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摘要：易方达稳健收益是一只偏债债券型基金，以纯债、可转债、股票大类资产配置为主。产品每年收益稳健，在牛熊市均取得了较高的正收益，长期积累下来收益表现出色。基金经理对市场的判断敏锐，擅长动态择时把握市场波动机会，敢于去做逆势的判断，大类资产中性、股债皆宜。
一、产品基本信息
易方达稳健收益是一只偏债债券型基金，合同约定债券资产配置比例在80%以上，并可以配置20%以下的股票资产。截至2020年2季度末，基金规模228.93亿元。持有人结构中个人投资者持有比例在85%以上。
基金经理胡剑，投资经理年限8年，2006年加入易方达基金，并任职至今。投资风格上重视研究，坚持自己认可的核心价值，敢于去做逆势的判断，并追求风险调整后的收益最大化，注重做好波动和收益之间的权衡与取舍。
产品简称
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易方达稳健收益A
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产品代码
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110007.OF
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成立日期
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2005-09-19
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产品类型
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偏债债券型
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基金规模（亿元）
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228.93
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基金经理
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胡剑
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资产配置比例（%）
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债券:80-100,股票：0-20,货币工具：5-100,基金：0
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业绩比较基准
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中债新综合财富指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%
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管理费率（%）
|
0.6
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托管费率（%）
|
0.2
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机构投资者持有比例（%）
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14.80
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个人投资者持有比例（%）
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85.20
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获奖记录
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2015、2016、2017年-3年期金牛奖基金，2018年-5年期金牛奖基金
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数据来源：基金公告，Wind资讯。
二、产品业绩及风险表现
历年产品业绩表现显示产品每年收益稳健，在牛熊市均取得了较高的正收益，长期积累下来收益表现突出，近五年在市场同类产品中表现尤其优秀。回撤控制方面，因2018年下半年增持可转债，2018、2019年组合净值最大回撤较大，其他年份最大回撤低于业绩基准。2019年，组合在承担回撤的同时，也获得了14.96%的收益表现，风险调整后收益仍然突出。
时间区间
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产品收益-%
|
市场同类排名
|
业绩基准收益（%）
|
风险调整后收益
|
今年以来
|
4.13
|
301/512
|
(0.21)
|
1.06
|
2019年
|
14.96
|
53/417
|
1.15
|
2.62
|
2018年
|
1.33
|
173/372
|
6.15
|
-0.01
|
2017年
|
4.55
|
74/283
|
(4.28)
|
1.37
|
2016年
|
1.85
|
42/196
|
(1.81)
|
0.10
|
最近一年
|
9.46
|
214/422
|
2.33
|
1.69
|
最近三年
|
21.84
|
94/312
|
6.25
|
1.15
|
最近五年
|
36.80
|
26/173
|
5.55
|
1.16
|
数据来源：基金公告，海通证券，Wind资讯。
时间区间
|
区间最大回撤（%）
|
业绩基准最大回撤（%）
|
年化波动率（%）
|
基准年化波动率（%）
|
今年以来
|
-2.95
|
-4.56
|
5.54
|
2.90
|
2019年
|
-4.15
|
-2.06
|
4.94
|
1.41
|
2018年
|
-3.87
|
-1.45
|
4.48
|
1.76
|
2017年
|
-1.88
|
-4.43
|
2.27
|
1.46
|
2016年
|
-3.22
|
-4.70
|
4.49
|
1.99
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
三、投资风格及收益来源
资产配置上善于把握市场波动的机会，根据敏锐的市场判断进行波段操作，避免资本利得亏损或取得择时收益。比如，2018年下半年增持利率债、2019年上半年减持利率债增持信用债、2018年下半年增配可转债捕捉住了2019年转债行情和收益等等，基金经理对市场的判断和资产配置的动态调整，使组合在熊市也取得了正收益，获取收益的能力极为稳健。正是长期稳健的收益表现，组合受到投资者欢迎和持续认购，6月末基金净值规模达到229亿元。
持仓资产配置
|
利率债仓位
|
信用债仓位
|
可转债仓位
|
股票仓位
|
前五重仓债券仓位
|
2020/6/30
|
21.67
|
93.70
|
13.068
|
16.56
|
17.56
|
2019/12/31
|
5.10
|
97.59
|
23.313
|
16.32
|
7.09
|
2019/9/30
|
5.05
|
90.60
|
21.890
|
13.72
|
7.71
|
2019/6/30
|
14.73
|
100.48
|
25.429
|
15.85
|
11.92
|
2019/3/31
|
5.67
|
103.21
|
21.819
|
14.99
|
9.03
|
2018/12/31
|
32.32
|
79.80
|
25.927
|
17.93
|
31.19
|
2018/9/30
|
25.39
|
89.94
|
19.769
|
18.53
|
24.60
|
2018/6/30
|
33.96
|
74.64
|
9.333
|
17.28
|
29.45
|
2018/3/31
|
48.87
|
59.47
|
2.334
|
15.05
|
37.41
|
2017/12/31
|
43.63
|
59.35
|
1.404
|
11.24
|
39.83
|
2017/9/30
|
32.27
|
81.71
|
0.676
|
9.40
|
19.27
|
2017/6/30
|
31.20
|
67.89
|
0.714
|
10.56
|
27.59
|
2017/3/31
|
29.63
|
74.19
|
0.657
|
16.77
|
26.05
|
2016/12/31
|
9.92
|
82.83
|
0.417
|
17.69
|
11.48
|
2016/9/30
|
15.89
|
75.85
|
0.199
|
15.10
|
13.20
|
2016/6/30
|
34.99
|
61.55
|
0.269
|
19.28
|
27.50
|
2016/3/31
|
39.41
|
83.41
|
0.206
|
18.68
|
23.66
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
各时期产品收益来源分解显示，历年利息收入贡献保持稳定，在此基础上组合通过利率债久期择时、股票或转债波段操作增厚收益。综合来看，基金经理对各大类资产波动机会的把握能力突出。
收益贡献分析
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利息收入占比
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投资收益占比
|
公允价值变动损益占比
|
股票投资收益占比
|
股票公允价值变动损益占比
|
2020/6/30
|
2.14%
|
1.80%
|
-2.62%
|
0.05%
|
-0.41%
|
2019/12/31
|
3.57%
|
2.14%
|
2.90%
|
0.84%
|
4.49%
|
2018/12/31
|
4.83%
|
-0.31%
|
3.57%
|
0.14%
|
-5.54%
|
2017/12/31
|
5.45%
|
-2.61%
|
-1.38%
|
3.18%
|
1.54%
|
2016/12/31
|
4.81%
|
0.29%
|
-3.04%
|
-0.44%
|
0.09%
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
四、产品风格总结与基金经理画像
产品风格关键词：牛熊行情下收益均稳健、追逐绝对收益的同时通过把握市场波动获取超额收益
基金经理画像：市场判断敏锐，擅长动态择时把握市场波动机会，大类资产中性、股债皆宜。
作者：经济观察与风险研究 |
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发表于 2020-10-15 22:40:59