香港保险非保证收益比保证更稳的核心逻辑

侬去斯

香港保险的非保证收益并非“口头承诺”，而是基于保险公司百年经营的精算体系、资产配置能力和监管要求的可持续预期，其底层的资金运作逻辑、监管约束和历史兑现率，让这份“非保证”反而比单纯的“书面保证收益”更具长期确定性，且能对抗通胀实现真实增值。

1. 先厘清：香港保险的“保证”≠绝对稳，“非保证”≠没底线

内地朋友的顾虑，核心是把“写进合同”等同于“100%安全”，但两者的本质是收益定价逻辑不同：

• 香港保险的保证收益：写进合同，数值偏低（通常1%-2%），是保险公司承诺的“兜底底线”，哪怕极端市场环境也必须兑现，属于“刚性承诺”；

• 香港保险的非保证收益：不直接写死具体数值，但会在计划书中标注预期收益率，且这个预期不是凭空定的——是保险公司基于自身实际投资能力、历史年化回报、资产配置模型测算的，同时受香港保监局严格监管，有明确的提取、分红、储备规则，属于“有约束的可持续预期”。

而内地部分理财类产品的“保证收益”，常受限于市场利率下行、资金运作范围窄，长期实际收益可能跑输通胀，看似“稳”，实则是“稳亏通胀”。

2. 非保证收益的“稳”，源于四大底层硬支撑

（1）监管极致严格：香港保监局把“非保证”的兑现风险锁死

香港保监局对保险公司的非保证收益有三重硬性约束：

① 精算审慎原则：保险公司测算预期收益时，必须采用保守的投资回报率假设（通常比实际历史回报低1-2个点），预留足够安全垫；

② 分红平滑机制：要求保险公司建立“分红储备金”，市场好时多存、市场差时用储备金补，避免非保证收益大起大落，确保长期年化稳定；

③ 信息透明强制：保险公司必须每年公开实际分红兑现率，若连续多年未达预期，会被保监局约谈整改，甚至限制产品发行，历史上香港主流保险公司的非保证收益兑现率超95%，多数年份能达到或超过预期。例如，香港友邦2024年数据超亮眼：盈御多元3连续3年100%，简爱延续5连续3年100%，充裕未来2达103%-106%，近11年分红实现率均值95.04%，终期红利均值108.42%，多数产品常年100%+。

（2）资金运作能力：全球化配置，分散风险，实现长期稳健回报

香港保险公司的资金池，不受单一市场限制，可全球配置资产（股票、债券、不动产、海外基金、另类投资等），而内地保险公司的资金运作范围相对狭窄，主要集中在A股、国内债券。

全球化配置的核心优势是：分散单一市场的波动风险，比如A股下跌时，海外成熟市场的资产可能上涨，通过组合平衡，实现长期年化复利6.5%的稳定回报（这也是非保证收益的核心来源），这种长期稳健的实际回报，是“非保证”能持续兑现的根本。

（3）百年经营积淀：主流保险公司都是老牌巨头，抗风险能力极强

香港市场的主流保险公司（友邦等），都有100年以上的经营历史，经历过两次世界大战、经济大萧条、多次金融危机，积累了丰富的风险应对经验和庞大的资金储备，其偿付能力充足率远高于保监局要求（通常超200%），根本不存在“无力兑现非保证收益”的破产风险。

相比之下，一些短期成立的机构，哪怕写了“保证收益”，也可能因自身抗风险能力弱，出现兑现危机。

（4）精算定价逻辑：非保证收益是“保险公司与客户共享收益”，而非“单方承诺”。

香港保险的产品设计，把保险公司的利润与客户的非保证收益绑定：保险公司的投资收益越高，客户的非保证分红/收益就越高；若投资收益低，保险公司的利润也会同步减少，这就决定了保险公司会尽全力做好资金运作，保障非保证收益的兑现——因为这是双赢，而非单纯的“保险公司对客户的义务”，这种利益绑定，让非保证收益的兑现有了最直接的动力。

3. 关键对比：为什么说非保证比单纯的保证“更稳”？

这里的“更稳”，是长期真实收益的稳，而非“短期数值的稳”：

• 单纯的保证收益：看似数值固定，但其收益率是锁定的，在全球利率下行、通胀持续的大环境下，长期下来实际购买力会不断缩水（比如1%的保证收益，通胀3%，实际年化亏损2%），这是“看似稳，实则隐性亏损的不稳”；

• 非保证收益：虽然每年的数值可能有小幅波动，但通过分红平滑机制和长期全球化配置，能实现长期复利6.5%，跑赢通胀（全球平均通胀2%-3%），真正实现资产的保值增值，这是“短期小幅波动，长期真实收益稳的稳”。

4. 最后提醒：选非保证收益，核心看“保险公司的兑现历史”

香港保险的非保证收益“稳”，是针对主流老牌保险公司而言的，并非所有香港保险产品都如此

选择的核心标准：看保险公司过去10-20年的实际分红兑现率，优先选兑现率连续多年达100%、甚至超预期的老牌公司，这类公司的非保证收益，才是真正的“稳”。

简单总结：香港保险的非保证收益，不是“无凭无据的口头承诺”，而是监管锁风险、全球配置保收益、老牌公司扛风险、利益绑定促兑现的长期可持续预期。内地朋友担心的“没写进合同不稳”，本质是对香港保险的监管体系和运作逻辑不了解，因这份误解放弃长期稳健的增值机会，才是真正的遗憾。



作者：微信文章