香港保险的真实回报:拨开迷雾,看清本质

因醉鞭名马幌

近年来，香港保险因其宣称的高回报潜力，吸引了无数内地高净值客户的目光。然而，在市场的热烈追捧之下，一些质疑声也悄然浮现，引发了对香港保险产品真实性与稳健性的深度探讨。

近期，有知名经济学者公开表达了对香港保险产品潜在问题的担忧，尤其是对其演示回报的实现难度提出质疑。此番言论，无疑为本就备受关注的赴港投保现象，增添了几分审慎与思考。



即便外界议论纷纷，香港各大保险公司的服务中心依然人潮涌动，显示出市场对港险产品的旺盛需求。自2023年全面恢复通关以来，香港保险业的竞争达到了前所未有的激烈程度，各家公司竞相抬高预期分红水平，其中不乏将长期预测回报推至惊人高位的案例。

这里所提及的“长期预期回报”，通常指的是某些储蓄型保险产品在极长远的年限（例如假设百年）下，通过复利效应累积所能达到的演示数字。

为规范市场秩序，香港保险监管机构已采取果断措施，设定了演示回报率的上限规定。对此，部分主要保险公司迅速调整产品策略，将竞争重心转向资金的流动性与短期收益，力求在新的监管框架下继续保持市场吸引力。

这种市场与监管之间的互动，不仅揭示了行业在激烈竞争下的深层挑战与潜在风险，也凸显了香港保险产品在高预期收益背后所隐藏的诸多复杂性。
“高回报”背后的真相

有评论尖锐指出，香港保险产品所宣称的高演示回报率，往往难以完全兑现；其收益承诺存在浮动性，且提前支取会面临较大损失。这些洞见，无疑触及了香港储蓄型保险产品的核心要害。

曾几何时，“高达7%的潜在回报”是香港保险吸引客户的重要卖点。然而，深入了解便会发现，要真正达到并锁定这一回报，往往需要极其漫长的持有周期，这对于许多投保人而言，无疑是一项严峻的考验。

事实上，自2023年市场复苏以来，香港保险业的竞争态势已达到白热化。提供更具吸引力的预期回报、更灵活的资金提取方案以及多样化的附加功能，成为各家公司争夺市场份额的标准配置。

以市场领先者为例，其旗下主力产品就曾将百年预期回报率提升至较高水平。然而，这些看似诱人的演示回报率，其实现却蕴含着显著的不确定性。

这种不确定性主要源于保单收益的非保证部分，这部分资金通常被大量配置到风险较高的权益类资产中，以期提升整体的潜在回报。

相反，保单收益中的“保证部分”——即保证回报率，往往维持在极低水平。从长期来看，其保证收益率年化可能不足0.5%，这暗示着投保人实际能确保收回的，仅是投入的本金。

换言之，客户在保险计划书中看到的美好远景，其主要构成是基于乐观投资假设的非保证收益。

至于非保证部分能否完全兑现，则高度依赖于分红实现率以及保险公司实际的投资表现。

虽然一些新产品在初期展现出较高的分红实现率，但历史数据显示，早期发售的部分产品，其分红实现率已出现下调迹象，例如某些系列产品的实现率已从去年的97%降至93%。

此外，关于“收益主要依赖后期复利累积”以及“提前支取会面临惩罚”的观点，是业内普遍认同的。

目前香港市场上的多数主流保单采用的是英式分红机制，即部分红利直接派发，部分作为终期红利，通过复利累积至保额，使得长期收益看似持续增长。

然而，一旦选择提前退保，就意味着放弃了未来复利增值的机会，实际获得的金额会大幅缩水。

更需警惕的是，非保证的终期红利会随市场波动，只有在最终领取时才能确定具体数额。若未来市场表现不佳，计划书上的亮眼数字很可能无法实现。

更值得我们高度关注的是，香港保险产品在宣传其“高潜在收益”时，其背后隐藏的风险往往被低估了。

香港保单在初期的现金价值主要基于保证部分，波动较小。但随着时间推移，非保证部分的占比将逐渐提高，从而使现金价值的波动性显著增强。

这种设计使得客户容易忽略潜在风险。销售人员在推介时常侧重强调高复利吸引力，而对实现条件与潜在波动性，则往往轻描淡写，甚至避而不谈。
规管部门的介入与市场应对

过高的演示回报率不仅过度提升了客户预期，更点燃了香港保险市场激烈的价格竞争，最终促使监管部门果断出手。

为净化市场环境，今年2月，香港保监局发布了《分红保单利益演示利率上限指引》，明确规定自2025年7月1日起，港元和非港元分红保单的最高演示年回报率分别不得超过6%和6.5%。此举旨在遏制保险公司过度依赖激进投资假设进行推广，以引导行业回归稳健经营。

香港保监局高层曾撰文强调，保险业界为吸引客户而过度夸大预期回报的现象已引起关注。他们警告称，若此趋势持续，一旦投资环境恶化导致产品无法兑现高额演示回报，将引发大量客户投诉和信任危机，严重损害香港保险业的声誉和市场稳定。



面对监管新规，市场主要参与者展现出迅速的反应能力。他们在规定生效前夕，便推出了宣称“更具吸引力”的新产品。

尽管这款新产品成功将演示利率控制在6.5%上限内，但其通过精巧的产品结构调整，将卖点聚焦于“加快资金回本速度”和“提供更高的前期收益”，意图“重新定义储蓄保险的价值标准”。

据公司宣传，该产品可在较短保单年度内实现较高的内部回报率（IRR）。这相比以往的旗舰储蓄险产品，显著提升了中短期的预期回报水平。

然而，这一系列举动被市场观察者解读为行业在“转换赛道，继续内部竞争”的策略。

监管机构设定的演示利率上限的初衷，是希望为无序的市场竞争“踩刹车”，引导保险企业摆脱对“高收益噱头”的盲目追逐。

然而，在收益率面临“被动下调”的同时，市场焦点却迅速转向了资金流动性与前期回报。此举引发了市场对其是否变相违背监管初衷的质疑，担忧这可能再次引发“饮鸩止渴”的恶性循环。

特别是对于那些在前期“抢购”高回报旧产品的客户而言，眼见短期内便有回报更优的新产品面世，许多人感到意外和不满，甚至直言“被挫伤了信心”。

如此一来，监管新规所期望达成的效果无疑受到影响，消费者也因此陷入深度迷茫：今天被视为“最佳选择”的产品，明天或许就会被新的方案所取代。
短期效益与长期风险

部分保险公司推出的激进产品策略，是当前香港保险市场“内部竞争螺旋”的一个缩影。



当下的香港保险市场，几乎所有主要参与者都深陷一场白热化的市场份额争夺战。无论是行业巨头还是其他主要险企，无一不在此激烈的较量中寻求突破。

一旦某家公司率先推出更具吸引力的方案，若其他公司未能及时跟进，便可能面临客户流失和市场份额下降的风险，短期业绩也必然会不尽如人意。这种局面，最终演变成了一场无休止的“竞争升级”。

深入审视香港保险市场的这场“混战”，我们不难洞察到众多保险公司管理层所弥漫的业绩焦虑。

尽管部分公司在保费规模和利润上持续增长，并在资本市场采取了积极举措（如股票回购），但其股价表现有时却未能获得预期认可，甚至在整体市场走高时仍显震荡。

究其深层原因，不难发现增长速度可能已趋于平缓。例如，衡量公司新业务质量的新业务价值，可能仅与几年前的水平持平。为了在财报中展现亮眼业绩，选择“继续竞争”，对险企而言，已然成为一个策略性选择。

在近期的业绩发布会上，部分管理层也坦承，在香港等竞争激烈的市场，各销售渠道必须持续创新产品和服务，以保持市场领先地位。

至于数十年后，这些保险合同是否还能完全兑现其演示的回报，这恐怕早已超出当前管理层的考量范围——因为届时负责人可能已几经更迭。

正如业内人士常常戏言：“功绩归现任，风险留后人。”

这场以短期业绩为驱动的竞争，无疑蕴藏着行业长期的巨大风险。然而，在沉重的业绩压力之下，“刹车”，却成为了无人敢于做出的选择。

在当前内地利率持续下行的宏观背景下，赴港“配置”香港保险的热潮，更需要我们警惕其热度背后可能产生的潜在风险。

监管部门已发出明确警示：内地客户对香港保险产品普遍存在不熟悉的情况。如果在销售过程中出现信息不对称、夸大收益等问题，那么当未来的实际回报未能达到预期时，最终“承担后果”的很可能还是内地相关部门——因为那些感到权益受损的内地客户，最终必然会寻求内地监管机构的协助，以维护自身权益。



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