“据说自2027年1月1日起香港保险又要下调收益了是真的吗?”

我放心你带套猛

近期一则由香港分红险拟推利率动态调整机制，演示利率年底限高6.0%，因为一张网图发布的消息，在香港保险市场引发了不小的讨论。自2027年1月1日起，香港非港元分红险保单，包括美元保单的演示利率上限要从6.5%下调至6.0%，而港元保单的演示利率上限会从6.0%下调至5.5%。



那从路边社文章以往的意图来看，似乎是希望借机来炒作一波停售。毕竟在一年前的2025年6月30日，香港保监局已经对香港分红险保单的演示收益率进行了限制，美元保单的演示收益率上限从7%下调至6.5%，那港元保单的演示收益率上限下调至6.0%。当时，确实【老侯咨询】的香港美元业务也着实跟着火爆了，夸张到连对接的签单员都不够用。彼时的情景，历历在目。更夸张的是在楼道完成手续的客户朋友，也跟着见证了一场降预期前的狂欢。

但基于本公众号的严肃认真风格，首先跟各位声明的是：所谓降低，只是降低了分红类保险计划书中的预期演示收益，与实际收益无关。但确实会降低保险公司的分红实现率的压力，以塑造更稳健、更注重长期收益的资金管理风格。所以按需配置，各位无需被饥饿营销所左右。

当然，写本文的目的，是想通过这个事件跟各位把来龙去脉讲清楚，并讨论清楚监管的目的何在。

今年的3月26日，香港保险业协会给各家寿险公司发了一封邮件表示：面对不确定的经济环境，香港保监局希望能够建立一套分红险演示利率的动态调整机制。因此邀请各家寿险公司针对这项调整机制提供一些建议。香港保监局的这一做法，无疑也是参考了国内保险业对于各保险公司的演示收益的监管方式而作出的调整。

具体如何深化落地？

【第一步收益假设】香港保监会给了一个收益配比模型：参考行业前15大保险公司分红险的非港元分红基金配置计算中，假设了约32%投资于债券等固收资产，68%投资于股票等增长资产。基于上述的资产配置，再结合6家顶级投资机构的市场展望，根据文件披露，计算出投资组合的预期年化回报率是7.7%。

【第二步成本假设】以这个收益预期数字倒推，债券等固收资产的收益率假设约为5%，股票等增长资产的收益率假设约为9%。7.7%的收益是保险公司投资端的毛收益率，扣除掉推广等费用成本，是可以算出客户实际到手的净收益率。保监局收集了200多款分红险产品，那最终得出的费差是-1.8%的水平（费差可以简单理解为保险公司实际经营的成本损耗和预期损耗的差额，也就是运营省下来或者多花的钱）。于是监管得出，理论上非法保单可以分配给客户的净收益率应该为7.7%，减1.8%等于5.9%，合理的预期应该是6%左右。而当下分红险保单的演示利率上限是6.5%，比5.9%高出了60个基点。

【第三步问题反馈】监管要求行业按照三个方向论述反馈：

第一，1.8%费差设定是否合理且具备市场适应性（经营成本是不是合理）

第二，50个基点的单次调整幅度是否适度，能否兼顾稳定性与灵敏性（调整太多失去竞争力，调整太低保险公司投资实现率压力过大）

第三，年度审查周期是否匹配实际经济变化节奏（香港的国际经济金融中心形象不能过于严苛或过于松散，要时刻适应时代节奏）

总结下来我们认为有两点值得拿来跟各位分享：

1，动态调整机制旨在使演示利率持续锚定真实投资能力，避免误导性销售和恶性竞争，是保障消费者长期利益、维护香港保险市场全球竞争力的关键制度安排。

2，本次调整并非临时政策变动，而是对2025年7月起实施的演示利率限高规则的深化升级，标志着香港分红险监管正式迈向常态化、市场化、可预期的精细化管理阶段。

作者：微信文章