货币基金收益不足2%!拿什么资产来替代?

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◎来源丨南方基金


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受疫情冲击和宽松流动性影响，货币基金收益率进入下降通道。截至4月中旬，市场中的货币基金七日年化收益率中位数已跌破了2%水平。

在此背景下，稳健投资者有什么资产配置好选择？
针对以上困惑， 4月21日，南方基金直播间为大家带来了一场基金经理线上路演， “揭秘短债基金产品及其投资策略”，以下为文字材料整理



分享嘉宾：

南方基金固定收益部、南方梦元短债基金经理李慧鹏

分享主题：

揭秘短债基金产品及其投资策略

分享时间：

4月21日15：30



风险提示：投资有风险，入市需谨慎

请详阅产品法律文件，选适配产品谨慎投资         

一

短债基金拥有五大特点
①在投资范围上，短债基金是债券基金的一个细分领域，本质上属于纯债基金，不投资可转债和股票这类权益资产，债券资产的投资比例不低于80%，其中投资于短期债券（一年以内）的比例不低于非现金资产的80%；
②在投资久期上，短债基金久期比较短，这也带来一个效果，有助于降低净值波动；
③在投资策略上，短债基金以票息和杠杆策略为主，力争最大限度地获取债券的票息回报；
④在风险收益上，过往历史数据表明，短债基金净值相对平稳，波动较小，收益大概率会超越货币基金，风险高于货币基金，流动性弱于货币基金；
⑤在收益空间上，春节以来，受疫情以及宽松的流动性影响，资金利率、货币市场利率持续下行，目前大部分短债利率都已经到了历史相对低位水平，下行空间收窄。
这样的话，短债基金作为追求绝对收益的一类资产，是一种相对稳健的配置方向。

二

短债基金和其他债券基金有何不同？

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备注：根据Wind二级分类，债券型基金分为：短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、被动指数债券型基金、增强指数债券型基金；此处将短期纯债型基金细分为超短期债券型基金、短期债券型基金及中短期债券型基金。
上面这张图是短债基金在债券基金领域所处的位置。
近年以来，纯债基金分类逐渐细化。之前纯债基金基本上是指中长期纯债基金，后续逐步衍生出中短债基金、短债基金，甚至是超短债基金。
这几个有什么区别呢？
中短债基金投资限制重点是在投资三年以内的债券；
短债基金的限制是投资一年以内的债券；
超短债基金就是投资6个月以内的债券。
随着投资期限限制的越来越短，产品波对性也在逐步降低。当然，随着投资久期下降，收益也会受到一些影响。

三

短债基金相比于货币基金有哪些不同？
总结一下，短债基金和货币基金在具体投资上主要有以下不同：

第一、在投资标的上：货币基金以银行间市场的短期货币市场工具为主，而短债基金主要投资短期债券。
第二、在组合期限上：货币基金的组合平均剩余期限不超过120天，而短债基金相对灵活，可适当拉长。
第三、在评级限制上：大部分货币基金投资于AAA以下的比例不得超过10%，单只不得超过2%，而短债基金一般不低于AA+。
第四、在投资限制上：货币基金的信用等级、流动性限制较多，而短债基金相对较少。
在以上四个方面，短债基金拥有比货币基金有更多灵活性，同时也拥有比货币基金更宽的收益来源。
接下里，我们再用一个表格给大家呈现一下，为什么说短债基金所投的一些资产相对货币基金而言拥有一些优势？



备注：以上数据取自2020年4月10日中债估值。表格中标灰处为货币市场基金重点投资资产，标蓝处为短债基金重点投资资产。
这张表格左边这一列是存单，存单其实就是现在货币市场基金主要投资的一些资产；右边这一列是一些短融，就是一些城镇信用债，也就是短债基金主要投资的资产。
大家可以看到，从资产的静态收益上来看，短债基金的底层资产比货币基金的底层资产拥有一定优势。
再加上我们刚才讲到的久期、杠杆，还可以做一些信用下沉上的工作等，大概率来说，短债基金拥有比货币基金更好的一个预期收益。
当然，这里也要提示一下大家：
第一、短债基金波动性要比货币高一些；
第二、短债基金流动性不如货币基金；
第三、我们刚才讲的短债基金预期收益高，是放在一个比较长的期限内。

四

短债基金未来投资思路

今年来看，疫情基本主导了债券市场。相对股票市场而言，债券市场在这波冲击中是受益的——今年以来，大部分债券基金是赚钱的。

为什么会造成这样一种状态呢？
疫情导致全社会经济都出现了“停摆”，现在全球经济下行压力非常大。
所以我们看到，现在利率水平在历史上是比较低的。甚至很多欧洲国家出现了负利率、美国十年期国债收益率已经接近了0.6水平，离零利率只有一步之遥。
整体来看，我们现在要珍惜这种有一定利差的正利率实债。
而且这种状态预估全年来看，有可能是持续的，这也就是为什么很多投资者看好今年债券资产的原因。
实体经济融资需求可能短时间内都很难恢复，货币政策至少在年内很难从宽松转成收紧，货币流动性较为充沛，导致短债利率持续维持在一个比较低的位置。
在这个趋势下，短债基金就成为一个相对受益的品种。

五

互动问答

1、南方梦元短债基金A类和C类有什么区别？

A类有一定的申购费用，C类是没有申购费，但是C类有销售服务费。
简单的说，如果这只基金你想拿的时间长一些，可能买A类更合适；如果拿的时间短，可能买C类会更合适。
具体需要结合你的实际持有期，并查阅一下基金合同相关条款。

2、短债基金会放杠杆吗？

短债基金会放杠杆的，但是相对来讲不会放得太高，因为债券基金规定的杠杆上限就是140%。

3、短债基金如何控制信用风险？

我们会尽量的买一些中高等级信用债，同时对于信用风险做一些严格的把关，然后对于个券的比例尽量的去分散，降低个券出现违约风险带来的一些冲击。



风险提示

尊敬的投资人：

首先感谢您对南方梦元短债债券型证券投资基金的关注。为了更好地帮助您了解基金的相关知识，南方基金管理股份有限公司在此真诚地提醒您仔细阅读以下资讯：

一、基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、流动性风险和技术风险等。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

四、本基金由南方基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定发起，经中国证监会于2019年7月8日证监许可〔2019〕1265号文注册募集。但中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金的《基金合同》和《招募说明书》已通过基金管理人的互联网网站（www.nffund.com）进行了公开披露。

五、本基金为债券型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

六、投资人应当充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是基金定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

七、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

八、投资人应当在销售机构办理基金销售业务的营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回，基金销售机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。
               
作者：南方基金微视界