香港保险真能领钱领到138年后吗?

愿为素心人

香港保险真能领钱领到138年后吗？

为啥不推荐你买某某公司的产品来养老呀？

我现在不方便出国，听说不用去香港，也有合法投保的法子？

这些问题呢，我们能给出特别肯定的答案。着急的朋友可以直接找我要分红实现表，我再给你一对一讲解。

还有一些大家特别关心的问题，那可真是问到点子上了，而且三言两语还真讲不清楚：

比如说，香港保险的分红靠谱不？

所以就有了今天这篇文章。目的可不只是“打消你的顾虑”，更想客观地讲清楚，“分红机制到底是啥”，它又意味着啥样的风险和收益。

还有港险限高以后，复利7%的保单和复利6.5%的保单，分红会有差别不？

01

演示数字，是假的？

从以往的经验来看，过去这几十年，香港保险的分红表现确实挺靠谱的。

那些不同公司出的，超过20年、30年的保单，收益水平还是维持在比较高的水准。

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但从专业角度讲，“过去的业绩可不代表未来”。靠不靠谱，可不能这么看。

大家真正想知道的是：未来一百年，自己还有家人能不能从保险公司拿到这笔分红？

说白了，咱们得搞清楚一连串问题：

1. 我交了保费，保险公司能不能通过再投资赚到钱？

2. 保险公司赚到钱了，有没有动力和约束来跟我分钱？

3. 要是上面这两点都没做到，谁来给我兜底？

4. 到底哪家保险公司的保单分红模式，最适合我？

所有分红产品，不管是乐观、普通还是悲观的演示，都详细列出了未来每年的回报：归原红利、终期红利、退保金额、身故赔付等等。这些数字还一年比一年高，甚至精确到了个位数。

但这可不意味着保险公司每年都帮你赚到钱了。

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2022年，永明分红账户的投资收益情况那叫一个惨，是 -7.73%。就算它保险经验超过一百年，还交给旗下MFS和SLC这样的顶级资管团队管理，在股债双杀的那一年也栽了跟头。

这其实也符合咱们对金融行业的一贯看法：

没人能一直赚钱。

巴菲特也会亏钱。

那咱们看到的预期收益是咋来的呢？

是假设出来的。

保险行业主要是管理各种风险，像自然、金融、生物统计和人类行为风险。寿险保单还涉及到长期的承诺，市场没办法直接定价，所以保险公司得用经济情景生产器，进行几千上万次的蒙特卡洛模拟：

按照每款产品底层的投资策略不一样，精算师得向模拟器输入对应的：债券和股票的配置比例、调整背景和方向、用哪些金融衍生品......

各家模型的精细程度有差别，但香港保险局IA详细规定了最低要求：

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至少模拟1000种经济情景

模型里得涵盖短、中、长期的利率变动

要纳入主权债、公司债的利差变化、违约风险

还得考虑股权回报、资产相关性和通胀......

进行市场一致性、隐含波动率测试等各种测试，

每年重新校准模型，等等

最后就会得到一张类似的图，就是保单在未来不同年份的收益预测：

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把成千上万种未来的收益水平一个个排好，第25、第50和第75百分位的红利结果，就是咱们在计划书上看到的悲观、普通和乐观预测。

它能真实反映未来一百年的投资情况不？不可能。全人类的文明都还没发展到这一步呢。但咱们能确定一条底线：

这些假设，是有依据的。

每个数字都是经过审核精算的结果。



02

赚钱模式才是真的

在底线之上，还有啥东西能为保险公司的投资业绩提供依据呢？

最常说的，可能就是分散投资和长期主义：

就像桥水基金创始人瑞·达利欧和“奥马哈的先知”巴菲特说的：

“成功投资的关键是要打造一个好的投资组合，所谓的圣杯就是要找到10 - 15个好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合，这样就能减少80%的风险。”

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“我们最喜欢的持有期是永远”。耐心拿着优质资产，抓住长期增长和复利效应。

但这只是保险公司愿意告诉你的一部分。

这话说得太对了。能赚钱，还能长久稳定地赚钱，但大概率也就稍微比指数表现好一点，就这点事儿。

真正的秘密其实在保证和非保证的比例里：

习惯了内地产品3%高保底的朋友，肯定对香港分红保险不到0.5%的保证收益率不习惯。

大家都喜欢确定性。但确定性往往意味着更严重的代价，这也是全球保险行业都怕的一件事：利差损毒丸。

日本经历过，美国经历过，中国也经历过。人们在市场繁荣的时候，习惯了轻轻松松就能得到的高收益，然后就像集体被催眠了一样，互相劝着，慢慢就忘了风险，忘了时代不可能一直这样，保证收益就跟着心理预期一直往高了走。



直到情况变了，才发现，当初吹的牛，太大了。砰的一下就破了。

说白了，保证收益其实就是资金成本。

银行吸收公众存款的成本一般都在1%以上。主动型基金，融资成本也不低。像苹果、微软这样信用评级高的企业，债券利率一般是2 - 3%左右。在美元加息周期，还会涨到5%、6%。

保证收益越高，以后必须还的钱就越多。它就像是资金的枷锁。枷锁越重，跑起来就越慢、越难受。

而香港分红保险，进入加息周期后，保证收益不但没升，反而降了，从疫情前的不到1%，降到现在0.5%以下。资金成本低得吓人。

于是港险公司就用低成本，撬动了大量的资金，靠着规模优势，在全球资本市场上信心满满地挑挑拣拣。



再加上香港得天独厚的税收环境：没有资本利得税，公司利得税低到16.5%。

这下，港险公司几乎把资本市场上的所有好处都占全了：

低税负环境、低成本资金、长期投资能力、全球化配置能力、专业风险管理......

有了这么多优势，它不赚钱，谁赚钱？

所以全球20大险企，有12家都在香港运营，而且很多都有上百年历史。

所以香港的郑家、李家还有前首富马云都愿意买下香港的保险公司，把它当成家族的根基。



大家都为了赚钱来，乍一看港险市场竞争得特别激烈，但其实大家都“精明”得很：

用极低的风险，特别稳妥的模式，赚最长久、最轻松的钱。

而咱们这些分红保单的持有者，保险公司赚钱可不是啥坏事。

通过保单建立的契约关系，让保险公司和客户始终在同一条船上：投资赚了钱，得按比例分。

03

谁来监督分红？

所以咱们该关心第二个问题了：

保司赚到钱了，有没有动力和约束来跟咱们分？

至少有这么几道关卡：

来自香港保监局的审查。（它收了咱们每张保单100港币的监管费。）

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内部独立委员会的审查。（委任精算师用职业生命来担保。）

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但这种保证和约束，说多了也没啥意思。大家都是成年人，都明白，有人、有利益的地方，就容易有暗箱操作的可能。

所以最重要的，还是透明度。

也就是每年公布的分红实现率。

尤其是10年以上的保单，每年分了多少红利，客户都能实实在在看到、提取，这可没法掺水，只能靠实际的投资成绩和分红平滑机制，尽量达到。

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为了能持续经营，保险公司比咱们更看重分红实现率和投资回报率。

要是分红实现得不好，甚至出现回撤，新客户一看，“这公司不咋地啊”，大概率就换别的公司了。

所以分红实现率虽然不直接约束保险公司，但它能通过市场机制，让保险公司把客户的利益一直放在心上，不会店大欺客，挂着羊头卖狗肉：

一款产品推出，给出足够的预期回报；

然后分红实现率公布了，比较稳定地达到预期，赢得客户信任；

稳定的分红，就是最好的招牌，能促进下一年的销售业绩；

业务稳步增长，外界看好前景，投资者就买入，股价上涨，股东既能分到保单红利，还能享受净值增长；

接着再推出新产品......

这就是一个良好、健康、可持续的游戏规则，有钱大家一起赚。

尽量达到100%的分红实现率，就成了这条链上每个主体，潜在客户、保单持有人、保司管理层、背后股东的共同愿望。

同行的监督，也会变成最敏锐的监管：要是一家保险公司连续好几年分红表现不好，同行肯定会使劲宣传。

股东们可舍不得这只下金蛋的鸡，就会督促保险公司努力提高资管水平，别真在成熟的赚钱模式里睡大觉。



也会要求做好预期管理，在设计产品的时候就留出足够的余地，确保公司真的有能力达到当初承诺的收益，而不是为了抢市场份额，一味提高预期收益。

所以我一直建议大家别迷信刚性兑付，别迷信兜底。它们其实只是最低的保证。真要实现长久的共赢，还得回到市场运作的逻辑，回到一个健康又成熟的商业模式。

自由市场的无形之手，悄悄地影响着每一个变量，约束着资金流向正确的地方，获得合理的回报。

当然，监管还是必不可少的。2024年7月1日开始，香港开始实行自己的第二代偿付能力监管体系（Risk - Based - Capital），按照定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制这三大支柱框架来监管。

香港的《保险业条例》也同步修订了，加强了对分红险分红基金管理的要求：分红业务账户必须和公司其他保险业务账户以及股东资金分开管理。所以不用担心每年该拿的分红，被保险公司偷偷放到股东口袋里。

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但有一点和内地不一样：香港分红比例没有硬性规定。内地分红险，有个法定下限，客户至少能拿到70%。

在香港，保险公司自己决定的空间很大。行业普遍的分红情况是一九分成，保险公司拿10%，客户拿90%。安盛限时发售的新品盛利最厉害，公开说分红比例目标是95%。

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但我想说，行动比目标更重要。分红比例不是关键，实际拿到手的红利才重要。

承诺分出99.9%，结果投资亏大了，这不是咱们想看到的。

投资赚了150%，就算只分80%，分红实现率却能达到120%。



04

选对产品，有多重要？

万一遇到不赚钱的年份，咋办？按照上面的逻辑反过来想，强者越强，弱者越弱，万一选错了公司、产品，我的保单是不是就危险了？

看起来很严谨的商业逻辑，会不会反过来变成保险公司催命的死亡螺旋？

这里就涉及到一个很关键的判断，“什么样的保险公司，更适合我。”

你愿意持有哪家保险公司的保单，20年、30年、50年？

咱们可以先说说去年名声不太好的保诚。它回撤分红，这问题可不小。

除了2022年股债双杀这种少见的情况，更是因为它独特的分红策略，强调“一锅一盖”。

一个锅配一个盖，一把钥匙开一把锁。你在2021年买的保诚分红产品A，资金就会对应进入保诚分红产品A的池子，单独运作，不和其他产品的资金混在一起。

所以它没有分红平滑机制，会更“老实”地反映市场的变化。

要是你在不合适的年份，选了保诚旗下“不合适”的产品。它可能真的就是同期市场上，最没什么亮点的产品，就是咱们不想碰到的“雷”。因为没人跟你分担损失。

但要是，比如美债高息阶段，权益资产价值被低估的时候，你选中了保诚的优质产品。你大概率能得到超额的回报。因为你也不用和其他保单持有者分钱。

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所以要是你投资经验丰富，也研究过市场，而且是个“自私型投资者”，觉得“我自己挑中的产品，凭啥给别人分钱”。保诚会是个不错的选择。

在保诚官网上，你甚至能看到20年IRR就超过6.3%的传奇产品。（比前期增速最快的宏利宏挚传承，20年预期IRR6%还厉害）

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当然，也有2.22%的坑货。

过去30年，保诚旗下产品其实出现了3次分红回撤，分别出现在2009、2016和2023年。对应的，其实就是美联储这几次加息节点。通常第二年就会止跌回升，整体的业务规模还呈上升趋势。

换句话说，保诚的分红风格只是更像股票，而不是真的不行。

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要是你喜欢稳定的投资回报，喜欢债性更强的保单，想要好的持有体验，那些分红平滑做得好的保险公司，更适合你。一抓一大把，安盛、永明、友邦.......

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永明分红率和各指数对比（过去25年）

投资实力不一定比保诚强，但预期管理做得更好。不管这一年实际投资是赚是亏，都不会轻易降低分红，还尽量把每年的分红都维持在比较高的水平。

除此之外，保险公司维护自家分红实现率还有不少小手段。

比如说，红利锁定。

这已经是港险主流产品的标配功能了。

对用户来说，在市场波动大的年份开启红利锁定，是个特别好的防守策略。能早点把钱拿到手，保护自己的资产，也保护自己的身体。

红利锁定后，保险公司就会顺着你的意思，把钱配置成最稳妥的高信用债。收益当然比不上6%、7%的复利，这样投资压力就小了，也不会拉低当年的分红实现率。

又是一场双赢。

所以说到底，判断的黄金标准，就是看看一家保险公司10年以上保单的分红情况。风格咋样、水平咋样，一目了然。

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05

投保还是早点好？

最后咱们来聊聊大家特别关心的，“限高”、“停售”对保单分红的影响。

按照现在香港保监局的说法，并没有强制规定在售保单7月就直接下架。处理方式挺温和的，只需要各大保险公司收益演示的时候，把预期收益率降低：

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储蓄险美元保单预期收益率不能超过6.5%，港元保单预期不能超过6%。

从香港政府的角度，调整上限，主要目的是促进良性竞争和可持续发展，方便管理客户的预期。不涉及分红产品的底层设计，理论上也不会影响分红实现。

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但是，咱们站在保险公司的角度想想：

一份7月限高前的保单A，预期收益7%。

一份限高后的保单B，预期收益6%。

以后保险公司真实投资回报做到了6.5%，它会怎么计划、分配红利呢？

很明显，为了更稳定的分红实现率，它大概率会把小份的红利挪给大份的，保证两份保单都能达到100%的分红实现。

而不是保单A分红实现率90%，保单B分红超110%。这样不利于预期管理。

所以站在客户角度，能在7月前投保，拿到含金量更高的保单，确实是更好的选择。

当然，要是实在有事耽误了，或者错过了这个好时机，也不用太失落。因为说真的，复利6.5%的保单，其实也不错。在疫情加息前，主流产品的收益也就是这个水平。

以上就是我对香港保险分红机制的理解。尽量避开那些市场上说烂了的话术，客观地呈现分红的底层逻辑。希望能解答你的疑惑。

肯定也有人会说，“我不管，这保证收益实在太低了，我还是觉得不靠谱，我就是讨厌分红。”

我的建议也简单，不喜欢，就别选英式长期分红产品。

作者：微信文章