年底和6.5%说再见!香港保险“收益限高令”再加码,这次不只是降数字那么简单

因醉鞭名马幌

▲ 点击“祥保就保”关注公众号▲

这是本公众号的第 151 篇原创文章/视频

本文约2500字，阅读需时6分钟

☆ 不断精进自己，创造客户价值 ☆

你好~我是你们的保险经纪人Eddie~这是我的第151篇原创文章&视频~

近期，一则由“路边社”引发、后被越来越多证据证实的消息在香港保险圈激起千层浪：

自2027年1月1日起，香港分红险的演示利率上限将再次下调——

美元保单从6.5%降至6.0%，港元保单则从6.0%降至5.5%。



（路边社总是“最准”的社…）

很多人把它当成又一次“炒停售”的号角；但在我看来，这更像一剂监管递出的“清醒剂”，与另一项正在发生的深层变革——RBC（风险为本资本制度）修订——互为表里，共同指向一个事实：

香港保险市场正在经历一场从“数字游戏”到“长期主义”的价值观重塑。

今天，咱们就说三个事情——

过去收益有多高？

未来为何定在6%？

对您配置港险资产是好事or坏事？

1

“数字军备竞赛”缘何被叫停？

保险，和其他事物一样——要理解今天的变化，总得先看历史。

曾几何时，香港保险市场奉行行业自律，监管对演示收益只有一个宽泛的要求：不超过9%。于是，市场自发形成了高、中、低三档演示，分别按9%、6%、3%来呈现，相安无事。

但口罩之后，事情开始起了变化。

为了在激烈的竞争中吸引客户，各家公司心照不宣地开启了一场“预期收益大赛”。克制一点的，把中档演示做到6.9%；激进的，直接飙过7%。万通的「富饶千秋」演示到7.17%，周大福的「匠心传承2」做到7.24%，市场竞争导致谁不把数字做高，谁就输在起跑线了。

与这场“收益内卷”相伴而生的，是“数字提领密码大赛”——“356”、“567”等让人眼花缭乱的提领方案，把复杂的保险产品变成了简单粗暴的数字游戏，也催生了一些“不良渠道”进行误导式销售。

当然也有清流，比方说意大利忠意的「启航创富」，演示收益只有6.1%，不打提领密码。现在回头看，这或许才是监管希望看到的“老实人”。

我们都理解这个公式：

实际收益 = 预期收益 x 实现率

监管希望看到的，是「较低预期收益」+「较高实现率」的组合。

而市场的竞争是“短视”的，保险公司的「预期收益」高低，影响的是现任高管的业绩；而「实现率」的高低，影响的则是下任管理层的业绩。

换你，你会怎么办？

于是，2025年7月1日，监管第一道“限高令”落下，美元保单演示利率上限被焊死在6.5%。



（同一产品、2025年7月前后的变化）

但魔幻的一幕出现了：所有产品的后期收益演示几乎一模一样，通通按着6.5%的“天花板”来画线，然后继续在新的数字上开发出新的提领密码。

监管终于意识到，如果只限制最高数字，而不改变产生这些数字的逻辑和土壤，市场永远是“上有政策，下有对策”。

2

拆解监管的“硬核逻辑”：6%这个数字是怎么算出来的？

这一次，监管不打算再玩猫鼠游戏，而是直接祭出了一套方法论：建立一套与市场联动的、有章可循的演示利率动态调整机制。

这套机制的逻辑如下：

锚定投资组合： HK保險業監管局参考了行业前15大保险公司的非港元分红基金配置，假设总投资的约32%投资于高等级债券等固收型资产，68%投资于股票、权益等增长型资产。

测算预期回报： 结合六家全球顶级投资机构的市场展望，计算出该投资组合的预期年化毛回报率为7.7%。

扣除费用成本： 通过对市面上200多款产品的数据收集，监管得出平均的投资运营及管理费用成本约为1.8%。

算出净收益： 7.7% - 1.8% = 5.9%。

真相大白了。

基于目前的市场预测，理论上，客户可以获得的净收益率中位数就在5.9%附近。而现行的6.5%演示上限，比这个数字高出了60个基点。

这60个基点，就是监管眼中需要被挤出的“乐观泡沫”。

因此，下调至6.0%，并非拍脑袋的决定，而是一次向「较低预期收益」+「较高实现率」组合的理性回归。

同时，监管还就1.8%的费差是否合理、50个基点的调整阈值是否合适、年度审查频率是否够用等问题征询市场参与者意见。

这说明，一个像利率调整一样常规化、动态化的演示利率调节机制，正在浮出水面。

3

组合拳：RBC制度修订

如果说演示利率下调是“治标”，合理引导市场预期；那么RBC制度修订，就是“治本”。

RBC（风险为本资本制度）是保险公司偿付能力的核心监管框架，其核心逻辑很简单：低风险，低要求；高风险，就得多备“弹药”（资本金）。



（监管就RBC修订咨询行业意见）

本次修订最大的亮点，是对投资于能源、交通、公用事业等实体项目的资本要求给予20%-30%的折扣。

这是一个强烈的政策信号：引导保险资金从短期的、高风险的金融“空转”，流向长期的、稳定的实体经济，以及实实在在的经营性现金流。

同时，加密资产首次被纳入全比例监管，重疾险、医疗险等保障型业务的资本要求则被下调。

4

影响

「6.0%」+「RBC」的政策组合拳，意味着什么？

对客户而言：

不妨记住这个核心公式：

实际收益 = 预期收益 x 实现率

演示利率 ≠ 实际收益，它只是一个被监管的、用于展示的参考值。

而头部险企长期分红实现率稳定在90%以上，这才是真正值得您关注的。

另外，如果错过了目前的投保窗口期，哪怕只是0.5%的复利差距，在二三十年的尺度上，也可能导致几十万甚至上百万的终期价值差异。

（如果您反正要投保，“后投”就不如“先投”）

第三，你的保单底层资产，将从“国债+高评级信用债”的传统组合，逐步增加基建等长期稳定资产的比例。产品的长线稳定性会大幅提升，宏观市场波动引发的暴雷风险会进一步降低。

对行业而言：

香港保险行业，将更多的向「较低预期收益」+「较高实现率」组合的理性回归。

行业整体的业绩表现将更加「稳健」，抵御经济危机、金融危机的冗余将会更大，保司、产品、收益穿越周期的能力将会提升。

过去那种通过高风险资产博取高收益，再通过激进演示来揽客的模式，资本成本会变得极高，直至无利可图。

换句话说，“劣币”将更难驱逐“良币”，“老实人”最终将会胜出！

一套组合拳，方向无比清晰：奖励稳健，惩罚取巧，推动港险回归保障+安全的本源。



“——裸泳时代正在结束，长期主义者迎来春天。”

文/Insurance Broker  Eddie

往期推荐

如何在婚姻内，用保险防范婚姻风险

挑战全网最全面的"保险安全"炫耀贴

我们为什么需要从现在开始准备商业养老保险

分红险，我只推荐这三家



扫描上方二维码

关注我们

作者：微信文章