什么支撑香港保险的高预期收益?

愿为素心人

“高收益≠高预期”，本文讨论的“高收益”指“高预期收益，非100%保证收益”。香港主流储蓄险（如“充裕未来”、“隽升”）长期预期收益超6%，但保证收益普遍不足1%。

其高预期收益并非营销噱头，而是基于严谨的资产配置逻辑和精算模型。本文从几个维度来向读者做阐述，为何香港保险可以实现高预期收益？

  一、港险收益来源于双引擎

【香港保险公司核心配置两类资产】

1. 固收类资产（债券）

   特点：收益确定，风险低。

   例：买入100元面值、年息5%的10年期债券，持有到期可锁定本息。

   局限：收益率较低（近年美元债券收益率约2%-3%）。

2. 权益类资产（股票/基金）

   特点：收益潜力高，但波动大。

   例：长期持有美股（根据标普道琼斯指数公司、耶鲁大学经济学家Robert Shiller数据库），标普500指数过去50年（1974年初至2023年底）的年化收益率（含股息再投资）约为9.5%。风险：股息、股价均非保证，依赖市场表现。

   二、港险风险与回报权衡

【保险产品的收益率由底层资产组合决定】

1、保证收益：主要来自债券等固收资产。

2、非保证收益：依赖股票等权益资产的高回报潜力。

【收益测算模型】

假设某产品配置50%固收资产（预期收益3%）+50%权益资产（预期收益8%）：

产品预期收益率 =（3%×50%）+（8%×50%）= 5.5%

扣除费用后，投保人实际到手预期收益约 5%

保证收益仅来自固收部分，约 1.5%。

【风险与收益的核心矛盾】

欲提高保证收益 → 增配固收资产 → 拉低总收益

欲提高预期收益 → 增配权益资产 → 降低保证比例

   三、美元资产是高收益的基石

【香港美元保单的高预期收益，依托于两类美元资产的特性】



1. 美元债券：收益走低，拖累保证收益

   10年期美债收益率跌至历史低位（近年约2.3-4%，1981年高达15%）。

   受避险需求上升（贸易摩擦、经济不确定性）影响，未来难匹配高收益债券。

2. 美元权益：长期增长支撑高预期

   标普500指数近50年年化收益超6.5%，投研能力强的机构预期可达8%。

   逻辑：美股长期向上趋势+专业团队主动管理。

保证收益低（约1%）← 债券收益率低迷

预期收益高（约6%）← 权益资产长期回报潜力

【香港保险走红的三大动因】

一、产品特性：

纯储蓄定位、锁定期长（15年+）、财富传承功能（如保单直接传承）。

二、市场驱动：

1. 低利率时代：2008年后全球量化宽松，固收收益持续下行，保守客户缺乏高保证收益选择。

2. 美股长牛：标普500近十年年化收益近10%，增强对权益资产的信心。

3. 销售推动：非保证收益占比高易演示高回报，促成大额保单。

三、三方共赢导致：

客户：预期长期高回报

险企：规避利差损风险（收益不保证）

销售方：易推广高吸引力产品

风险提示：过往收益≠未来结果，非保证收益占比近80%，细微偏差经复利放大可致最终收益差异巨大（如100万本金按5%与6%收益计算，50年后差额达700万）。

  四、内地为何缺失同类产品？  

【根本制约：内地险资主要投资人民币资产】

固收端：10年期人民币国债收益率约3.5%左右 → 可支撑更高保证收益。

权益端：A股波动大、长期回报稳定性弱于美股 → 难以支撑高比例权益配置。

【理性配置：匹配需求是关键】

香港保险适用场景：

- 长期资金（20年+）

- 接受权益资产波动风险

- 需美元资产配置或财富传承

风险应对建议：

- 养老规划需保守预估收益（按演示值的70%-80%）。

- 避免销售误导话术（如“保单富三代”），明确非保证属性。

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