招银国际扩展RWA尝试:38亿美元货币基金登陆BNB Chain,挑战与机遇并存

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2025年10月15日，招银国际资产管理宣布，将其在香港证监会注册、规模达38亿美元的美元货币市场基金，在BNB Chain上提供链上访问渠道。此举发生在该基金于2025年8月首次在Solana链上实现代币化（代码：CMBMINT）之后。



选择货币基金：低风险试水为主 招银国际选择的标的（截至2025年10月10日彭博亚太同类产品排名第一）本身是低波动性的美元货币市场基金。这反映出机构在探索RWA（真实世界资产代币化）时普遍采取的审慎策略：

1. 合规优先： 该基金本身已是受监管的传统金融产品，上链主要解决分销环节。

2. 风险控制： 货币基金价格相对稳定，波动风险远低于其他资产（如房地产、股票），是机构试水区块链技术的“安全垫”。

3. 规模效应： 大额资产管理规模有助于测试链上基础设施的承载能力。

批判点： 货币基金的“代币化”更多是接入方式的改变，其核心资产和风险属性并未因上链而发生本质变化。这更像是传统金融产品利用新渠道分销，而非革命性的资产形态创新。招银国际资管负责人白海峰强调的“安全合规地拓展”，也侧面印证了当前RWA探索的强监管约束和局限性。

多链部署：技术探索与风险分散 招银国际的做法是典型的“多链策略”：

2025年8月在Solana上首发。

2025年10月扩展至BNB Chain。

目的： 测试不同公链性能（速度、费用）、触达不同用户群、避免单一链依赖风险。

批判点/挑战： 跨链互操作性、不同链的安全模型差异、以及区块链自身的技术风险（如智能合约漏洞、网络中断）仍是RWA大规模应用的实际障碍。BNB Chain业务拓展负责人Sarah所称的“里程碑”，其实际市场影响和用户接纳度仍需时间检验。

RWA市场增长背后的隐忧 招银国际的动作处于RWA概念热度上升期：

数据：截至2025年9月，全球链上RWA规模达3441亿美元；发行商数量激增。

传统机构入局：贝莱德、高盛、摩根大通等均有尝试。

批判点/风险提示：

估值与流动性风险： 链上代币价格能否真实反映底层资产价值？代币化资产的二级市场流动性是否充足？尤其是在市场波动时，流动性可能迅速枯竭。

监管不确定性： 全球监管框架远未统一，各国对RWA的定义、发行、交易、税务处理差异巨大，存在政策突变风险。

技术依赖风险： RWA高度依赖区块链基础设施的稳定性和安全性。黑客攻击、协议漏洞、预言机失效都可能导致资产损失或系统瘫痪。

链上/链下衔接问题： 如何确保链上代币持有者的权益在链下（现实世界）得到有效执行和保障？法律追索权是否清晰？这仍是核心难题。香港金管局“Ensemble”项目提及的效率提升（如交易时间缩短），更多是理想化场景，实际落地需克服诸多法律和技术障碍。

炒作风险： 市场热度可能吸引投机行为，导致代币价格脱离底层资产价值，形成泡沫。普通投资者需警惕“新瓶装旧酒”的炒作概念。

招银国际的探索意义与局限 作为持牌中资机构，招银国际的尝试具有合规性和示范性：

为其他在港中资机构（如工银国际、建银国际等）提供了参考路径。

支持香港发展数字资产中心的政策方向。

批判点/局限：

其模式（合规产品上链分销）门槛较高，难以被广泛复制，尤其对于非持牌机构或非标资产。

当前主要服务于拓展分销渠道和提升部分运营效率，对资产本身（如货币基金）的改造和赋能有限。

是否能真正吸引“更广泛的投资者群体”并带来实质便利，而非仅服务于现有加密用户，仍有待观察。BNB Chain的“资产代币化公链雄心”面临激烈竞争和诸多现实挑战。

结论：谨慎前行，道阻且长 招银国际从Solana到BNB Chain的RWA布局，是传统金融机构在监管框架内，利用区块链技术进行业务拓展的渐进式尝试。其选择低风险货币基金和多链部署策略，体现了高度的审慎性。

核心挑战： RWA的真正潜力在于解决非标资产（如私募股权、房地产、大宗商品）的流动性难题和确权效率问题，但这类资产的复杂性和高风险性使其链上化面临更大的法律、合规、估值和技术障碍。货币基金的上链，距离解决这些核心痛点尚有很长的路要走。

投资者警示： RWA领域仍处于早期发展阶段，充满技术、监管和市场的多重不确定性。普通投资者需深刻理解底层资产的风险属性，认清“代币化”本身不改变资产本质，警惕市场过热带来的炒作风险。招银国际的案例是机构在特定合规框架下的探索，绝非散户投资者盲目跟风的信号。技术创新值得关注，但风险意识更不可或缺。

（注：本司提供链上资产追溯，成功前0费用）





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