原创 | 读懂134号文:年金形态升级与选择逻辑

伊索谗言

要不要留一些篇幅给134号文呢？

这个问题我踌躇了很久。

照理来讲，一个养老规划指南不应该让读者了解过于技术面的东西。但是年金它就是一个深受技术监管影响而被塑造的商品品类。让我们这么说吧，年金就是一个令监管随意打扮的小姑娘，要你羊毛卷就羊毛卷，要你庄重典雅绝不许轻舞飞扬。

而2017年原中国保监会（现在的国家金融管监管总局）发布的《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（业内统称“134号文”），就是那位最重要的“造型师”。它一出台，几乎重新定义了市面上所有年金险的“长相”。如果你不理解134号文，就很难看透如今市场上年金产品的本质。
01 给保险“立规”、让年金“立跪”的134号文


在134号文出台之前，年金险市场曾一度“轻舞飞扬”。市场上90%以上的产品都是主打“即交即领”——保单生效第一年就开始返还生存金，并普遍采用“主险年金+附加万能账户”的模式，将返还金自动进入万能账户复利增值。这种设计使其更像短期理财产品，快速返还成为最大的卖点。

就这样钱在保险账户进进出出，保险资金一点都不稳定，不仅天天在跟银行抢生意，还使得保险资金完全没有发挥自己擅长长期规划和风险保障的功能。监管层大为恼火，这还谈什么社会稳定器？大笔一挥，著名的134号文应运而生。

因为要“保险姓保”、回归本源，134号文祭出了两条对年金影响深远的核心规定：

1. 领取时间后置：两全保险、年金保险首次生存保险金给付必须在保单生效满5年之后。

2. 领取金额限制：每年给付或部分领取比例不得超过已交保费的20%。

这些规定旨在纠偏市场，倒逼年金险回归长期储蓄和养老保障的本质，让“羊毛卷”变回“清纯直板”。
02 134号文后，年金的六种经典“发型”


中国的保险监管是全球第一严格的。这监管的“指挥棒”一挥，年金的产品就彻底翻篇了。

不过，虽然监管要求的是生存金的定期给付不能早于5年，但并未限制保单本身的现金价值增长和客户通过其他方式使用资金。所以，保险公司绞尽脑汁，在“生存金给付”和“资金使用”两个概念上大做文章，市场逐渐演化出6种主流的年金产品形态。了解它们，就如同拿到了选择年金的钥匙：

产品形态	核心特点与目的	适合谁？
快返型年金	满5年后开始给付生存金，常分多年补足前期的应给付额。直接顺应新规的过渡形态。	希望尽可能快地产生现金流的客户
交清增额型年金	给付的生存金不直接取出，而是自动购买增额的基本保额，使保单价值加速增长。需用钱时，通过“减保”或“变更领取方式”灵活提取。	希望自主掌控年金领取时间和金额的长期规划者
类增额寿年金	虽属年金，但通过高且增长的现金价值，具备类增额寿的长期储蓄功能。在年金首次给付日前，客户可通过“减保”灵活取现，但不能超过总交保费的20%。	兼顾中长期资金积累与晚年年金领取
纯养老年金	60岁（或约定退休年龄）前无返还，开始领取后现金价值快速降为零。真正对抗长寿风险，养老属性最纯粹。	为养老做长期强制储蓄，最大化退休后现金流
高龄快领年金	专为高龄人群设计，投保后一年即可开始领取养老年金，突破了传统产品漫长的积累期限制。	已超过退休年龄，希望立即获得养老金补充
年金+万能双主险	将原先的附加万能险变为独立主险，与年金主险绑定。返还金进入万能账户增值。提供保底利率，但有初始扣费（以持续奖金补偿）。	在监管屡次压降结算利率后已大大失去吸引力

03 监管强力塑形下，客户利益受损了吗？

134号文带来的变化是深刻的，但年金给到客户的核心价值在回归中得到了强化。

“不变”的是本质功能：年金险强制储蓄、专款专用、提供终身现金流以应对长寿风险的核心功能未曾改变。监管的介入，反而是剔除了干扰项，让这些功能更加凸显。

“变”的是价值重心：产品的价值重心从短期快速返还转向了长期复利增值和终身保障。由于生存金在保险公司留存时间更长，保险公司可以更好地进行长期投资布局，潜在的长期收益可能更为可观。同时，产品形态的多样化也让消费者能更精准地匹配自己的养老目标。

04 与“交清增额”共振后，三种最能打的商品组合形态


“类增额年金”+“交清增额”：适合体况一般，但又希望配置增额寿做整笔资金规划的客户。对于希望通过“减保”来灵活用款的需求，产品的现金价值至关重要。以陆家嘴鸿福臻享系列年金为例，直接把年金的强制领取点设立在80岁。在此之前，所有年度分红自动交清增额。这使得它在80岁之前的资金积累和用款灵活性可以媲美增额终身寿险。考虑到中国养老机构平均入住年龄均高于80周岁，这样的年金很适合希望资金运用灵活且在高龄时有年金托底的客户。

“纯养老年金”+“交清增额”：让养老金变身一笔“会长大的薪水”。以中荷金生有约系列年金为例，养老金领取金额通常从你和保司通过合同约定的年龄（如60岁）开始。在“交清增额”模式下，初始领取金额可能相对保守，但会每年或每几年按一定比例递增，形成一条清晰的上升曲线。不过，这种模式会降低前期的现金流动性。这是一种用短期流动性换取长期更高收益的策略，适合有明确长期养老规划、能接受资金长期沉淀的人。

“快返年金”+“交清增额”：为年金客户创造95分以上的灵活性。以复保星颐系列年金为例，其“双交清增额”功能（年金和红利均可选择交清增额）是一个创新点。年金的强制领取点设立的70岁。这意味着在70岁前，你每一年都有一个机会选择将本应领取的年金和分红自动转化为保额，使保单价值像滚雪球一样增长。当你需要现金时，再通过“减保”或直接“变更领取方式为现金领取”来获得资金，实现对现金流的主动管理和精准控制，非常适合“控系”客户。

在和交清增额“共振”之后，再加上预定利率不断下滑导致的分红条款的加入，绝大部分保司年金商品的条款比之前要复杂一些。还有一些公司的年金系列，比如利安的安享颐生系列，虽然没有和交清增额的“共振”，但从生存总利益角度并不逊于一些有交清增额功能的可比保单。因此，在选择产品时，务必和您的财务顾问仔细讨论商品形态和合同中的相关条款。



作者：微信文章