募集上千亿,科创50ETF基金经理怎么建仓?

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【机构视角  深度解析】
中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》，记者刘思强专访易方达基金基金经理成曦，本期主题：如何把握科创50ETF建仓期与建仓节奏。
A募集千亿过后，科创50ETF基金经理该干啥？B市场波动中，是合适的建仓时点吗？C基金经理怎样确保ETF紧密跟踪指数？
D20%涨跌幅以为这更多机会还是挑战？
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9月22日，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信等四家公募旗下科创50ETF正式发行，首日开售即快速募集告罄，并将启动比例配售。各家公募基金的募集成绩单显示，首批科创50ETF单日认购总规模达1000亿元左右，这一数据超过了当年两只沪深300ETF首发申购500多亿元的历史记录。认购结束后，基金进入封闭期，在此期间进行建仓。

刘思强：接下来，基金经理们的主要任务是什么呢？怎样确保未来科创50ETF的运行能够紧密跟踪指数呢？
成曦：怎么让我们的产品跟踪上指数的波动，做到指数每天涨跌多少，基金就涨跌多少呢？这个请大家放心，我们会通过完全复制的方法达到指数投资的目标，能够把这个指数的收益非常好的复制出来，这是没问题的。 另外，科创50指数样本每季度会调整一次，在更换成分股的时候，如何控制我们的基金跟踪好指数，在这方面我们也有很丰富的经验。之前我们管理的基金产品所跟踪的创业板沪深300、中证500指数等都有调整的过程。在调整的过程中，我们一般会根据要调入和调出的股票来预估对市场的冲击，再选择最合适的方法来减少对市场产生的影响或保持最小的影响。比如把交易时间放长一点、采取算法交易、通过技术手段等降低样本调整对对市场的冲击，这是在每季度调仓的时候会做的事情。

刘思强：这段时间市场反复震荡，科创板也有一定程度的回调，对于基金经理来说，当前是科创50ETF比较理想的建仓时机么？
成曦：我觉得现在这个时点还是比较好的建仓窗口。今年以来，整个科创50指数利润增长有30%，指数也从1000点涨到1300点左右，涨幅也是30%，股价涨幅和利润涨幅还是比较匹配的。从长周期来看，投资者买股票其实是想获得企业的经营业绩、经营利润收的入，那么从现在点位来看的话，我觉得匹配度还是比较高的。这还没有把大家对科创板的投资热度计算进去，那我们还可以在现有利润基础上加一点杠杆，把握由此带来的估值波动。所以，从这个角度来看，当前这个时间窗口对我们建仓是蛮好的事情。

刘思强：目前，科创板的涨跌幅是20%，未来科创50ETF的涨跌幅也是20%，这对于基金经理来说机会多一些还是挑战更多一些？
成曦：20%的涨跌幅带来最大的好处定价效率提高。举个例子，比如以前在主板或创业板，新股上市之后流通筹码少，经常有资金把个股推到涨停，再慢慢跌停或者出货，等到进入次新股阶段时间很长，有时甚至长达一年。在这种情况下，股票它的价格更多来自博弈而不是企业的基本面。等到一年之后，股价才回归到基本面上面。当前，科创板这些公司前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅20%，定价效率比之前要高，前面的次新股阶段会比较短，价格可以更快更多地回到企业基本面上。所以总体来说，从科创板的交易制度设计，未来价格机制、价格成熟程度以及定价效率方面，确实比原有的机制要好。另一方面，虽然说是20%的涨跌幅带来了盘中的高波动，但我认为从长远来看这个波动率会逐渐走低。我们看一下海外成熟市场不设涨跌幅，但是一般而言，个股波动是没有A股高的。所以，我们在这里要注意区分短期投资还是长期投资。短期投资，大家会认为涨跌幅20%带来的炒作的空间大，但是从长期定价来说，波动率会逐步走低。此外，科创50指数理论上涨跌幅也是20%，但是由于组合的原因，我觉得实际波动率应该会比持有科创板个股小得多。

刘思强：不仅在科创板，在A股的其他板块投资者也会面临一个难题，就是“好公司不见得是一只好股票，好股票也未必代表一家好公司”，在选择投资标的时，怎么把握？
成曦：投资者往往习惯于站在短期的角度看一个公司或者看股价，有时候估值高了，有时候估值低了，其实这都是相对于短期交易来说的。如果一个公司每年可以保持30%的增长，增长能够持续5年到10年，那我觉得就是可以看清楚它的未来、可以买入的公司。很多时候，我们之所以对比估值的高低，或者遇到好公司差价格、好价格差公司等情况，主要是因为我们对这个公司的基本面了解不够透彻。比如对于偏重于长期投资的公司来说，如果公司质地不行，但PB、PE都很低，未来却没有发展潜力，就算估值再低，那么基金经理也不会配置它。
所以，提出这个问题的核心还是要增强对公司发展以及对市场未来趋势、对2-3年经济走势方向的判断，要把更多短期的问题放到中长期去考虑，可能这个问题就不复存在了。

风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

下期主题：科创50指数含金量有望不断提升

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《基金观察》是中央广播电视总台央广经济之声的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，央广经济之声10:30播出。





               
作者：经济之声交易实况