平常心中有大智慧 - 为什么ETF基金是一个好的投资标的

务川冷泉水鱼庄

  巴菲特一直提倡被动投资指数的，在他和华尔街大佬的10年赌局中，标普500指数基金收益率战胜了精心挑选的，由华尔街投资精英管理的5只基金。在国内市场，按2024年数据，有2000多只股票型基金（同类的63%） 跑不赢沪深300指数；偏股混合基金中有近3500只（同类的85%）跑不赢沪深300指数。同样是跟踪指数，相比而言，ETF基金由于可以象股票一样随意购买，即买即到，即卖即得，因此，在市场上很受欢迎，有众多基金公司根据不同理念和规则编制的ETF供投资者选择。

这里我们来看一组中登公司的数据



从以上数据中可以看出

1)账户50万元以下散户占所有投资者93.5%，这部分股民有94%以上账户亏损。50万-100万账户余额的投资者一半亏损，而100万以上账户绝大部分投资者盈利。当然，这绝不是说，你搞100万进股市就会赚钱了。这其实是一个逆向选择的幸存者偏差，不管资金多少，投资者亏损后，通常短期内不会再碰股市，痛定思痛，转走大部分资金，留下深度套牢小部队躺平不管了是常态，直到股市的财富效应吸引下重新进场。而能够比较长期从股市赚到钱的人，通常会保留或增加资金继续活跃在市场中。还有一点，资金少，抱着游戏的态度进股市，那股市也会玩你到生活不能自理。其实不管钱多钱少，不都应该谨慎投资吗？

2)在2019-2022 四年中，公募主动基金实现了年化8.2%的收益，这是一个很不错的数据了。但是2023年平均亏损9.53%，2024年继续亏损3%左右，整体6年来看只有20%收益，年化3%，很拉跨了。

3)私募基金收益率很高，2019-2022年，年化收益率都在20%以上，2023年偏股型私募也平均亏损4%左右，2024年赚11%左右，成绩还是不错的。但是私募要求专业投资者认定和300万的账户资金，有一定的门槛。

  而我们来看指数型被动基金，整个10年区间虽然有波动，但是收益还是远远高于普通散户的。和主动型基金相比，中证红利是远远高于主动型的。连最普通的沪深300指数，在2019-2024 六年总收益都达到50%，年化6%，大幅跑赢主动基金。因此，在不同时段，根据大市情况，波段购买被动指数基金，或者定投被动指数基金，是一个对普通投资者非常友好的选择。不要在你对市场毫无了解的时候，抱着不切实际的梦想进入股市。也不要因为刚进股市运气赚了钱，就极度膨胀，最后靠实力把钱再亏出去。






先放平心态，不要每天只是关注涨跌，了解市场，了解行业，其实，不需要太专业的能力，平常心中有大智慧。毕竟，只要你一直在市场中，定投被动指数基金就能跑赢大部分专业的主动型基金经理。

为什么主动基金的表现会弱于被动指数投资，难道作为专业投资者的基金经理能力真的那么弱吗？我们从以下几方面分析

1）持有成本相差较大，这个大家都清楚，按购买赎回费用，管理费，托管费，交易费等总成本相比，主动基金比被动基金每年高1.5%左右总成本，这个数额在平均年化个位数回报的情况下已经是不容忽略的成本差了。

2）主动基金对经理人员的道德标准要求更高，对于在大A混迹多年的股民，见惯了各种神奇的骚操作，银行存款可能是假的，扇贝能集体旅游又集体回家，基金帮游资做个接盘侠真的不会让我们惊诧的。在拿基民的高额管理费同时赚取接盘费，要的就是一鱼两吃。相对来说，对特定行业的被动指数投资也可能涉嫌集体炒作，但这种事情按规则来，大家赚得明白也亏得情愿，就是个按规则来的游戏。

3）第三个原因还真不能说哪位基金经理有问题，而是整个基金业存在的问题，基金公司要的是规模，是管理费。只要有大量资金涌入一个可以创造正向群体预期，基本面不差或者向好的股票，简直是买哪涨哪，很容易就把净值炒上去。然后用一个亮瞎你眼的业绩，把基金规模做大个几倍，继续接盘搞。最后不幸崩盘，前期投资者赚了100%利润，后期投资者亏个20%-30%，总体一算所有基民几年来算就是个零和游戏，甚至群体亏损。这个配方相信几年前投资美女药神基金的投资者太熟悉了。 有这么容易搞的配方，那再幸幸苦苦研究企业，去分享企业利润，简直就是在做农业而不是搞金融了。这种做法，主动基金和选股行业很窄的被动基金其实都是一样的。只是指数基金需要比较多基金一起炒才容易做。(所以出了个赛道股的概念，邀请大家一起到这玩）

4）最重要的一点，主动管理的基金失去了平常心。整个上市银行利润占大A整体利润的35-40%左右，2023年银行业的市值只占整体市值的11%，银行业的低估市肉眼可见。但在2023年，主动基金整体配置银行比例非常低，只有3%左右（之前看的数据，待考证），随着这两年银行业翻倍上涨，主动基金跑输指数和红利被动基金就很容易理解了。当然我们不能说，所有主动基金经理都是弱智，相信他们也算是专业人士，还是想努力去做好投资的，我在银行业的朋友也劝我不要买银行，或者要买就买国有行，银行资产质量有问题是肯定，这个不用怀疑。但是，我们又回到了那个现实生活中是否可证伪的问题。

银行业整体资产质量有问题，所以很快要业绩大降或者倒闭这是隐含在银行4倍市盈率估值下的判断，我们很难说这个判断对还是错，但是只要这个判断在几年内没有发生（这是大概率的事情），投资银行股大概率收益就会不错。

医药行业未来几年会业绩大涨，所以能够估值100倍市盈率。这个判断很快就被集采和DRG改革给证伪了。主动基金超配医药和低配银行，在两个都是假设的情况下相信了一个不可知的未来。在排除利益向的可能后，至少这个操作市失去了平常心。

所以投资中的平常心很重要，反过来也是一样的，特斯拉已经涨得太高了，所以我们减仓吧。结果特斯拉涨到100多倍市盈率去。相对来说，被动指数能够比较多享受人类乐观情绪带来的泡沫。直到周期结束崩塌。也能一个不落的捡起被主动资金弃之如敝屣的垃圾，直到大众重新认识到他的价值。

作者：微信文章