公募基金代销:蚂蚁、招行头部机构依旧高手过招,股票指数基金成突围胜负手!

阳光里的他

近日，中基协公布了2025年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模TOP100排行榜，其中包括57家证券公司、24家银行、15家第三方代销机构，3家基金销售子公司和1家保险。

具体来看，TOP100基金代销机构中，权益基金保有规模51374亿元，非货币市场基金保有规模101993亿元，股票型指数基金保有规模19522亿元。根据以上原始数据，可以延伸计算出主动权益型基金保有规模和类固收基金的保有规模，其中主动权益型基金保有规模31852亿元，以及类固收基金保有规模50619亿元。
表：2025年上半年分渠道保有量规模


数据来源：云通数科数据库
表：2025年上半年渠道保有量规模对比

数据来源：云通数科数据库

一、蚂蚁“遥遥领先”，万得基金下滑明显

按照协会给出的权益基金保有规模排名，目前相较于2024年下半年的保有规模排名，前11名的机构位次均没有改变，包含6家银行、2家券商、2家三方独立销售和1家保险，分别是蚂蚁基金、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信证券、中国农业银行、华泰证券以及中国人寿，头部的竞争格局趋于稳定。

上半年权益基金保有规模位次增长较快的机构中，民生银行相对位次提升6名，平安银行、中航证券和华夏财富相对位次提升5名。同时也有基金位次下滑明显，比如万得基金相对位次下滑17名，中金下滑9名，招商证券、方正证券、广发银行、和利得基金下滑6名。

具体来看，蚂蚁基金权益基金保有规模为8229亿元，大幅领先排名第二的招商银行。但是，无论是权益基金、非货基金还是股票指数型基金，招商银行的保有规模增幅均超过蚂蚁，相较于2024年下半年，以上三类基金保有量增幅分别为19.85%、9.63%和26.29%，而同期蚂蚁的增幅分别为11.38%、7.89%和22.15%。

基于2025年市场的回暖，排名前10的机构中，权益基金保有规模和股票指数基金保有规模普遍环比增长，然而工商银行、建设银行、中国银行和交通银行非货基金保有规模有所缩水，或因类固收类基金保有量的大幅下降。
表：2025年上半年销售机构公募基金销售保有规模TOP100


数据来源：云通数科数据库

二、三足鼎立，各渠道保有特征凸显

基金代销行业依然是银行、独立三方销售和券商的三足鼎立格局。从保有规模看，银行渠道仍是基金保有规模最大的机构。银行渠道的权益基金保有规模为21469亿元，非货基金保有规模为43957亿，股票指数型基金保有规模2667亿元。紧随其后是独立三方销售，权益基金保有规模为14564亿元，非货保有规模为35287亿元，股票指数基金保有规模5911亿元。排名第三的券商权益基金保有规模14082亿，非货保有规模则是20852亿，券商的股票型指数基金保有规模10804亿元，在各类型的销售机构中大幅领先。表：2025年上半年分渠道保有量规模

数据来源：云通数科数据库
虽然银行渠道权益基金保有规模领先，但从趋势上看，银行渠道并没有改变市场份额被蚕食的趋势。2022年4季末，银行渠道保有非货基金规模占比持续缩小，来到2025年上半年，这个数字已经缩减至43.10%。同时券商渠道增幅明显，最新占比来到20.44%。

表：历史分渠道非货基金保有规模占比变化



数据来源：云通数科数据库
指数化浪潮下，得益于券商客户风险偏好相对较高，对交易便捷、透明度高的ETF产品青睐有加，加之市场交投活跃的推动。券商渠道的股票指数基金规模达10804万亿元，环比增长9.9%。但是银行渠道在巩固原有的类固收基金销售优势的基础上，积极拥抱指数化趋势，规模相较2024年底猛增38.69%。
表：2025年上半年分渠道权益类基金保有规模对比



数据来源：云通数科数据库

表：2025年上半年分渠道非货基金保有规模对比



数据来源：云通数科数据库

表：2025年上半年分渠道股票指数基金保有规模对比



数据来源：云通数科数据库

三、券商稳坐股指基金保有规模“王座”

券商渠道来看，作为股票指数基金的最大渠道，保有规模达10804万亿元，环比增长9.9%，领先优势不可撼动。
权益类基金保有规模来看，中信证券以1421亿元居于第八位，相对排名与2024年下半年排名持平，规模增长4.72%。华泰证券位列第10，规模增至1266亿元，环比增长5.32%。整体来看，指数基金和类固收产品增长显著，主动权益类基金保有规模增长相对乏力。反映出在市场回暖时，部分投资者可能选择“回本赎回”，或转向被动指数基金。同时，券商之间差异大，头部券商如中信、华泰保持领先，凭借其强大的客户基础、投研能力和品牌效应，在权益和非货基保有规模上持续领跑，而中小券商波动大。
表：2025年上 半年券商保有规模榜单


数据来源：云通数科数据库

银行渠道来看，银行传统优势稳固，在主动权益和固收类产品中保有规模巨大，其中主动权益18802亿元，类固收22488亿元，占比分别为59%和44%。这得益于其庞大的高净值客户群和强大的线下理财经理队伍。

权益类规模方面，招商银行以4920亿元位列行业第二，环比增长9.63%，同时招商银行在主动权益（环比+18.79%）和指数基金（环比+26.29%）上均实现高增长。主流国有大行中，工商银行（3399亿元）、建设银行（2638亿元）、中国银行（1903亿元），交通银行（1629）分列第4-7名，规模均略有增长。行业TOP20中，平安银行（763亿元）环比略有下降。

表：2025年上半年银行保有规模榜单


数据来源：云通数科数据库

独立三方销售机构中，蚂蚁基金继续飙升，权益类、非货币和股指基金分别为8229亿元、15675亿元和3910亿元，环比增幅分别为11.38%、7.89%和22.15%。

天天基金权益类规模3496亿元，环比增长0.09%，与蚂蚁基金的差距继续扩大。非货币规模6374亿元，环比增长10.78%；股指基金964亿元，环比增长4.22%。

腾讯旗下的腾安基金权益类排名下降升1位，规模824亿元，环比增长9.14%。非货币规模3277亿元，环比增长10.11%；股指基金309亿元，环比增长20.23%。

权益类规模较大的三方机构还盈米基金、北京雪球基金和同花顺基金，但今年上半年权益基金保有规模都呈现不同程度的缩水，权益保有规模分别下降3.14%、1.32%和17.60%。

表：2025年上半年独立三方保有规模榜单


数据来源：云通数科数据库

四、总结

2025年上半年的公募代销江湖，券商凭借“指数利器”猛冲猛打，占据了股票指数基金超55%的江山。银行则稳坐“固收和主动权益”的钓鱼台，同时奋力追赶指数产品，增速惊人。三方代销中，蚂蚁基金带着流量光环始终领跑。

有意思的是，市场回暖了，不少基民却选择“回本赎回”，这“顺周期销售”和“逆周期布局”的博弈，让代销机构们既喜又忧。而且2025年上半年代销情况，还并不包含7月和8月的数据，下半年还有三个多月，2025年代销格局最终又将如何改写，我们拭目以待。
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