前沿|摩根大通货币基金落地,以太坊被华尔街“收编”进入实操阶段

纵横捭阖804

据《华尔街日报》报道，摩根大通资产管理部门近日推出其首只代币化货币市场基金——OnChain Net Yield Fund。该基金运行在以太坊网络之上，在正式对外开放前，已由摩根大通以1亿美元自有资金完成内部认购。

这并不是一只面向散户的加密产品。基金仅向高净值个人和机构投资者开放：个人需具备至少500万美元可投资资产，机构门槛则为2,500万美元。从结构到受众，它都更接近传统现金管理工具，而非加密市场的风险资产。

注：本文仅用于学术与政策研究，不构成任何投资及法律建议。

一、代币化的是“凭证”，不是风险偏好

OnChain Net Yield Fund的核心并不在于资产本身。其底层仍是标准的货币市场配置，追求稳定性与流动性，而非收益弹性。真正发生变化的，是基金份额的持有和结算方式——投资者通过链上代币持有基金权益，从而获得更高效的结算和可编程性。

摩根大通资产管理全球流动性主管John Donohue在接受采访时直言，随着监管环境逐步清晰，客户对代币化产品的兴趣正在明显上升。

这句话的潜台词并不复杂，机构需求存在，但前提是合规、可控、嵌入既有金融框架。

二、为什么是以太坊？

摩根大通并未在技术路线选择上制造悬念。和多数大型金融机构一样，它选择了以太坊。

这一选择也成为近期市场讨论的焦点。Fundstrat研究主管Tom Lee认为，随着华尔街加速推进证券和基金的代币化，以太坊有望成为最大的受益者。他在迪拜的一场区块链会议上指出，多数机构级代币化项目目前仍集中在以太坊生态。

来自RWA.xyz的数据也佐证了这一判断：若计入二层网络，以太坊承载的现实世界资产代币化规模已占市场70%以上。但这更多是基础设施层面的集中，而非对价格的直接押注。

三、价格叙事，并未形成共识

Tom Lee进一步将这一趋势外推至价格层面，认为以太坊可能在未来一年内出现大幅上涨，甚至提出了高达五位数美元的目标区间。他同时预测，比特币可能更多与美股走势挂钩。[注：属市场观点，不是客观已发生事实。]

这一判断并未获得市场一致认同。

CCN技术分析师Valdrin Tahiri指出，从图表和市场结构看，以太坊相对比特币可能具备一定优势，但并不足以支撑如此激进的价格目标。他认为，无论是以太坊相对比特币的估值假设，还是时间窗口，都缺乏技术面确认。

他的评价更接近多数机构的真实态度，即长期逻辑成立，并不等于短期行情必然兑现。

四、关键不在“涨不涨”，而在“谁在用、怎么用”

如果把摩根大通的动作与市场讨论放在一起看，会出现一个清晰分野。

金融机构推动代币化，并不是因为看多某条公链的价格，而是希望在不改变风险属性的前提下，优化结算、登记和流转效率。对它们而言，以太坊更像是一种成熟、可预测的技术底座，而非需要押注方向的投资标的。

也正因此，摩根大通选择的切入口是货币市场基金，而不是高波动资产。这是一种极其保守的创新路径，却也最可能真正落地。

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参考文献：

[1] Lee, I. (2025, December 15). JPMorgan debuts first money market fund tokenized on Ethereum. Bloomberg News. https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-15/jpmorgan-debuts-first-money-market-fund-tokenized-on-ethereum

[2] Robson, K. (2025, December 15). JPMorgan bets on Ethereum with tokenized money fund launch—Is Tom Lee’s $20K price prediction more likely now? CCN. https://www.ccn.com/news/crypto/jpmorgan-bullish-ethereum-tokenized-money-fund-launch-lee-expects-price/

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