如何挑选货币基金

Creseda

今天我们来讲一下如何挑选有投资价值的货币基金。其实这个问题挺大的，因为中国的货币市场规模有五万多个亿，货币基金产品高达300多种，产品的利率从3%-7%不等，面对这么明显的差距，我们应该挑选哪一种货币基金才能保证资金安全的前提下享受比较高的收益率呢？

为此，我对货币基金做了一些研究，我下面把一些具有价值投资的发现讲给大家，希望能授人以渔。其实挑选的原则很简单，你选择投资者结构和基金规模最佳的那一个即可。

一、挑选货币基金的两大原则
所谓的“投资者结构”就是指大家要选择散户比例高的货币基金。这一原则是出于对资金安全的考虑，因为流动性代表着货币基金的变现能力，很多投资者有一个误区就是抱机构的大腿，这些投资者认为机构买的货币基金一定会很牛，然后跟风买进。

但是这些投资者忽略了一个问题就是机构在货币基金上面的操作特别的频繁。因为机构对利率的变动特别敏感，最近“央妈”降准放水，市场上的钱就多了，就会导致机构大量申购货币基金。相反，如果市场上的钱变得紧张，稍有风吹草动，这些机构就会立即赎回。我们知道机构的资金量都比较大，这么频繁的操作对于货币基金的流动性会有很大的影响，为了安全起见，我建议大家选择散户比例稍微高一点的货币基金。

比如美国2008年金融危机最严重的时候，有一支历史悠久的货币基金叫做 Primary Reserve Fund，它的净值一下子就滑到了一美金以下，当时散户其实并没有反应过来。但是这个基金大部分的持有人是机构，所以机构投资者特别敏感，然后立马就开始了大规模的赎回，这个基金的资产在24小时之内就损失掉了超过2/3，最后被逼得要清盘。为了避免对市场造成过度影响，美国联邦政府只好出手救市，给它们注入流动性。这种现象在我们的金融术语中就叫“基金挤兑”，也叫 Funds Run，因为机构对市场价格变化太敏感，有一点点风吹草动，它们就容易跑路，导致基金的波动很大，不够稳健。

要判断一个基金是不是散户型，你就只要看它的持有人结构就可以了，这个数据每个基金都会提供。我们进行了计算，发现如果一个货基的散户比率达到70%以上，那么它的流动性风险就非常低了。即使利率变动，这种基金的净值也不会出现很大的波动，即使这个条件稍微放松一点，放到60%，也没有什么问题。所以，这是货基挑选的安全性流动性原则——挑选散户比例超过60%的基金。

所谓的“基金规模”就是要选择规模适中的货币基金。这一原则和大家的收益率密切相关，上面我告诉大家的是如何保证资金的安全，在资金安全的前提下，我们每个人都想买到收益率更高的货币基金，那么这个时候你就可能会踏入第二个误区。由于一般人都想着大而不倒，所以愿意去找那些规模很大的基金，这不一定是最正确的选择。我们的研究发现货基的收益率和它的货基规模，呈现出一个倒U型的关系。

也就是中等规模的货基收益率最高，比如说那些规模在50亿以下的，它的收益率一般会在3.5%以下；规模在100亿以上的收益率大概能够达到4.2%到4.3%。但是到了1000亿以上，它的收益率就又下来了，徘徊在4%左右。为什么基金规模不能太小呢？是因为货币基金现在投的最重要的产品就是银行的协议存款，协议存款的利率是怎么定的？它是基金公司和银行一块商定的。


如果一个基金规模太小，根本就没有和银行谈判的筹码，所以就没有办法拿到好的利率。但是为什么基金规模太大也不会获得更高的收益呢？道理也挺简单的，当你买一个金融产品，比如股票的时候，如果是巨量的资金来买入这个产品的话，这个产品的价格就会不断地上升，导致你最后的买入价格会远远高于最开始的预期价格，这叫做市场的价格效应。所以规模很大的基金，要获得好的收益率，其实是很难的，因为你很难拿到你的预期价格。

余额宝就是一个特别典型的例子。作为世界第一规模的货币基金，它的流动性、安全性肯定是很好的，但是船大难调头，盘子太大，调整仓位就很慢，所以余额宝的收益率在整个货基产品中是属于一个中下的水平。从2017年的市场情况来看，基金规模大概在100亿到400亿的货币基金，收益率是最高的。所以货基挑选的第二原则，是挑选100亿到400亿这样的中等规模的货币基金。

流动性、收益率是我们挑选货基最重要的原则了。在此基础上，当然我们可以再加上一些筛选条件，历史业绩比较好的基金、手续费也比较低的基金，这些数据在网上都是公开的。你买货基的时候，可以在选购基金的第三方平台上，比如天天基金网、好买基金网、同花顺这些基金的平台上看到。

为了让你的理解更具体，我自己在挑选货基的时候按照刚才几个原则进行了筛选。首先我先把机构型的货基，比如说机构持有量大于40%的一些基金筛选出篮子了，然后又把小于100亿和大于400亿的基金也筛选出篮子，剩下的基金里我再按照前面六个月的历史业绩排名，最后挑选出那些手续费、各种杂费最低的，大概就剩下了10来支可供选择的基金。



通过这些基金的筛选，你主要学会的是这些原则。你会发现根据这些原则，其实你在每个季度选出来的基金都是略有不同的，而且你还可以根据自己的需求进行调整，假如你对安全性的要求特别高，那么你就不妨牺牲一点点收益率，挑选像余额宝这种盘子大、稳妥、散户比率超过70%的基金。如果你很年轻，对收益率的要求更高，而对流动性的需求不是很高，那么你就可以把流动性指标放松一点。总之在这么几个原则下，你一定可以挑选到安全可靠，而且收益率也不错的货币基金。

二、货币基金申购赎回的三个小窍门
刚才我给你讲了挑选货币基金的两个原则，安全性原则和收益率原则。下面我再给你讲一下，在基金申购赎回的时候其实还有三个小窍门：
第一点，很多人在买基金的时候，没有注意到一个赎回的规定，一般来说货币基金是T+1赎回。也就是你今天买了这个基金，明天就可以赎回。但是也经常会有T+2、T+3的基金，那么就意味着你要两三天之后才能够赎回，这样就会对流动性造成一定的损失。所以，如果你是对流动性要求特别高的人，你就可以避开这些T+2或者T+3的基金。
第二点，申购基金要注意时间效应，因为基金交易是按工作日来计算的，一般情况下你不应该在周五买入，因为周六、周日不允许你赎回，所以即使是T+1的基金，最后也相当于变成T+3赎回了。这就叫周五不买入，周四不赎回。
第三点，货币基金的投资方向应该是一个短期的货币工具。市场上资金的紧张与否是货基收益率的关键，资金越紧收益率就越高。而一般来说月末、季末、年中和年底的时候，市场上资金相对比较紧，所以你会发现在这些时间点上申购基金，它的收益率是相对比较高的。



最后我还想提醒大家伙，投资的核心是防范风险，一定要牢记这句话，无论是买股票还是买基金亦或是其它的投资活动，这句话一直是金融市场里的一盏明灯。大家可以根据我今天讲解的选择货币基金的原则进行筛选，方法只是一个框架，在应用的过程中并不是一成不变的，可能每个季度甚至每个月都都变化，所以大家要学会举一反三，不同的时间点选出来的基金也是不一样的，我希望真正做到“授人以渔”。

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作者：目标索罗斯