前国际货币基金组织的首席经济学家谈疫情对现金以及法定数字货币的影响

大脚吴妈

此文翻译自8月6日英国卫报发布的哈佛大学经济学和公共政策教授、前国际货币基金组织的首席经济学家肯尼斯-罗格夫（Kenneth Rogoff）的文章，原名为《新冠疫情会让各国放弃现金，采用数字货币吗？》（Will Covid make countries drop cash and adopt digital currencies？）



冠状病毒加速了货币形态的变化—各国央行都在迅速行动。

随着Covid-19危机加速了货币形态的长期转变，官方关于数字货币的讨论正在升温。在Facebook即将推出的Libra和中国提出的DC/EP等事件可能会重塑一代人的金融。最近一份来自G30的报告认为，如果想要不落后与其他国家，各国央行需要快速行动。

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这事关重大，包括全球金融稳定和信息监管。金融创新如果不小心管理，往往是危机的根源，而美元给了美国很大的监控和制裁能力。美元的主导地位不仅仅是使用什么货币，还涉及到交易的清算系统，从中国到欧洲，挑战这种地位的愿望越来越强烈。

中央银行可以采取三种不同的方法：对现有系统进行重大改进：降低信用卡和借记卡的费用；确保普惠金融，并升级系统；使数字支付能够在瞬间而不是一天内完成清算。

美国在这些方面都严重滞后，主要是因为银行和金融游说团体的力量太大。公平地说，政策制定者也担心支付系统的安全问题：下一个冲击全球经济的病毒很可能是数字病毒，而且快速改革可能会带来意想不到的风险。



与此同时，任何维持现状的努力都应该为新的进入者提供空间，无论是与主要货币挂钩的 "稳定币"，比如Facebook的Libra，还是亚马逊和阿里巴巴等大型零售科技公司可能发行的可兑换平台代币。

最激进的方法是使用占主导地位的零售中央银行货币，该货币允许消费者直接在中央银行持有帐户。这可能具有一些巨大的优势，例如保证金融普惠和扼杀银行挤兑。

但是，根本的变化也带来许多风险，比如中央银行在为小型零售账户提供优质服务方面处于不利地位，不过也许可以通过使用人工智能或扩展分支机构提供的金融服务来解决这一问题。

事实上，当谈到零售央行数字货币时，经济学家担心一个更大的问题：如果银行失去了大部分零售储户，谁来向消费者和小企业提供贷款？这些储户是银行最好、最便宜的借款来源。

原则上，央行可以将从数字货币存款中获得的资金再借给银行业。然而，这将使政府在信贷流动和经济发展上拥有过大的权力，一些人可能认为这是一个好处，但大多数央行人士可能对承担这一角色持保留意见。

安全性是另一个问题：现行制度中，私人银行在支付和借贷方面发挥着核心作用，这一制度在世界各地已经实施了一个多世纪，虽然它还有问题存在。但就银行危机带来的危机而言，安全系统性崩溃并不是主要问题。

技术专家警告说，尽管新的密码系统（许多新的想法都是基于此）已经成型，但新的系统还是需要5到10年的时间来“实现稳定”。那么哪个国家愿意做这只金融小白鼠呢？



中国的新数字货币提供了一种可能，正如G30报告中更详细的描述，中国的做法涉及最终取代大部分纸币，但不会取代银行。换句话说，消费者仍然会在银行持有账户，而银行在央行持有账户。

然而，当消费者想要现金时，他们将在央行的数字钱包中收到代币，而不是拿到纸币（反正纸币在中国城市已经迅速成为过客）。像现金一样，央行数字货币将支付零利息，使计息银行账户具有竞争优势。

当然，政府可以在以后改变主意，开始提供利息；如果总体利率水平崩溃，银行也可能失去优势。这个框架确实剥夺了纸币的匿名性，但包括欧洲央行在内的许多货币当局已经讨论了引入匿名低值支付的想法。

最后，但并非最不重要的是，转向数字货币将使实施深负利率变得更加容易，正如我多年来所主张的那样，这将大大有助于恢复货币政策在危机中的效力。无论以何种方式，后疫情世界在支付技术方面的发展将非常快，中央银行切不能急功近利。

英文原文请点击“阅读原文”，文中图片来自于网络。
               
作者：KARL的小屋