【股指期货周报】基金发行维持高位,短期资金面无忧

缥缈的绽放山

报告要点
现货市场：
本周沪指在周三创下3622.35点的新高后出现调整，机构抱团股大幅杀跌，银行股涨幅靠前，尽管两融资金增速放缓，但当前市场风险偏好仍然维持相对高位。
期货市场：
股指期货在经历了前期的贴水收敛后，目前基差率维持在相对稳定的运行区间，受本周五最后交易日到来的影响，波动有所加大，但整体进一步大幅走高的可能性较小。当前IH各个期限合约大部分时间都处于升水状态，IF远月合约平均贴水约1%，IC远月合约平均贴水10%左右。
行情展望：
新年以来，公募基金发行火爆，截至1月14日，新成立偏股型基金份额达到2219.10亿份，超过去年12月累计1748.37亿的份额，市场短期资金面较为充裕，市场仍会偏向对于龙头股的配置，结构性行情有望持续，龙头股在指数中的权重较高，虽然短期或有波折，但指数仍将继续走强，可相应做多IF/IC。

期指行情概览





本周沪指在周三创下3622.35点的新高后出现调整，机构抱团股大幅杀跌，银行股涨幅靠前，尽管两融资金增速放缓，但当前市场风险偏好仍然维持相对高位。

本周公布的社融数据弱于预期，12月社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元，进一步确认社融增速拐点，但从市场微观流动性来看，短期资金面仍然充裕，指数上涨有望持续。

股指期货方面，本周沪深300、上证50、中证500指数分别变动   -0.68%、0.78%和-2.14%，对应股指期货当月合约分别变动-0.85%、0.94%和-2.14%，股指期货价格表现占优。

本周股指期货市场成交依然维持较快增长，持仓量则基本持平；本周日均成交量较上周增加18.97%至36.24万手，日均持仓量较上周增加0.07%至50.93万手。

其中，IF、IH、IC日均成交量分别较上周增加25.82%、21.07%和9.93%至16.88、6.75万手和12.61万手；IF、IH、IC日均持仓量分别较上周变动1.61%、-0.04%和-1.28%至20.77、7.72万手和22.45万手，IH、IC遭到减仓。

受成交增长影响，本周各品种投机度显著上行，截止至本周五，IF、IH、IC投机度分别为0.76、1.00和0.60。



本周五为股指期货2101合约最后交易日，临近交割，股指期货基差波动加大，运行中枢基本和前期持平。本周IF、IH、IC当月合约平均年化基差率分别为9.67%、12.01%、-8.19%，IH各个期限合约大部分时间都处于升水状态，IF远月合约平均贴水约1%，IC远月合约平均贴水10%左右。

品种间比值上，本周IF/IC、IH/IC继续走高，IF较IH走弱，截至周五，IH/IF、IH/IC、IF/IC分别为0.70、0.59和0.85。





现货市场回顾

本周，欧美股市全线走低，道指跌0.91%报30814.26点，标普500指数跌1.48%报3768.25点，纳指跌1.54%报12998.5点，道指和纳指终结四周连涨走势。

周四美国当选总统拜登提出总额达1.9万亿美元的经济救助计划，以应对日趋恶化的新冠疫情、推动美国经济复苏。根据计划，约4000亿美元将用于抗击疫情，约1万亿美元将为受疫情冲击的美国家庭提供经济纾困，约4400亿美元为在疫情中挣扎的小企业、州和地方政府等提供援助。

本周，欧股全线下跌，德国DAX指数跌1.86%报13787.73点，法国CAC40指数跌1.67%报5611.69点，英国富时100指数跌2%报6735.71点。

本周亚太主要股指多数下跌，韩国综合指数跌2.1%报3085.9点，日经225指数涨3.74%报28519.18点，澳洲标普200指数跌0.63%报6715.4点，新西兰NZX50指数跌3.93%报12441.81点。





A股方面，本周多数宽基指数回调，上证综指小幅下跌0.10%收于3566.38点，本周仅上证50指数上涨0.78%，中证500指数跌幅达2.14%，创业板指下跌1.93%。

行业表现方面，本周板块表现分化，银行（+5.32%）、电子（+2.26%）、建筑装饰（+2.18%）板块涨幅靠前；农林牧渔（-8.30%）、国防军工（-6.56%）、电气设备（-5.37%）跌幅靠前。





本周A股成交连续第二周维持高位，万得全A周日均成交额为1.13万亿，较上周减少454亿元，连续十个交易日超过万亿水平。



市场分析
3.1 经济基本面
统计局网站公布，12月份，居民消费需求持续增长，同时受特殊天气以及成本上升影响，CPI由降转涨。从环比看，CPI由上月下降0.6%转为上涨0.7%；从同比看，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.2%。其中，食品价格由上月下降2.0%转为上涨1.2%，影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格上涨6.5%，涨幅比上月回落2.1个百分点；鲜果价格上涨6.5%，涨幅扩大2.9个百分点；牛肉和羊肉价格均上涨4.6%，涨幅均有扩大；猪肉价格下降1.3%，降幅收窄11.2个百分点；鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降11.9%、13.5%和9.2%，降幅均有收窄。

12月份，国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。从环比看，PPI上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点；从同比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。其中，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.4个百分点。



2020年12月社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元，社融增速弱于预期，主要受非标和企业债数据拖累，企业债仅新增116亿元，同比少增2509亿元进，进一步确认社融增速拐点。

12月人民币贷款增加1.26万亿元，预期增1.21万亿元，前值增1.43万亿元；12月M2同比增长10.1%，预期增10.7%，前值增10.7%。

2020年末，广义货币供应量（M2）同比增长10.1%，比上年末高1.4个百分点；人民币贷款累计新增19.6万亿元，比上年多增2.8万亿元；社会融资规模存量同比增长13.3%，比上年末高2.6个百分点。从全年来看，人民银行通过三次降低存款准备金率，为实体经济提供了1.75万亿元长期流动性。人民银行累计推出9万多亿元的货币政策支持措施，确保了“货币总量适度，流动性合理充裕”的政策目标。



3.2 政策面

中国人民银行相关负责人1月15日在国务院举行的新闻发布会上表示，2021年，稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度。当前利率水平合适，存款准备金率水平不高。预计全年居民消费价格指数（CPI）同比涨幅将会呈现先升后稳的走势。人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态。

证监会拟对现行《证券市场禁入规定》进行修订，并向社会公开征求意见。修订内容主要包括进一步明确市场禁入类型、交易类禁入规则，以及市场禁入对象和适用情形。证监会表示，本次修订旨在落实党中央、国务院关于对资本市场违法违规行为“零容忍”的要求，并与新证券法实施相配套。

央行副行长陈雨露表示，2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。货币政策司司长孙国峰则直言，当前利率水平合适、存准率不高。在此表态下，虽然春节前银行间流动性会收紧，但全面降准的概率不大，降息的可能性也较小。
3.3 资金面

下周（1月16日至1月22日）央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元；无正回购和央票等到期；此外1月25日还有2405亿元TMLF到期。

1月15日，R001加权平均利率为1.81%，较上周涨79.33个基点；R007加权平均利率为2.0334%，较上周涨7.46个基点；R014加权平均利率为2.1043%，较上周跌26.79个基点；R1M加权平均利率为2.2834%，较上周跌20.95个基点。





本周五个交易日北上资金都保持净流入A股，累计净买入额达179.59亿元，，连续11周保持净买入，其中沪股通累计净流入44.87亿元，深股通累计净流入134.72亿元；南下资金本周继续大举流入港股，净流入额达585.84亿元。

近7日招商银行获得最多净买入38亿元，中国平安、TCL科技、京东方流入排名靠前，五粮液、中国中免、海天味业遭到最多净卖出。



3.4 市场情绪

本周A股两融资金依然在持续走高，市场风险偏好维持高位。截至本周四，两市融资融券余额上升至1.68万亿，较上周五增加100.29亿元，增速有所放缓；融资买入占比连续4个交易日超过10%，本周四收于10.40%，达到近期高位。



后市展望
本周沪指在周三创下3622.35点的新高后出现调整，机构抱团股大幅杀跌，银行股涨幅靠前，尽管两融资金增速放缓，但当前市场风险偏好仍然维持相对高位，从上涨下跌股票的数量来看，多数股票在本周仍然维持上涨，跌幅大的主要是市值较大的股票。

新年以来，公募基金发行火爆，截至1月14日，新成立偏股型基金份额达到2219.10亿份，超过去年12月累计1748.37亿的份额，市场短期资金面较为充裕，市场仍会偏向对于龙头股的配置，结构性行情有望持续，龙头股在指数中的权重较高，虽然短期或有波折，但指数仍将继续走强，可相应做多IF/IC。

股指期货在经历了前期的贴水收敛后，目前基差率维持在相对稳定的运行区间，受本周五最后交易日到来的影响，波动有所加大，但整体进一步大幅走高的可能性较小。当前IH各个期限合约大部分时间都处于升水状态，IF远月合约平均贴水约1%，IC远月合约平均贴水10%左右。

从更长期来看，今年A股盈利在Q2在相对高位，流动性趋于平稳收敛，上半年股市相市比于下半年有更强的支撑，考虑到预期的一致性，很有可能市场会提前反应。





穆蓉 投资咨询证号：Z0015581

风险揭示：
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公交易提供服务。



               
作者：中粮期货机构服务部