环境下实现收益与风险的平衡。这种灵活性有助于在市场波动中更好地保护投资者的分红收益。
Tight策略的探讨

一些公司的产品配置比例较为固定，例如股权类资产比例为45%~75%，固收类资产比例为25%~55%。

这种较窄的配置范围可能基于以下考虑：
1、精算与风控要求：

这些公司可能在产品设计时，依据精算模型和风险控制标准，设定了较为严格的资产配置比例。

这种设计旨在确保产品在特定情况下满足最低收益或风险控制的需求。
2、投资策略的稳定性

较窄的配置范围可能表明公司倾向于在投资策略上保持一定的稳定性，以降低因频繁调整资产配置而产生的操作风险。
3、客户需求与市场定位：

这种产品设计可能更贴合某些特定客户群体的需求，例如那些对风险偏好较为固定的投资者。
对潜在波动性的影响

对于那些最低股权类资产比例必须达到45%、50%的产品，其潜在波动性可能会相对较大。原因如下：
1、市场下行时的被动买入：

在市场下行期间，即便股价持续下跌，产品可能因精算或配置需求而被迫增持股权类资产，这可能会加剧资产净值的下滑。

比如下图中的A产品，即使遇上了百年大股灾，投资人也必须维持一个50%的股票类资产在仓位中。


2、市场上行时的调整受限

在市场上涨时，由于配置比例的限制，产品可能无法充分提高股权类资产的比例以获取更高的收益。

同样的，产品A在市场行情比较好的时候，最高股票类资产的上限也只有75%，而无法打到100%。

也有一些产品，比如K产品，它就是一个固定的配置比例，30%买债权，70%买股权，这样就失去了一定的灵活性。



当然对于分红保单的管理人（打工人）而言，投资的Range越小，工作越轻松。

第一，操作简单；

Tight策略提供了明确的操作指引。他们不需要频繁地根据市场变化调整资产配置比例，只需在规定的范围内进行操作。

例如，如果股权类资产的最低配置比例为50%，那么投资经理在任何情况下都必须保持至少50%的股权类资产，这减少了决策的复杂性和不确定性。

第二，责任界定清晰；

在Tight策略下，投资经理的责任相对明确。如果市场表现不佳，导致投资回报未达预期，投资经理可以将责任归因于策略本身的限制，而不是自己的决策失误。

例如，如果市场下跌，即使投资经理被迫买入更多股权类资产（因为配置比例的要求），导致资产净值进一步下跌，这也可以被视为策略的限制，而不是投资经理的过错。
万通资管风控策略总结

总结下来，万通资管通过灵活的资产配置策略、动态调整机制、对冲工具的使用以及全球资产配置等措施，在极端市场情况下有效控制了风险回撤，保护了投保人的分红利益。

这种策略不仅在2022年美股市场大幅下跌期间表现出色，也为未来应对类似市场波动提供了宝贵经验。

同时，万通富饶千秋的较宽配置范围为投资管理提供了更大的灵活性，使其能够在不同市场环境下更好地平衡收益与风险，这种灵活性是万通资管在风险管理方面的一大优势，也是其产品设计的一大亮点。

对了，你如果对其他香港保险公司的投资风控策略感兴趣，欢迎下方扫码交流。
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