低风险交易利器:ETF基金(中)

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周五早盘三大指数集体高开，但分化依旧比较严重，创业板盘中一度冲高2%。但午后开始市场大幅回落，主板最终收涨0.66%、创业板涨0.62%。题材方面，早盘科技线光刻胶、半导体等表现强势，前期趋势龙头通富微电反抽涨停，但随后板块分化午后开板。午后受浙江推进沿海高铁等工程的消息刺激，高铁、基建概念异动，浙江高科、新筑股份等午后秒板，身位龙头建研院换手2板。高位情绪这边，以岭药业、省广集团两只市场最高标加速后派发大面逼近天地板，高位股分歧严重。

今日大餐《ETF基金》《核酸检测》已经已经装盘，准备上桌~


书接上一回，上回我们把股票型ETF的各细分品种系统性的过了一遍，相信大家对规模指数ETF、行业指数ETF、策略指数ETF、风格指数ETF和主题指数ETF的个中区别已经了然于心了。

那么今天，我们就来讲讲除债券型和商品型ETF这两个大类，这两个品种也是很多朋友相当关注的可以T+0交易的品种。



ETF能否实现日内T+0交易，取决于其底层标的的属性是否支持。就像我们之前说过的股票型ETF，由于其跟踪的都是沪深交易所交易的股票标的，从根本上就决定了他们无法实现真正意义的T+0。但接下来我们要说的这些品种就不太一样了，且听我们娓娓道来。

先说债券型ETF，债券型ETF是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金。

我国首支债券ETF成立于2013年，但一直到2017年底，全市场包括债券ETF在内的债券指数基金始终处于较边缘的地位，合计规模仅200亿元左右，其中债券ETF合计规模不到40亿元。

直到2018年，市场才逐渐发生变化，债券指数基金数量开始逐渐呈爆发性增长，截止到2020年4月17日，债券ETF总规模已经达到278亿元，但相比股票型ETF，市场规模是相对偏小的。

根据成份债的类别，现在市场上的债券指数可大致划分为利率债指数、信用债指数、可转债指数和综合类债券指数。

相对于股票类资产来说，债券类资产提供更为稳定、可预测的现金流，且其收益率与股票类资产的收益率相关性较低。从大类资产配置的角度出发，配置相关性低的多类资产可以实现风险的分散，降低资产组合的波动率。

但由于债券的主要交易场所是银行间债券市场，仅对机构开放，大量配置纯债基金获得了安全性，但同时也错过了弹性，看看场内遍地都是低估值的股票，再看看虽然安全但是缺乏进攻性的债券类资产，好像突然就不香了。

因此在现阶段仔细研究债券和债券指数对于大多数普通投资者来说价值其实并不大。在市场现有的债券型ETF中，可转债ETF倒是可以仔细看看，毕竟其兼具债券安全性和股票弹性的特点，是进可攻退可守的优秀品种。

众所周知，近几个月以来，可转债市场人气颇高，造就了不少神话，几天翻倍的可转债比比皆是，但当你下场实际操作起来，会发现很像又没这么容易，T+0的属性恰恰把一般投资者喜欢追涨杀跌的特点无限放大了，一不小心就是大幅亏损然后割肉出场，但过一段时间回过头来看发现这玩意儿又给涨回去了还创出新高，心态瞬间爆炸。

可转债ETF的出现完美解决了这些问题。

首先，可转债ETF采用抽样复制法跟踪中证可转债及可交换债券指数，投资于标的指数成份债券和备选成份债券的资产比例不低于基金资产净值的80％，该指数成份券涵盖广，不仅涵盖沪深两市的可转债券，还覆盖沪深两市的可交换债券。

这里科普一下，可交换债券严格来说也是可转换债券的一种，但发行主体不太一样，一般为上市公司的股东。

可交换债券是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

其次，可转债ETF跟踪的中证可转债及可交换债券指数（931078），长期走势相当稳健。

从过往业绩来看，该指数自有数据（2003年1月3日）以来年化收益8.25％，高于同期中证转债指数、中证全债指数7.85％和4.38％的年化收益水平，也高于同期上证综指4.47％和沪深300指数7.59％的年化收益水平。



（数据来源：Wind，今晚吃基，统计周期为20030103-20200320）

打开指数的成分列表，成分券达到238只，可以很好的反映沪深交易所可转债和可交换债的整体表现，列表中能看到不少熟悉的身影。



必须要提的就是可转债ETF具备和其他债券ETF一样的T+0交易属性，但毕竟可转债ETF买入的是一篮子可转债，波动小是必然的，T+0操作的价值似乎也不太大，他并不能像单个转债那样给到我们心动的感觉。

客观来讲，放在长期大类资产配置的角度来看，进可攻、退可守的可转债ETF在现阶段的市场确实是一个不错的产品。

下表为市场现有的13只债券型ETF一览。



目前场内共有7只商品型ETF，涉及黄金、豆粕、有色金属、能源化工等商品。



为了验证商品型ETF的T+0属性，我们特地试了几张单，亲测有效。



商品型ETF可以简单的理解为商品期货的去杠杆版本。

在期货市场，看对方向而又因为剧烈波动爆仓的故事并不少见，结局是美好的，但过程是曲折的，明明看对最终却一无所有实在是很难受。商品型ETF的出现恰恰解决了这个问题，对真正的基本面选手可以说是相当的友好。

以上就是关于债券型和商品型ETF品种的介绍，由于篇幅的关系，剩下的最后两个ETF类型也只能留到下一期再跟大家分享。



年初至今的行情始终贯穿着两条线——疫情与经济修复。

从持续性看，经济修复线较弱，食品加工、农产品和科技线半导体、RCS、数字货币，眼看着它们接二连三地起朱楼宴宾客（加速上涨），现在又大多快楼塌了（开始下跌）；但是疫情线却越走越强，医药板块甚至出现了以岭药业带动板块加速的状况。

既然市场老师告诉我们风口还在医药，那下周在没有新题材出现下有两种剧本，概率从大到小依次是疫情线持续和经济修复线转强，因此哪一条线有消息面的刺激就显得极为重要。



结合市场来看是疫情线，具体指向核酸检测。在基本面上是国内明显上升的政策力度与和海外硬需求：

4月10日北京市文化旅游局巡视员周卫民指出，4月12日起进京入住酒店人员应持有当地7日内经当地核酸检测呈阴性的健康证明。

随即在12日当天，国务院联防联控机制就印发《关于进一步巩固成果提高医疗机构新冠肺炎防控和救治能力的通知》，要求各省份于每日12:00前报送前一日全省的核酸检测情况，次日生效。并且各地应当于4月20日前将本省份的应对预案报国务院联防联控机制。

4月18日，北京市政府新闻办徐和健在北京疫情防控发布会上表示，北京将扩大核酸检测范围，加强对所有居家人员的检测管理。

4月19日，国务院联防联控机制印发《关于进一步做好疫情期间新冠病毒检测有关工作的通知》，明确对新冠病毒检测工作提出了新的要求，要求各地加强实验室建设，提高检测能力，依法依规检测。

以上政策力度明显上升，我们再看看各地的行动：

中国海关4月1日对入境旅客做核酸采样检测，15日起澳门要求全部入境人员在登机前出示新冠核酸检测报告；

北京、武汉、天津等地均在本周公示了核酸检测标准、医保政策和建议检测单位；

19日京东健康与北京金域医学实验室达成合作，上线“新冠病毒”核酸检测的在线预约服务，成为全国首个提供核酸检测服务在线下单及预约的平台；

而湖北也面临开学复工，强调湖北省全省教师、医务人员复工上岗前将全面开展核酸检测。

从国内看，核酸检测倾向于政策指引，而在国外却是实打实的需求预期。



截至今日，海外确诊病例超过224万例，治愈52万例，死亡15万例。对比占六分之一人口的中国仅有10万人确诊，海外疫情的规模是国内的五倍以上，况且印度（仅确诊16365人，美国同期为73万人）和中东的一些国家，受制于医疗设备的短缺，实际患病人数会远大于确诊人数。

同时海外国家经济受挫更重，复工需求更强，想要确保生产进度绕不过定期的核酸检测，因此海外疫情也将推动我国的核酸检测试剂和仪器的出口。

由于核酸检测是目前国内外的热点，又是疫情现阶段风口。至于市场会不会继续发酵，下周见分晓，我们提前准备好：



标黑公司值得重点关注

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作者：研报料理