ETF:交易型开放式指数基金

更强

巴菲特：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。

彼得林奇：只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数。

ETF 基金概念

交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖 ETF 份额，不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。

ETF 是被动操作的指数基金，投资的证券皆是所要跟踪标的指数的成分证券，各证券在基金资产中的权重与跟踪标的成分证券的权重保持一致，无论是完全复制指数还是抽样复制，基金管理人都在进行被动投资，很少进行主动管理。

封闭式基金：封闭式基金(Closed-end Funds)，是指基金规模在发行前就已固定，发行结束后，基金对外封闭，资本规模在规定的期限内固定不变，不会减少也不会增加基金份额。封闭式基金在封闭期间不能赎回，但挂牌上市的基金可以通过二级市场（证券交易所）进行转让交易，份额保持不变。
开放式基金：开放式基金（Open-end Funds），是一种基金规模不固定，可以随时根据投资者需求发行新份额、也可随时被投资者赎回的基金。开放式基金不在交易所交易，一般是由商业银行、证券营业部等第三方机构代销。我们常见的股票基金、债券基金、混合基金、QDII 基金都属于开放式基金。

ETF 基金分类



按照投资标的来分类，目前市场上 ETF 可以分为5大类：股票型、债券型、货币型、商品型、跨境型 ETF。

股票型 ETF 在  ETF 市场中占据着主导地位，根据跟踪的指数可以大致细分为宽基ETF、行业ETF、主题ETF和策略指数ETF（如成长型、价值型）等。

宽基 ETF，如沪深300、中证500、上证50等，其成分股覆盖各行各业，反映的是市场整体情况。
行业 ETF 主要有金融、消费、生物医药、军工、能源、半导体、通信设备等行业指数组成，基本上市场上各大行业都有相应的指数基金，比如半导体 ETF 就是行业中的新秀。主题 ETF 主要跟踪一系列创新主题指数， 贴合市场和政策热点，按照主题挑选相关的成分股来构建标的指数，则可以更好地满足投资者多元化的需求。例如近期发行的粤港澳大湾区 ETF 和 5G 通信主题 ETF。策略 ETF 是市场上被称为“聪明指数”的Smart Beta基金，在传统指数的基础上，通过因子优化选股或因子优化分配权重的方式来编制指数，希望借助因子风险暴露来获得更好的收益。债券型 ETF 是指以债券指数为跟踪标的的 ETF。通过投资债券 ETF，便可以实现对一篮子债券的投资，从而让个人投资者可以更便捷、机构投资者可以更高效地投资固定收益市场。另外相比传统债券基金，债券 ETF 组合分散度高，有效降低了个券影响。货币型 ETF 指既可以在交易所场内申购赎回，也可以在交易所二级市场买入卖出的货币市场基金。货币ETF最大的特点是可以进行T+0回转交易，即买入的份额当天就能卖出，而且日内买卖次数不限，帮助投资者随时把握股市机会，实现货币基金和股票投资的无缝对接。商品型 ETF 的跟踪标的是各类商品指数，商品种类包括黄金、石油、有色金属、农产品等。商品 ETF 还可以具体分为商品现货 ETF 和商品期货 ETF，分别跟踪商品现货价格和商品期货价格的走势。跨境型 ETF 是QDII基金的一种特殊形式，以海外市场指数为跟踪标的且在国内交易所上市，可以帮助境内投资者轻松实现全球化资产配置。与普通 QDII 基金相比，跨境 ETF 还有费率更低、交易更便捷、组合透明度更高等优点。
按照投资策略来分类，ETF 基金可以分为被动型 ETF、Smart beta ETF和增强型 ETF。
被动型 ETF 采用的是指数化投资策略，追求跟踪误差的最小化。目前国内ETF产品大多数是被动指数型。Smart beta ETF 策略不再追求对指数的紧密跟踪，而是在指数编制过程中对一个或多个风格因子主动暴露，例如红利因子、低波因子。通过优化选股方式和权重安排方式，以期跑赢传统市值加权指数，获得超额收益。主动型 ETF则是在被动跟踪指数的基础上，加入了主动投资操作，在投资策略上更加灵活。根据上交所报告显示，多只增强型ETF已正式受理，涵盖沪深300增强ETF、中证500增强ETF、上证50增强ETF。ETF 基金交易



ETF 在交易方式上结合了封闭式基金和开放式基金的交易特点，既可以在场内交易所买卖交易，也可以在场外进行申购、赎回。
场内买入卖出：和普通的封闭式基金一样，ETF也可以在证券交易所直接和其他投资者进行交易，交易流程和股票的交易是类似的，交易的价格由买卖双方共同决定，这个价格往往与基金当时的净值有一定差距。场外申购赎回：和普通的开放式共同基金一样，可以按照当天的基金净值向基金管理者申购，但是 ETF 的最小申购份额通常比较大，普通投资者很难通过这一方式进行申购。买进（申购）基金份额有两种方式，一是现金，二是用一揽子股票。但在卖出或赎回时，投资者得到的是一揽子股票而非现金。ETF 基金优点

分散投资降低投资风险、不会选个股也能买。被动式投资组合通常较一般的主动式投资组合包含较多的标的数量，标的数量的增加可减少单一标的波动对整体投资组合的影响，同时借由不同标的对市场风险的不同影响，得以降低投资组合的波动。ETF 基金的唯一要求就是选择看好的行业或宽基，在好的价格买入即可。指数涨跌，操作公开透明。ETF 基金是被动型基金，原则性非常强，追踪的目标就是股票指数，这些指数的成分股和占比非常透明，每日公布PCF（申购赎回清单），买了哪些股票，仓位比例多少，投资者自己是最清楚的，这在一定程度上减少对基金经理的依赖，因此专业投资者大都青睐 ETF。可以进行套利操作。通过 ETF 做跨一二级市场的套利是合规且合法的，ETF套利的逻辑是当一级市场的净值价格（以IOPV为参考）和二级市场的交易价格（竞价价格）之间出现偏离，这样就存在跨一二级市场的套利空间，从而促成套利行为。手续费低。基金的费用主要包括申购费、赎回费、托管费、管理费。但是ETF基金在场内交易，因此不需要申购和赎回费用，而是跟买股票一样只需要少量的交易佣金，少量的托管费和管理费（场外基金是场内基金的5-10倍），场内 ETF基金虽然也在股票账户交易，比起股票又少了个印花税。品种覆盖全，配置更全面。ETF 投资的品种已经覆盖到了全世界的品种，我们可以通过 ETF 投资A股、港股、美股、欧股、黄金等等，通过 ETF 的投资，我们基本上可以将资产配置到全球的资本市场，ETF 真的是小资金撬动大市场的神奇工具。流动性好。ETF 基金在二级市场上交易跟股票基本无差，可以每15秒刷新一次报价，一些品种甚至可以实现T+0回转交易，比起每日公布一次净值的开放式基金，资金利用效率更高。

ETF 的最大的好处是它能够像股票那样被随时买卖，同时可以帮助投资者以比较低廉的价格达到多元分散的指数投资目的。ETF 基金套利



通过 ETF 做跨一二级市场的套利是合规且合法的，也就是说ETF套利是合规合法的，目的是砸平ETF所代表的一揽子股票在当前ETF基金的一级市场和二级市场之间的价差，让指数及其价格回归理性。ETF套利的逻辑是当一级市场的净值价格（以IOPV为参考）和二级市场的交易价格（竞价价格）之间出现偏离，这样就存在跨一二级市场的“套利空间”，从而促成“套利行为”，分为折价套利和溢价套利两种：折价套利，当ETF二级市场交易价格低于ETF净值，即在二级市场发生了折价交易时，投资者可以通过在二级市场用现金按照交易价格低价买进ETF，然后在一级市场按净值赎回ETF(用ETF基金换一揽子股票)，得到的一篮子股票再通过股票的二级市场上卖掉转换为现金，从而实现“现金到现金”的套利交易；溢价套利，当ETF二级市场交易价格高于ETF净值，即在二级市场发生了溢价交易时，投资者可以在二级市场买进ETF相对应一揽子股票，然后再用这一揽子股票到一级市场向基金公司申购ETF(用一揽子股票换ETF基金)，得到的ETF基金再去ETF的二级市场上以交易价格（高价）卖掉得到现金，从而实现“现金到现金”的套利交易。

罗杰斯：我非常看好被动投资。ETF 提供了更加便宜，更加方便的交易方式。关键一点是早一点找到好的投资人。

               
作者：你的乔一