8000亿余额宝降费:货币基金的「风向标」为何动了?

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9月23日，公募基金市场迎来大事件——全市场规模最大、成立12年从未降过费的天弘余额宝首次宣布调降托管费率，而且是即日生效。这个占据货币基金市场近10%份额的“巨无霸”，首次打破成立以来的费率僵局，让持续一年多的公募降费潮正式烧向货币基金领域。



01巨头落子：一场牵动全行业的降费

9月23日，规模达7932.19亿元的天弘余额宝公告，将托管费率从0.08%降至0.07%。此次调降虽幅度不大，但对于全市场规模最大、成立12年从未降过费的天弘余额宝来说，无疑是一个面向市场重要信号。自公募基金费率改革启动后，主动权益基金、指数基金、债券基金等纷纷开启降费模式，而货币基金的降费此前主要在小范围内进行。

天弘余额宝的此次降费，必然会带动其他大中型货币基金跟随调整费率，进而推动货币基金的整体费率水平下降。同日，易方达、国新国证等5家机构同步宣布旗下货基降费，形成罕见的“集体行动”。Wind数据显示，2025年以来已有16只货基调低管理费、11只调低托管费，近30只下调销售服务费，三类费率均值较去年底分别下降0.007%、0.001%、0.008%。

02政策铺路：三年改革的必然落点

余额宝的动作，实则是公募费率改革“三步走”战略的关键一步。2023年7月启动的改革，先以主动权益基金为突破口，将管理费率上限从1.5%降至1.2%，年让利140亿元；2024年推进至交易环节，将股票交易佣金费率压降至0.26‰-0.52‰区间，年省68亿元。

如今进入第三阶段，监管早已埋下伏笔。《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出“引导大规模货币基金下调费率”，9月5日证监会就销售费用新规征求意见，进一步释放“全面降费”信号。从权益到货币的传导，正是政策从“重点突破”到“全面覆盖”的体现。

03市场倒逼：低收益下的生存逻辑

政策之外，市场压力更显迫切。2025年货币基金近一年平均收益率约1.41%，部分券商系产品甚至低于0.9%的管理费，出现“收益被费率吞噬”的尴尬。晨星分析师吴粤宁指出，当七日年化收益普遍跌至1%附近，降费成为“留住投资者的必然选择”，这是受市场利率下行和监管政策推动的。

这种压力在规模效应下尤为突出。余额宝虽坐拥近8000亿资金，但管理费率0.3%、销售服务费0.25%均高于行业均值，叠加0.07%的托管费，综合费率达0.62%，意味着每年需从基金资产中扣除约49亿元费用。在银行活期存款利率跌破0.3%的背景下，唯有降费才能维持现金管理工具的吸引力。



公募降费正在推动行业升级，当前兴证资管等机构已推出“动态费率机制”，当七日年化收益低于2倍活期存款利率时，自动将管理费从0.7%降至0.3%。这种“收益挂钩”的创新，正取代简单的价格竞争，成为新的核心竞争力。基金公司不得不通过优化风控模型、提升交易效率、压缩运营成本来应对挑战。

对普通投资者而言，降费带来的收益提升虽微却实。以10万元持仓计算，余额宝托管费下调后，每年可多获10元收益；若未来管理费跟进降至行业均值0.239%，年收益将再增61元。在复利效应下，100万元持仓十年可多赚近万元。更重要的是，货基吸引力的提升正在重构理财版图。随着银行理财打破刚兑、存款利率下行，降费后的货币基金成为低风险资金的“避风港”。

当8000亿巨头余额宝迈出第一步，是信号更是指向，一个更高效、更普惠的现金管理市场，正在降费的浪潮中悄然成型。

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世承投资
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作者：微信文章