国际货币基金组织:持续的全球不确定性意味着什么

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作者：Hites Ahir、Nicholas Bloom和Davide Furceri
新冠疫情暴发之初，全球不确定性已经达到了前所未有的水平，并且一直处于较高的水平。世界不确定性指数是衡量全球经济和政策不确定性的季度指数，涵盖143个国家。该指数显示，尽管不确定性已经从2020年第一季度新冠疫情刚刚暴发时观测到的峰值水平下降了约60%，但仍比1996-2010年的历史平均水平高50%左右。



什么在驱动全球不确定性？

美国和欧盟等主要系统经济体的经济增长是世界其他地区经济活动的主要推动力。全球不确定性也一样吗？例如，鉴于各国之间的互联程度日益提高，美国大选和英国脱欧带来的不确定性是否会对其他国家的不确定性产生溢出效应？

为回答这一问题，我们构建了一个指数，衡量主要系统性经济体（即七国集团国家加中国）对其他国家的“不确定性溢出效应”。

每个系统经济体的不确定性溢出效应是通过国家报告中与系统经济有关的词语附近出现“不确定性”一词的频率来衡量的。

为了使各国指数具备可比性，我们根据每份报告的总字数对原始计数按比例进行了调整。指数的上升表明不确定性正在上升，反之亦然。

我们的分析揭示了两个重要事实：

一、系统经济的不确定性影响着全球不确定性的趋势。

二、只有美国和英国存在显著的不确定性溢出效应，而其他系统经济体对整体影响不大。

先从美国说起。下图显示了与美国相关的全球（不包括美国）不确定性与总不确定性比率的平均值。这表明，几十年来，与美国有关的不确定性一直是全球不确定性的主要来源。

例如，2001-2003年，与美国有关的不确定性对其他国家不确定性的贡献程度约为8%——约占全球不确定性相比历史平均水平增幅的23%。过去四年里，与美国有关的不确定性对其他国家不确定性的贡献程度约为13%，峰值水平约为30%——约占全球不确定性相比历史平均水平增幅的20%。



过去四年里，与英国退出欧盟谈判有关的不确定性也产生了显著的全球溢出效应，对这一期间全球不确定性增加的贡献程度约为11%，峰值水平超过30%。



最后，与其他系统国家相关的不确定性占总不确定性的比率表明，加拿大、中国、法国、德国、意大利和日本加起来对世界其他国家的不确定性溢出效应很小。然而，尽管其他系统经济体对全球不确定性的溢出效应有限，但它们对区域不确定性具有显著影响。例如，德国对其他欧洲经济体有重大影响，中国和日本对一些亚洲经济体有重大影响。



Hites Ahir 是国际货币基金组织研究部的高级研究员。

Nicholas (Nick) Bloom 是斯坦福大学经济学教授，兼任国家经济研究局生产率、创新和创业项目的联合负责人。

Davide Furceri 是国际货币基金组织亚太部地区研究处的副处长。
图文编辑：黄巍 李晶



               
作者：联合国贸易网络