债券基金投资全攻略

尹以为荣

什么是债券型基金

债券型基金指80%以上的基金资产投资于债券的基金。按具体投向，可分为纯债型、混合型、指数型3大类。

只投债券的称为“纯债基金”；除债券外，还参与一级市场打新的叫做“一级债基”；除债券外，还在二级市场参与股票投资的，称为“二级债基”。（2012年开始，证券业协会禁止一级债基参与打新，一级债基已名存实亡）此外，我们常会在债券型基金名称的后面看到A、B、C等字母后缀，主要代表收费方式的不同。可结合自己的投资期限，选择合适的基金份额。




债券基金和债券的区别

1. 利息稳定性不同投资者购买固定利率的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益不固定。2. 到期日不同与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。3. 收益率预测难度不同单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算债券的投资收益率，但债券基金由一组不同的债券组成，收益率较难计算。4. 投资风险不同单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险取决于所持有的债券的平均到期日。从以上几点来看，买债券似乎比买债基更可控，那为什么不直接买债券呢？主要是因为债券基金具有三大优点：1. 风险较低。债券基金通过对不同的债券进行组合投资，能有效降低直接投资于单个债券可能面临的风险。2. 专家经营。随着债券种类日益多样化，一般投资者要挑选好的债券，往往力不从心，而投资于债券基金则可以直接分享专家研究的成果。3. 流动性强。投资者如果投资于非流通债券，只能到期兑现。而通过债券基金间接投资于债券，则可以随时将持有的债券基金卖出，回笼现金。



债券基金的风险收益情况

以下两张图来自兴业证券的一份研究报告。从图中可以看出，债券型基金的收益率还是比较稳定的，波动率也比股票基金小得多。特别是纯债基，近五年均是正收益，平均年化收益率在5%左右。图表 1  偏债型基金统计数据

图表 2  近5年纯债基金统计数据

另外，根据wind数据统计，纯债基持有2年以上盈利概率可达到100%；而二级债基需持有5年以上，盈利概率才有可能达到100%。



影响债券基金收益的因素

纯债基金的收益主要来自两部分：利息收入和价格变动。1. 利息收入债券持有到期所获得的票面利息收入。利息收入的主要风险是违约风险。2. 价格变动债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，债券价格受市场利率的影响，一般呈反向关系。这里只是从宏观层面列举了两个主要因素，事实上可以继续拆分为多个影响因子。另外，如果是二级债基，股票收益也是基金收益的重要来源。

债券收益的投资策略

1. 债基定位债券基金的风险收益高于货币基金、低于股票基金，是一种中低风险、中等收益的投资工具，对于稳健型投资者，可以作为主要仓位配置（纯债基）。当然，说句题外话，不在乎流动性的话，银行的大额存单也是不错的选择，如果有100万以上资金，不如直接买头部信托公司发行的信托产品，收益率大概在8%，违约风险非常低。对于激进型投资者来说，也可以适当配置债券基金，原因有二：（1）降低组合波动性债券资产与股票资产呈一定的负相关关系，往往股票市场表现好的时候，债券市场表现会差一些；而股票市场表现差的时候，债券市场表现会好一些。作为配置的一部分，债券资产可以减小组合的波动，帮助我们保持一个好的投资心态。（2）强制保存备用金投资像赌博，有瘾，很多人几天不操作，就心痒难耐。投资债券基金可以让我们有事可做，另外相当于做了强制储蓄，等股票投资机会来的时候，能够有钱加仓。2. 选基方法看历史（成立时间长）、看评级（晨星评级等）、看规模（适中）、看基金经理（公司实力强、从业年限长、历史业绩佳）、看仓位配比（标的稳健、仓位分散、机构持仓高）、看收益率（收益高、波动小）、看收费方式。3. 买卖时机债券基金的投资价值，跟市场无风险收益率，即十年期国债收益率的高低密切相关：十年期国债收益率越高，债券基金的收益越高。中国十年期国债收益率的平均值在3.3%-3.5%，可以在十年期国债收益率高于3.5%时买入债基，低于3.0%时卖出债基。

               
作者：三个篮子