为什么最值得买的年金是养老年金?(从利率倒挂说起)

刘冠华

大家好，我是数据君，一名被保险耽误至今的经纪人，一名注册财务师。

又是养老？对，还是！全国找不出几个像数据君这样如此推崇4.025%传统型养老年金的了，不仅仅是数据君认可，更是看到了背后可能立马全部停售的危机。数据君写的部分养老的文章在下面：

养老篇

1：为什么最值得买的年金是纯养老年金保险（从保险不可能三利益说起）
2：全面对比美国、中国社会养老制度
3：支付宝上的“全民保”养老年金到底怎么样？最强分析之一！（数据君答疑篇五）
4：最重要的年金险是养老年金保险，没有之一！！！
5：注册财务师帮你算算未来能领多少养老金

6：2020年市场上最后的3款纯养老年金保险--自在人生&金彩一生&福瑞一生

本文将从利率倒挂的底层逻辑谈起，揭示为何最值得买的年金依然还是4.025%定价的传统型养老年金。

1
年金实际利率倒挂

去年下半年停售了一批4.025%定价的年金，比如如意享、颐养金生、相伴一生等等，进入2020年年金保险的势头锐减，增额终身寿的光芒倒是渐盛！

我们可以发现去年停售的基本都是终身型年金，定期型年金倒是活的好好的，环顾目前市场上所有在售的4.025%定价的年金，定期型的一般在10到30年之间，锁定的利率最高在3.9%多，比如延迟收益的教育金筑梦未来3.90%，和20年满期的弘福今生3.98%。

仅存的少数4.025%定价的终身型年金中，最新在售的8款4.025%定价终身快返型年金最强评测（2020年一季度版）快返型最高的便是传家享悦3.7%，是跑不过定期型的！



去年停售的一批公司陆续上架了3.5%定价的终身型年金，比如如意享（六福版）和星颐（优享版），这些年金确确实实跟老产品收益差距颇大！

确实目前市场上的年金锁定的利率即收益存在倒挂的情况，也就是说终身型的时间长理应给客户收益更高，但实际上相反，定期型的更高。能打破这一倒挂的唯有延迟收益的纯养老年金，锁定的收益可以突破4%，比定期型的还要高！

为何仅停售部分终身型的，定期型的几乎纹丝未动呢？

部分还在售的终身型4.025%年金的法定责任准备金率比较充足，长期偿付能力压力不大，而即使那些法定准备金率低于120%也是能够偿付定期型的年金的。对保险公司而言，期限越长，利率风险越大。



期限越长，利率风险越高，尤其是在目前全球负利率盛行，部分国家利率倒挂的大背景下，保司更是稳健经营，紧急停售终身型而对定期的高预定利率产品不为所动！

利率=无风险利率+风险补偿！一般时间越长，不确定性因素越多，所以相应给的风险补偿越高！但事实未必如此！

2
银行利率倒挂

据2019年九月底监测的35个大城市的存款巩固利率，9月份一年平均存款利率为1.986%，2年存款的平均利率为2.623%，3年存款的平均利率为3.293%，5年存款的平均利率为3.284%。5年期的利率居然低于3年期的！



长期存款利率“倒挂”反映出银行认为未来资金面将持续宽松，通过滚动融资方式筹集资金的成本要明显低于锁定利率的长期定期存款。这种倒挂主要是银行融资结构变化以及对未来利率的下调预期。

当我傻吗？那我肯定存3年而不是存5年，如果这样那就上了银行的当。聪明的人会反着来，存最长期！否则等3年后再去存，利率可能早就又降了！

3
国债利率倒挂

去年2019年非常火的一个主题就是美国国债利率倒挂了！

一般国债期限越长利率越高，但是当人们认为经济在近期比未来更差，即使长期国债的收益率更低，还是愿意购买长期国债以将其资金和收益锁定更长时间！



2019年3月，美国10年期国债利率开始倒挂3个月国债利率，人们宁愿锁定10年更低的利率也不愿去买短期3个月更高的利率 ！

国债利率倒挂对经济衰退的预判力还是很强的，过去40年的四次危机全部判断正确。尽管每次危机发生的原因和背景各不相同，但都能达到很好的预测效果。



图片来源：智投研究

注：10年-2年利率差适用于右坐标，PMI适用于左坐标

图片中我们可以看到当10年期利率-2年期利率低于0 ，即存在倒挂时，过去40年里出现了5次，前4次都伴随着经济衰退，比如最近20年的互联网泡沫和次贷危机，而每次危机都伴随着股票市场和经济的倒退！这种衰退不会立马传导到股票和实体经济，一般需要1年多的时间！

不能说2020年美国经济一定会倒退，起码说明对经济衰退的担忧！全球经济一体化下，如果真的应验，在中美贸易战下，定会影响国内经济和利率！

4
总结

我们可以看到，当前存在普遍的利率倒挂！

部分银行存在长期定存利率倒挂，正是看中未来利率下滑的风险；

美国国债利率持续走低且倒挂，全球经济衰退的先行指标，最近40年都已应验；

而年金保险，去年紧急停售的一批终身型4.025%年金也是基于长期利率下滑的风险，当前存在着普遍的锁定利率倒挂：终身的跑不赢定期的，时间越长锁定利率越低！

如果够远见，眼光够远，也许能锁定终身型的3.5%胜得过锁定20年的3.9%！

BUT，去年停售仅存的3个延迟收益的遗珠2020年市场上最后的3款纯养老年金保险--自在人生&金彩一生&福瑞一生，这3款4.025%定价的养老年金，是唯一能打破利率倒挂的产品了，活的越久锁定利率越高，甚至超过4.0%，打破与定期年金的利率倒挂！



最后的绝唱，说不定哪天就真的停售了！

END
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作者：加倍保