年金基金投资比例调整,影响有多大?| 另类投资观点第47期

音乐之家1

政策解读

12月30日，人社部发布《人力资源社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》（下称《通知》），提高权益类资产投资比例上限至40%，开放年金基金投资范围至香港市场，加强可投资永续债审核，并调整新增境内投资品种。

观点1

此前年金基金仅限于境内投资，本次允许年金基金通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金投资港股通标的股票。此举不仅考虑目前在全球严峻经济形势下，香港金融市场仍颇具活力，具有相当投资价值，而且是贯彻落实中央关于坚定支持和维护香港金融繁荣稳定精神的具体体现，也是年金基金实现全球范围资产配置的初步尝试。《通知》的发布，有利于拓宽年金基金投资渠道，提高投资效率，分散投资风险，促进年金基金在新形势下健康发展。

—— 券商中国

观点2

将年金基金投资权益类资产比例的政策上限提高10个百分点，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，与全国社保基金权益类投资比例持平，使年金既能够长期分享改革发展成果，又进一步增强服务实体经济的能力。按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿的增量资金，养老保险体系和资本市场的良性互动进一步加强。

—— 壹张A

行业分析

1. 一直以来，囿于市场机制的缺陷，以及本土私募股权市场自身建设能力的不足，GP的募资和投资难度相较前几年更大，在产业资本越发重视股权行业的环境下，“上市公司+VC”的模式会在此前的探索基础上产生更大的突破，也将让股权投资市场产生更大的差异化竞争，从而推动整个行业的发展。

—— 中基富海

2. 个金不良单笔金额小、处置起来较为复杂，试点方案也规定了地方AMC收购个金不良后不得对外转让和有暴力催收行为，如何对个金不良进行估值、如何合规高效处置个金不良、如何与外部机构共同合作是未来AMC需要努力探索和创新的。AMC需要未雨绸缪，尽快搭建内部制度和业务流程，配备相应机构和人才队伍；建立数据模型的能力也是个金不良收购处置的一个核心技术，AMC需要在这方面吸收专业人才，补足能力短板。

—— 不良资产说

3. 公募REITs兼具权益和稳定分配属性，既不能完全等同于权益类资产，更不能将其直接与固定收益类资产划等号。而且不同于常规的公募基金，公募REITs采取合并报表估值。除依据《企业会计准则》规定可采用公允价值计量模式进行后续计量外，基础设施项目资产原则上采用成本模式计量，以购买日确定的账面价值为基础，对其计提折旧、摊销及减值。因此，采用成本模式计量公募REITs基金净值波动，更多是一个企业会计层面的概念，和公募REITs的公允价值之间可能是有较大差异的。

—— REITs行业研究

宏观评论

新冠肺炎疫情全球大流行和世界百年未有之大变局深刻交织，不稳定不确定因素越来越多。在这样的背景下，中欧迎难而上，推动中欧关系取得丰硕成果。双方如期实现年内完成中欧投资协定谈判的预期目标，达成了一份平衡、高水平、互利共赢的投资协定，展现了中方推进高水平对外开放的决心和信心，将为中欧相互投资提供更大的市场准入、更高水平的营商环境、更有力的制度保障、更光明的合作前景，也将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，为构建开放型世界经济作出中欧两大市场的重要贡献。

—— 经济日报





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作者：中国人寿投资控股