基金科普(六)LOF基金套利 & ETF基金套利(中篇)

公路美学

我们在上一篇《基金科普（五）LOF基金套利 & ETF基金套利（上篇）》中介绍了LOF基金和ETF基金的基本概念和主要特点。接下来我们就来讲讲这2种基金的折溢价套利。

篇幅所限，我们今天只能讲LOF基金套利，ETF基金套利将放在下篇再讲~

我们在《基金科普（三）基金溢价的坑你踩过吗？》中讲过，之所以有套利的机会，就是因为同一只基金产生了2个价格。一个是一级市场的价格，也就是直接像基金公司申购赎回的价格，既可以在场内申购赎回，也可以在场外申购赎回；另外一个就是二级市场买卖交易的价格，这个只能是在场内进行交易买卖了。本着低买高卖的原理，这样就产生了套利空间。





如何寻找可套利的LOF基金？

哪些基金有套利机会，我们并不能提前预测，所以也不能事先就预知买入，我们只能在市场中寻找可以套利的机会。那么怎么找到有套利空间的LOF基金呢？

这就要用到梅姨经常提到的一个宝藏网站——集思录了。

只有基金溢价率或折价率足够高，我们的套利空间才足够大，所以我们第一步就是要找到溢价或折价高的基金。

登录集思录网站——LOF基金——股票LOF，点击黄色溢价率，使溢价率按从高到低排列，可以获得下表。这里我们要重点关注并理解几个指标，梅姨一一讲解一下。



1）现价

表中现价指的是LOF基金场内实时的交易价格。

Ps，这里就不要再问梅姨什么叫场内场外了哈，再问可就要打屁屁了呢！如果打了屁屁还是不知道，那建议你把前面基金科普系列再重新看一遍哈~

以表中溢价率排名第一的信诚深度为例，你可以在证券账户（比如华宝证券）里输入其代码165508，就可以看到场内实时价格了。



实时价格2.638正好是集思录表中现价的价格。

好了，我们现在知道了一个价格，要完成套利，我们还需要知道另外一个价格，那就是基金申购赎回的一级市场价格了。

2）基金净值

我们在《基金科普（五）LOF基金套利 & ETF基金套利（上篇）》中讲过，LOF基金一般是一天更新一次基金净值，而表中的基金净值就是前一天更新的场外基金净值了，它代表的是基金本身的资产价值。

还是以165508为例，你可以去天天基金官网上查看。可以看到昨天也就是12月1日的单位净值为2.4910，正是集思录表中的基金净值数据。



我们知道LOF基金不像ETF基金有IOPV参考净值让我们了解他实时的基金净值，但是没关系，很多场外基金平台考虑到这一点，都会实时估算一个实时净值。

3）实时估值

所以，上面集思录表中的实时估值，实际就是集思录估算出来的基金的实时净值，也就是基金所代表的实时的本身资产价值了。这个就是我们要找的套利所需的第二个价格了。

找到同一只基金的2个价格了，那这2个价格有没有差异呢？有多大差异呢？差异大到有套利空间吗？那接下来我们就要算一算溢价率能不能套利了。

4）溢价率

实际上集思录已经帮我们算好各个LOF基金的溢价率了，就是表中黄色标出的溢价率一栏。

还是以165508为例，我们来看看它这5.74%的溢价率是怎么算出来的吧~

（场内价格-场外实时基金估值）/场外实时基金估值*100%=溢价率

所以，

（2.638-2.4947）/2.4947=5.47%

你瞧，溢价率就是这么算出来的。这说明什么呢？

这说明现在这个时点，针对165508这只基金，场内二级市场的交易价格已经被场内买卖的投资者抬高了！而且足足比基金本身的价值，也就是比一级市场申购赎回的实时净值贵了5.47%！

“咦，那我此时如果在一级市场申购这只基，然后拿到场内二级市场去卖掉，那是不是就可以直接赚5.47%啊！”

Bingo！正解，这就是套利的思维了！



套利的2种操作方法！

套利一般有两种操作。一种是溢价套利，一种是折价套利。

1、溢价套利

所谓溢价套利，也就是二级市场的交易价格大于一级市场的基金净值时的套利，也就是前面集思录表中选择溢价率为正时的基金，进行的套利。



这时二级市场贵，我们就要选择在一级市场申购基金，然后拿到二级市场上卖出。大原则就是低买高卖嘛~

既然我们要拿到二级市场上卖出，也就是拿到证券账户里卖出，那这个基金最好申购的时候就选择在场内的一级市场申购，这样申购成功后，就直接能在场内看到持仓，可以直接在场内二级市场卖出了。

所以，我们通常是直接在证券账户内选择场内申购。以华宝证券为例，点击场内基金，然后选场内申购，之后输入基金代码就可以完成场内一级市场的申购了。



这里要说明一下，这时候你申购的时候是看不到委托价格的。这也很好理解，因为LOF基金的净值只有当天收盘后才会确认，委托价格也就无从确认了。

一般你申购后T+2个交易日就能在持仓里看到你申购的基金了。

如果T+2日时二级市场的交易价格还是比一级市场的基金净值要高，那么你到时候就可以像正常买卖场内基金一样，直接交易卖出。这时候你就能赚得市场价-委托价的差价了，也就完成了溢价套利。

这里有2点需要我们特别注意一下。

1）第一点，我的套利成本是多少？

我们的成本一个是申购时的委托价格，也就是当天的基金净值。关于这点，我们已经在集思录的表中审视过了，只有溢价率为正时，我们才会选择这只基金。

但是，只溢价率为正就行了吗？当然不是！

因为我们的成本还有场内基金申购的成本，场内基金买卖的成本，这个溢价率也要能覆盖掉这2个成本，才至少保障有钱赚啊！也就是说：

溢价率>场内基金申购费率+场内基金交易费率

通常场内基金申购费率是1.5%，但只有极个别券商，场内LOF基金申购费率打一折，只有0.15%，比如华宝证券。

所以这也是梅姨为什么一直在以华宝证券举例的原因。如果要玩LOF基金套利，华宝证券是必开的，相比其他券商这1.35%的申购费就直接是你的收益了！

场内基金交易佣金，一般各个券商都不会很高，比如华宝证券也非常便宜，只有0.01%。

所以，如果用华宝证券，套利的交易成本一共是0.15%+0.01%=0.16%，你的溢价率只要比这个高，就有套利空间！！

但是，如果你用的不是华宝证券，而是其他证券公司，如果场内基金申购费率是1.5%的话，即使忽略交易佣金，那么你的溢价率就至少要大于1.5%才是安全的！

2）第二点，我们的套利有时间差！

虽然我们在集思录上能查到当天T日申购时的溢价率，但是，要T+2日才能看到基金持仓，才能卖出。这就要求至少T+2日这个溢价率还是为正的前提下才能保证不亏。

但是，市场风云变幻，如果我们的溢价率太低的话，2天之内这个溢价很有可能逐渐被套利者抹平。所以，梅姨一般只有在这个溢价率大于4%才会出手，否则可能白忙一场或亏了就得不偿失了。

2、折价套利

所谓折价套利，即当二级市场的交易价格小于一级市场的基金净值时的套利，也就是前面集思录表中选择溢价率为负时的基金，进行套利。



也就是说，这时二级市场便宜，我们要选择在二级市场买入，然后拿到一级市场上赎回基金就可以了。同样，只要折价率能覆盖成本，理论上就可以操作。

折价率=-溢价率

折价率> 场内基金赎回费率+场内基金交易费率



T日场内买入基金，T+1日即可以场内像基金公司申请赎回了。这里要注意，一般基金持有7天以内基金赎回费率是1.5%，超过7天赎回费率为0.5%。

所以，如果我们选择折价套利，折价率也至少要大于1.5%才行。

其实，这样的机会蛮少的。一般会发生的情况是，我们本来就在场内持有这个基金并且肯定超过7天了，看到有折价套利的机会，就在场内像基金公司申请赎回，再同时场内买入这只基金。这样，既不损失持仓，又完成了折价套利。



套利的几个前提条件

前面我们说了，无论溢价套利还是折价套利，第一个条件就是，溢价率或折价率要能覆盖掉套利的手续费。

但是，还有很重要的一个前提条件，就是，LOF基金的场内成交额要大于1000万以上，并且是越大越好。还是以下面这张表为例：



数字5标出的位置，就是表示基金的场内成交额。

我们看到，虽然165508溢价率有5.74%，但我们却不会选择它进行套利，就是因为它场内成交额非常低，几乎没有交易，场内根本无人接盘，套利就无从谈起了。

所以，其实，在选可以套利的LOF基金的时候，其实我们可以这样选择：点击成交一栏，让成交量从高到底排列，这张图就变成了这样：



可以看到，当日能满足成交量大于1000万的LOF基金其实只有6家：兴全合宜、兴全趋势、富国天惠、兴全模式、万家优选、广发小盘。

有同学可能又会问了，“梅姨，你这说的都是场内操作的啊，那如果我本来在场外持有基金呢？还能在场内进行套利吗？”

嗯，对于这种情况，那就再说说。



持有场外LOF基金的套利

如果你之前在场外就持有LOF基金，想要套利的话，需要办理一定的转托管手续，才能将场外份额转入场内。

目前，并不是所有券商都支持转托管手续的办理，这里又要大大表扬华宝证券了，华宝证券目前是支持办理场内转托管的哈。

进入华宝证券选理财——场外基金，在持仓里点击要进行转托管的基金，直接点击转托管入口，按步骤操作就好。具体大家也可以咨询券商客服，梅姨这里就不赘诉了。

其实，一般情况下，我们学会在场内操作溢价套利或折价套利就够了。

好了，怎么样？LOF基金的折溢价套利你学会了吗？以后有机会梅姨再以实操案例再给大家讲讲，今天就先get一些基本原理吧。下一篇，我们再来说说ETF基金的折溢价套利，欢迎持续关注！记得转发、在看、点赞三连击哦！

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延伸阅读

基金科普（一）到底什么是基金？怎么选基金？

基金科普（二）基金有哪些种类？

基金科普（三）基金溢价的坑你踩过吗？

基金科普（四）以科创50ETF为例，讲解ETF基金的折溢价套利！！

基金科普（五）LOF基金套利 & ETF基金套利（上篇）



               
作者：梅姨求索记