香港保险:中高净值人士的全球资产配置新机遇

寒郁轩良

         近期，香港保险成为市场关注的焦点。无论是盲目推崇还是刻意贬低，其背后往往离不开流量与眼球的驱动。   

         作为一名对香港保险有着深度研究，并且本人亦长期持有香港保单的金融从业者，我始终坚持以长远视角审视其价值。接下来，我将努力为大家客观呈现香港保险的真实面貌，而非一味辩解或迎合市场噪音。   

         近年来，凭借其独特的制度优势和活跃的国际化市场环境，香港保险已然成为国家金融对外开放战略中的重要基石。从《CEPA协议》的持续深化，到跨境理财通的稳步推进，再到大湾区保险服务中心的正式设立，以及数字人民币支付的创新试点，香港保险正迎来前所未有的政策支持和发展契机。   
香港保险备受国家认可与鼓励

         中央主流媒体《经济日报》曾发表题为 《香港保险为何受全球热捧》 的文章，这本身就是对其地位的一种明确肯定。   



         在政策层面，内地对香港保险业的扶持力度正不断加大，相关措施的落地速度也显著加快。   

         例如，2021年发布的 《粤港澳大湾区跨境理财通实施细则》 首次提出探索设立跨境保险服务中心。紧接着在2023年6月，首个 “粤港澳大湾区保险服务中心” 正式揭牌，开始试点香港保单的续费、理赔等后端服务。   

         到了2023年11月，《关于支持香港保险业在内地设立机构的指导意见》 更是进一步明确 “支持符合条件的香港保险公司在大湾区设立分公司”，这无疑为香港保险在内地发展开启了全新篇章。   




高预期回报，源自坚实的底层逻辑

         许多人质疑，香港保险常宣称年化5%、6%，甚至7%的预期回报，这真的能实现吗？会不会只是为了吸引内地客户而描绘的“空中楼阁”？   

         我可以明确地告诉大家：答案是肯定的。

         我们将从以下三个核心方面进行剖析：   

1. 严谨的监管体系，杜绝保险公司随意夸大收益。

                 香港保险业的监管框架极为完善，主要依据两份纲领性文件： GL16指引 和 GL28指引。            



GL16指引 强制要求保险公司建立有效的参与式保单管理机制，这包括对非保证利益分配进行公正性审查，定期评估分红实现率与保单持有人合理期望的契合度，并妥善处理各方利益冲突（如股东与保单持有人之间的利益平衡）。同时，保险公司还需向保单持有人清晰披露分红政策、平滑机制以及历史实现率。            

GL28指引 则进一步要求保险公司在利益演示文件中提供的信息必须充分、准确、清晰且不具误导性。            



                 之所以会出现七月份的分红演示利率“限高”政策，某种程度上正是监管机构意志的体现。香港保监局(IA)认为有必要制定一套统一的最低标准，以规范获授权保险公司在销售参与式保单时，利益演示中使用的演示利率上限。这些上限旨在防止过度激进的投资假设，促进行业的良性竞争，并推动保险业实现可持续发展。            

2. 高预期回报，源自高质量的底层资产配置。

                 我们所持有的分红保单，其底层资产主要分为三大类别：如下图所示的 固定收益类(Fixed Income)、权益类(Equities) 和 另类资产(Alternative Investment)。            



                 就固定收益类投资而言，香港作为国际金融中心，不设外汇管制，全球约一半的跨境借贷和国际债务证券均以美元计价。全球各主权国家、超主权机构以及大型跨国企业都会发行美元债券。            



                 正如上图所示，中国工商银行发行的美元债券到期收益率为6.135%，汇丰银行6.215%，法国巴黎银行5.322%。这些都是信用评级极佳的债券，仅票息收益就能达到5%-6%。            

                 以香港某知名保险公司为例，其固定收益投资中，信用评级在BBB及以上的债券占比高达99%，这意味着其违约风险极低，安全边际极高。            

                 在债券投资的行业分布中，占比最大的是金融行业，例如我们前面提到的中国工商银行、汇丰银行、法国巴黎银行等发行的美元债券。            



                 其次是政府机构债券，占比19%，其中自然包含了美国政府债券、中国政府债券以及部分欧洲政府债券。            



                 以上图美国政府债券为例，10年期收益率为4.406%，20年期收益率为4.914%，30年期收益率为4.899%。            



                 从上图可以看出，截至2024年12月31日，这家保险公司所管理的资产中，超过77%都投资于固定收益资产，其中北美地区占比43%，欧洲地区占比37%，亚太地区占比20%。            

                 因此，我们持有的香港分红保单，其60%-70%的资金都配置于这类投资级别的债券资产，且投资分布跨越不同地区和国家，收益率普遍在5%-6%之间。面对这样的配置结构，我们还有什么理由过度担忧保单的预期回报呢？            

                 虽然在历史进程中，市场曾经历大萧条、互联网泡沫、次贷危机、新冠疫情等重大事件，但整体趋势始终保持向上。            

                 我们持有的保单中，另一个重要的底层资产类别便是另类资产，它涵盖了私募股权、对冲基金、风险投资、私募信贷、基础设施以及农林地等。            



                 我为您举一个另类投资领域非常知名的案例——耶鲁大学捐赠基金。            

                 该基金以重仓另类投资而闻名。1985年，被誉为“耶鲁财神爷”的大卫·史文森(David Swensen)接管基金后，大胆地放弃了不必要的流动性，长期重仓非传统的另类资产，从而获得了超额收益。            

                 在大卫管理基金的这20年间，其年化收益率曾高达12.6%。            



                 另类投资通常伴随着较高的风险和复杂性，对投资人的专业背景要求极高，并且通常需要大规模资金，因此进入门槛相对较高。这类投资的期限往往长达7至10年，甚至更久，正因如此，它们能够获取超额收益。            

                 值得一提的是，香港的保险公司正以前所未有的速度积极参与另类投资。            

                 下面这张图展示了近10年来不同大类资产的表现，我们可以清晰地看到，不同地区、不同行业、不同类别的资产，在不同年份的表现各有不同。            



没有任何一种资产可以“常胜”，每年的TOP1资产都不一样。

                 这充分说明，市场的主题和资金偏好会随着宏观经济环境、政策导向、利率周期等因素而持续变化。            

                 因此，仅仅依靠“单押”某一种资产来常年取胜，其难度非常大，并且可能面临难以承受的波动和回撤。

                 然而，当我们把投资视野拓展至全球，通过跨地区、跨资产、跨币种、跨周期进行多元化资产配置时，就能有效规避特定地区、特定市场因经济衰退、自然灾害或政治动荡对资产组合造成的冲击。            

                 这正是所谓的 “鸡蛋不放在一个篮子里”，而这恰恰是投资香港保险与我们一般散户投资之间最显著的区别。            

3. 众多历史保单已印证了高回报的真实性。

                 在我的香港保险客户中，有不少都是七八年前，甚至十多年前就已经配置过香港保险的。如今，他们纷纷选择复购或加保。            

                 他们为何选择复购和加保？            

                 答案很简单，正是因为他们已经从香港保险中获得了实际收益，实现了财富增值，并且对香港保险的分红表现感到满意，符合他们的预期。            

                 此外，香港保险公司普遍采用 分红平滑机制。这意味着在投资收益较好的年份，会将部分超额利润进行储备；而在投资收益不佳的年份，则会释放这些储备，以此来平滑我们保单分红的波动性。            



                 上述图表清晰地展示了香港某保险公司自1990年至2024年间的市场表现，其中可以看到，其分红比例利率在30多年间始终保持相对平稳的状态。            



                 即使在2022年美股和美债“双杀”的市场环境下，该分红账户的投资收益率为-7.73%，然而当年度派发给客户的红利依然保持在6.00%的水平。这充分体现了其分红平滑机制的强大作用。            

         综上所述，在国家 “双循环”战略 与金融开放政策的双重推动下，香港保险正从单纯的 “投资选项” 升级为具有战略意义的 “战略资产”。   

         对于内地居民而言，理性把握这一政策红利，并结合自身的实际需求与风险承受能力，通过合规渠道配置香港保险，不仅是实现资产多元化的有效途径，更是参与全球财富管理的重要契机。   

正如香港财经事务及库务局局长许正宇所言：“香港保险业正以创新为翼，助力国家构建更高水平的开放型金融体系。”

         在这一历史进程中，香港保险的价值，远不止于数字上的收益体现，更在于其作为 “超级联系人” 的角色，为个人乃至国家创造的无限可能。   
核心观点速览：

1. 香港保险备受中国政府的高度肯定与支持。

2. 香港保险所宣称的高回报，拥有坚实的底层资产和严谨的投资逻辑作为支撑。

3. 经过无数客户案例和长期的分红数据多重验证，香港保险的可靠性已得到充分证明。

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         满足您各项需求、全方位解决资产配置问题的合理方案。   

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