货基收益率上升明显,春节期间具备配置价值

章牛险

● 报告时间：2021.2.1-2021.2.5 ●

一、概述



上周货币基金收益率上升明显；银行理财产品、短期纯债型基金收益率略有好转。从当前经济恢复，央行稳定市场杠杆的态度来看，资金面紧平衡预期短期难以逆转，后续需关注社融增速、消费数据和节后疫情情况，短期债券型基金仍难有行情。未来随着经济的恢复，通胀的温和上行，市场利率可能继续上行，货币基金存在长期布局机会，春节股市不交易，利率上升的市场环境下，适合持币过节。上周各期限各等级企业债收益率呈现上行趋势，春节临近，资金面持续中性偏紧，短期利率仍有上行压力，在信用债的配置上，建议以中短久期高等级为主。

二、投融资数据概况



1、近一周投资市场表现





*注1：当前央行公布存款基准利率为：活期0.35%，3个月1.10%，6个月1.30%。中小银行通常对定期存款利率上浮20%执行。

*注2：结构性存款收益率随挂钩产品表现浮动。

*注3：银行理财产品预期年收益率统计范围为Wind资讯收集的当周开始发行（销售起始日期）的所有银行理财产品，不区分对公个人及同业。

*注4：债券型基金区间年化收益率为全市场短期纯债型基金平均值。

市场点评：上周货币基金收益率上升明显；银行理财产品、短期纯债型基金收益率略有好转。从当前经济恢复，央行稳定市场杠杆的态度来看，紧平衡预期短期难以逆转，后续需关注社融增速、消费数据和节后疫情情况，短期债券型基金仍难有行情。未来随着经济的恢复，通胀的温和上行，市场利率可能继续上行，货币基金存在长期布局机会。

2、融资成本



*注1：融资成本以一年期计。

*注2：当前央行公布一年期贷款基准利率为：4.35%。根据企业资质不同，上浮区间为5%至20%。

*注3：信托贷款利率含发行成本。

*注4：公司债为到期票面利率，不含各项发行费用。

融资成本点评：上周各期限各等级企业债收益率呈现上行趋势，春节临近，资金面持续中性偏紧，短期利率仍有上行压力，在信用债的配置上，建议以中短久期高等级为主。
三、海外市场


1、上周五，道指涨0.30%，报31148.24，周涨3.89%。纳指涨0.57%，报13856.30，周涨6.01%。标普500指数涨0.39%，报3886.83，周涨4.65%。

2、上周五，德国DAX指数跌0.03%，报14056.72点，周涨4.65%。英国富时100指跌0.22%，报6489.33点，周涨1.28%。法国CAC40指数上涨0.90%，报5659.26点，周涨4.82%。

3、上周五，COMEX 4月黄金期货收涨1.2%，报1813.00美元/盎司，本周累跌2.0%。上周五，WTI 3月原油期货收涨0.62美元，涨幅1.10%，报56.85美元/桶，本周累涨8.91%。布伦特4月原油期货收涨0.50美元，涨幅0.85%，报59.34美元/桶，本周累涨6.19%。

四、宏观数据速览





植信投资研究院观点：展望2021年，随着经济逐步进入趋势性的运行轨道，物价运行大概率的走势是CPI下行后走稳，全年控制在3%以内应无悬念，而PPI则逐步上行。物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨的格局，给货币政策的灵活运作提供了充裕空间。未来一个时期，内外需的复苏会拉动PMI的走势持续向好。一方面，国内消费需求持续回暖，基建和房地产带动投资动能增强，内需扩张在加速；另一方面，外需在“全球消费，中国生产”的格局下还将继续走强。

上述观点由植信投资研究院发布，仅供投资者参考，不作为投资依据，该观点及预测无需通知即可随时更改，在不同时期，植信投资研究院可能会发布与本观点和预测不一致的研究报告。市场有风险，投资需谨慎。

五、一周大事要闻



1、美国：超4300万人 靠“食物券”度日！

新冠肺炎疫情冲击美国经济，造成大量失业，越来越多的美国人面临吃不饱饭的困境。美国农业部的统计数据显示，2020财年美国有4380万人不得不依靠政府发放的“食物券”来购买食物果腹，其中很多人甚至需要依靠“食物券”和“食物银行”的双重援助才能度日。美国的“食物券”，也就是“营养补充援助计划”是向生活在贫困线以下的家庭发放可用于购买食物的储值卡。根据美国农业部的数据，疫情期间，美国领取“食物券”的人数增长了超过20%，总计支出约900亿美元。

2、严把IPO入口关，完善股东信披监管。

《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》日前发布实施，严格规范了股份代持行为，将需要锁定3年的“突击入股”时间界定由申报前6个月延长到申报前12个月，对异常价格入股提出严格核查要求，进一步压实了中介机构责任，同时明确了豁免要求并作出新老划断安排。

3、重点领域明确，2021年促消费系统施工图浮现。

在近期召开的地方两会上，消费提质扩容成为重要内容。《经济参考报》记者注意到，多地设定了2021年社会零售品销售总额具体增速目标。目标增速在10%以上的有海南、广西、山西、云南、四川等地；河南、安徽、宁夏、陕西、重庆、甘肃等地将这一目标定在7%以上。在具体的政策安排上，夯实基础性消费、壮大新兴消费、提振农村消费等成为重要领域，免税店、国际消费中心建设等成为重要发力点。

4、外汇储备连续两月站稳3.2万亿美元大关。

1月外汇储备规模环比小幅下降，是多因素共同作用的结果。国家外汇局副局长、新闻发言人王春英表示，2021年1月，我国外汇市场运行平稳，市场预期和交易保持稳定。国际金融市场上，受新冠肺炎疫苗进展、主要国家货币政策及财政政策预期等影响，美元指数上涨，主要国家金融资产价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额下降，加上资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模下降。

5、OPEC再振雄风，五重利多鼓舞多头，油价劲升创逾一年新高。

刚刚过去的一周，国际油价表现强劲，美布两油双双日线录得五连阳，美原油创逾一年新高至57.29美元/桶，收报57.07美元/桶，周线涨幅约9.46%，为10月以来最大单周涨幅；疫苗改善全球经济和原油需求前景，库存下降，OPEC+维持产量不变，美国经济数据改善，拜登刺激计划取得重大进展等因素给油价提供了强劲的上涨动能。

6、美国1月份失业率降至6.3%。

美国劳工部5日公布的数据显示，1月份美国失业率环比下降0.4个百分点至6.3%，但非农业部门新增就业人口仅为4.9万人，显示美国就业市场复苏放缓势头仍未停止。美国劳工部表示，1月份就业市场状况继续反映出新冠疫情的负面影响以及遏制疫情的努力带来的成效。其中，专业和商业服务等行业就业岗位显著增加，但增幅被休闲和酒店业、运输和仓储业等行业就业岗位减少所抵消。

7、外资增持人民币债券势头猛，首月日均成交创历史新高。

中央结算公司最新发布的2021年1月债券托管量(按投资者)数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，1月境外机构债券托管面额为30567.75亿元，同比上涨62.09%，相较上年末上涨5.96%。这是境外机构投资者连续第26个月增持中国债券。

8、少数股票牛市持续演绎，公私募步调趋同加速调仓。

今年以来，市场将少数板块与个股演绎极致上涨行情。Choice数据显示，1月份A股4140只股票中，仅有910只个股上涨，占比仅22%。面对上述极致行情，公私募近期加速调仓：一方面，寻找更具确定性的投资机会，主要集中在消费板块的白酒股；另一方面，寻找新的“抱团”方向，比如顺周期化工行业等。公私募持续调仓，加剧了少数股票的强势。

六、植信基金产品推荐


1、公募基金


推荐理由：货币基金与纯债型基金风险评级R1-R2，均不含有任何权益成分，流动性好，适合进行现金管理、闲置资金配置。

上述产品由植信基金从多维角度定性、定量评估投资价值，结合主流机构对当前市场趋势的判断进行筛选排名精选得出。

2、券商资管



推荐理由：券商资管是由证券公司发行的私募集合资产管理计划，投资于交易所交易的标准化投资标的，起投金额一般为30万元，通常为净值型产品。在银行理财、结构性存款等产品面临打破刚兑、总量缩紧的监管背景下，投资市场将逐渐向标准化净值化靠拢；而优秀的债券型基金通常限额严格，机构客户的大笔资金难以进入，这时，券商资管就是机构资产配置的优质选择。

植信基金优选管理人股东背景雄厚、管理能力强，主要投向为货币市场工具及债券市场的券商资管产品，通过配置短久期高评级债券，保持较好的流动性，在兼顾安全性和流动性的前提下，追求相对较高且稳定的收益。

3、定制资管产品



重要免责声明  

数据来源：Wind、植信投资研究院

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作者：植信基金