乘风而上,星辰大海—ETF基金2020年度盘点

杨俊语语il

2020年ETF基金迎来爆发式发展，全年新发基金103只，产品总数增至351只，合计管‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍理规模8492.57亿元，较2019年末增加2260.6亿元。行业主题基金表现亮眼，国泰证券ETF等头部产品的管理规模、日均成交额均排名市场前列。市场格局保持稳定，头部集中现象明显；不同头部公司竞争激烈，行业排名变化频繁；中小基金公司积极参与市场竞争，6家公司发行产品进军ETF业务。各家基金公司积极探索产品创新，细分行业主题基金层出不穷。

受益于股票市场的火热行情以及指数化投资理念的不断深入人心，ETF基金市场在2020年迎来爆发式发展。截止2020年末，全市场ETF基金总数为351只，合计管理规模8492.57亿元，较2019年末分别增加94只和2260.6亿元。

不同类型基金中，股票ETF的数量和规模均占绝对优势，293只股票ETF基金合计规模为‍‍7697.6亿元，全市场占比超过90%；股票ETF中，宽基指数ETF和行业主题ETF两类细分产品在2020年均实现了规模的快速增长，最新合计管理规模双双超过3000亿元。

2020年股票ETF整体表现出色，不同标的平均上涨34.9%，其中行业主题ETF表现最为亮眼，平均年涨幅达39.1%；涨幅排名前十的基金均为股票ETF基金，鹏华中证酒ETF全年累计上涨125.21%，大幅领先其他基金。

2020年末全市场共有10只ETF基金规模超过200亿元，较2019年年末增加5只。排名前十基金均为股票ETF基金，包括6只宽基指数基金和4只行业主题基金；国泰证券ETF全年规模增长近250亿元，最新规模高达389.1亿元，超过南方500ETF排名全市场第三。

市场格局方面，头部基金公司合计市占率仍保持高位，CR3和CR10分别为41.8%和80.0%，头部集中现象明显；不同头部公司竞争激烈，行业排名变化频繁，国泰基金升至行业第二，汇添富基金跌出前十；中小基金公司积极参与市场竞争，永赢、上投摩根等6家公司发行产品进军ETF业务。

2020年全市场33家基金公司共发行103只ETF基金，新发基金数量自2016年起连续4年实现增长，再创历史新高；合计募集规模1154.5亿元，较2019年有所下滑，为历史次高。募集规模排名前10基金包括新能车、半导体、创新药等6只行业主题ETF基金以及4只科创板50ETF基金；华夏、易方达、华泰柏瑞3家老牌头部公司募集总规模排名市场前三。
各家基金公司积极探索产品创新以期实现差异化竞争优势，细分行业主题基金、沪港深主题基金、行业SmartBeta基金等创新产品层出不穷，为市场投资者提供了众多投资选择。

风险提示：本报告全部基于对客观数据的统计和分析，不构成投资建议。

I

ETF基金市场整体概况
1、数量规模环比双升，总规模突破8000亿元受益于股票市场的火热行情以及指数化投资理念的不断深入人心，ETF基金市场在2020年迎来爆发式发展。截止2020年末，全市场ETF基金总数为351只，合计管理规模8492.57亿元，较2019年末分别增加94只和2260.6亿元

2、股票ETF占绝对优势，宽基、行业发展均衡分类来看，不同类型ETF基金中，股票ETF的数量和规模均占绝对优势，截止2020年末全市场共有股票ETF 293只，合计管理规模7697.6亿元，在全部ETF基金中的占比分别高达83.5%和90.6%；债券ETF、QDII-ETF（含港股通ETF）和商品ETF数量分别为18只、26只和14只，合计规模均未超过500亿元。

具体到股票ETF基金，根据跟踪指数的不同，我们将不同基金分为宽基指数ETF、行业主题ETF、SmartBeta ETF和其他ETF四类。其中宽基指数ETF和行业主题ETF的数量最多，分别为114只和110只，占比均超过1/3，其余两类基金的数量则相对较少。管理规模方面，宽基指数ETF和行业主题ETF的规模均超过3000亿元，合计占比超过九成，远超SmartBeta ETF和其他ETF。环比来看，除其他ETF外，其余3类基金的规模较2019年末水平均实现了增长，其中行业主题ETF增幅最为明显，2020年末规模3178.0亿元，较2019年末的902.7亿元大幅增长252.1%。

宽基指数ETF中，以上证50ETF、沪深300ETF为代表的跟踪大市值风格指数的基金规模最大，39只基金合计规模高达2378.3亿元，占比超过六成；以中证500ETF、创业板ETF为代表的跟踪中小市值风格指数的基金数量最多，50只产品合计规模1276.4亿元，较大盘指数ETF基金存在一定差距，远超以中证800ETF、MSCI ETF为代表的全市场指数ETF基金。

行业主题ETF中，TMT和金融地产是最热门的两个产品赛道，无论是产品数量还是管理规模均遥遥领先于其他行业主题；国泰证券ETF、华夏芯片ETF、华宝证券ETF、华夏5G ETF等热门标的管理规模超过百亿元，带动TMT和金融地产两个板块的总规模双双突破1000亿元。除此之外，消费、医药生物、中游制造、国防军工等行业主题也均有热门产品，除周期板块外，其余板块的总规模均超过了100亿元。






II

ETF基金产品表现回顾
1、股票ETF平均收益超30%，行业主题基金表现最为亮眼2020年A股市场表现出色，沪深300指数全年上涨27.2%，大幅跑赢债券、港股、美股、商品等其他类别大类资产。受益于此，股票ETF整体表现出色，不同标的平均价格涨幅为34.9%，其中行业主题ETF表现最为亮眼，平均年涨幅达39.1%，表现优于宽基指数ETF、SmartBeta-ETF和其他ETF；债券ETF、QDII-ETF和商品ETF也均实现正收益，不同标的平均价格涨幅分别为3.3%、7.3%和16.3%。

具体到基金标的，全部226只2020年之前上市交易的ETF基金中，全年价格涨幅排名前十的基金均为股票ETF基金，其中包括1只宽基指数ETF基金（华安创50ETF）、8只行业主题ETF基金和1只SmartBeta ETF基金（华夏创成长ETF）。鹏华中证酒ETF涨幅最高，全年累计上涨125.21%，大幅领先其他基金；除此之外，华夏创成长ETF、鹏华国防ETF、华夏消费ETF等8只基金的年涨幅也均超过了80%。与之相对，受累于港股市场2020年的低迷表现，跟踪港股市场指数的QDII-ETF基金（含港股通ETF）大多遭遇亏损；除此之外，部分周期和地产主题ETF基金表现同样不甚理想。

2、前十基金规模均超200亿元，4只行业主题ETF跻身前十管理规模方面，2020年末共有10只ETF基金规模超过200亿元，较2019年年末增加了5只。排名前十基金均为股票ETF基金，其中包括华夏50ETF等6只宽基指数基金，以及国泰证券ETF等4只行业主题基金。与2019年末相比，规模前十基金发生了极大变化，南方500ETF规模环比减少63亿元，被华泰柏瑞300ETF和国泰证券ETF反超，排名从2019年末的第2下降至第4；易方达创业板ETF以及博时央创ETF、博时央调ETF两只政策性产品的规模排名也跌出前十。与之相对，华夏芯片ETF、华宝券商ETF和华夏5G ETF三只行业主题基金跻身前十，其中华夏芯片ETF基金成立时间不足一年，其初始募集规模为53.9亿元，得益于2020年上半年半导体板块的火热行情，产品管理规模不断扩大，2020年末规模已达到238.72亿元，增幅高达343.0%，排名全市场第7。

规模变化方面，2020年规模增长排名前十ETF基金中，行业主题产品数量多达8只，其中券商和半导体两大细分主题最受市场投资者欢迎，分别有2只和3只产品入选。排名前十产品中，华泰柏瑞光伏ETF格外引人关注，产品于2020年12月初成立，初始募集规模仅为17.2亿元，适逢年末新能源板块强劲上涨，产品规模快速做大，截至年末管理规模已增至98.8亿元，增幅高达463%。趋势性行情之下，市场投资者交易热情高涨，行业主题ETF基金作为把握结构性投资机会的交易工具，其投资价值被市场充分挖掘，国泰证券ETF、华夏芯片ETF、华泰柏瑞光伏ETF等标的所取得的巨大成功，充分反映出市场行情推高ETF基金规模的显著效果，同时也体现了市场投资者对于高弹性、高流动性标的的偏爱。与之相对，博时央创ETF、易方达一带一路ETF、平安大湾区ETF等政策主题产品及区域主题产品则受到了市场投资者的冷落，产品成交清淡、管理规模大幅缩水。



3、头部产品成交依旧活跃，高弹性行业基金流动性明显提升市场成交方面，2020年A股市场行情火热，投资者交易热情高涨，ETF基金流动性明显提升。全市场成交最为活跃的10只ETF基金的日均成交额均超过10亿元，大幅高于2019年前十门槛5.06亿元。华泰柏瑞300ETF、易方达H股ETF、华夏50ETF等跟踪宽基规模指数的头部产品作为机构投资者进行资产配置或投资交易的优选标的，日均成交额始终排名行业前列。与之相对，国泰证券ETF、华夏芯片ETF等高弹性行业主题基金则更受个人投资者的青睐（2020H1机构投资者占比大多不超过50%），投资者频繁交易推动了产品流动性的提升，其中国泰证券ETF 2020年全年日均成交高达19.41亿元，超过华泰柏瑞300ETF等宽基指数产品，排名从2019年的第8一跃升至全市场第1。


III

ETF基金市场格局分析
1、头部公司整体份额保持高位，行业集中度小幅提升长久以来，ETF基金市场始终保持着极高的行业集中度，华夏、易方达等大型基金公司凭借产品布局方面的先发优势以及产品营销、运作管理方面的出众实力，牢牢占据着市场头部地位；与之相对，中小基金公司的综合实力相对较弱，难以撼动头部公司的领先地位。2016年末，全市场ETF管理规模排名前3基金公司的合计市占率高达50.2%，排名前10公司的合计市占率更是高达94.9%，中小基金公司市场份额极为有限；而若仅统计股票ETF和QDII-ETF，头部集中现象则更为明显。在此之后，随着新进市场参与者的不断增加，头部基金公司合计市占率有所下降，CR3/CR5/CR10一度跌破40%/60%/80%。2020年，华夏、华泰柏瑞等基金公司发力产品布局，芯片ETF、新能车ETF、光伏ETF等行业主题基金跟随板块行情上涨而快速做大规模，带动了头部公司市场份额的回升，行业集中度较2019年小幅提升。截止2020年末，全市场ETF管理规模排名前3基金公司（华夏、国泰、易方达）的合计市占率为41.8%，环比提升3.7%；排名前10公司合计市占率为80.0%，环比提升0.8%。

2、头部公司排名竞争激烈，行业主题基金成为决胜关键尽管头部公司的整体市场份额始终保持在高位水平，但不同公司之间竞争十分激烈，除华夏基金稳居行业第一外，其余头部公司的行业排名变化频繁。2020年管理规模排名前10基金公司中，国泰、华泰柏瑞、华安、华宝的排名较2019年有所进步，易方达、南方、嘉实、博时、汇添富的排名则环比下降，其中汇添富基金从2019年的行业第9跌至行业第12，前十位置被华宝基金所替代。环比来看，排名进步最为明显的两家公司分别为国泰基金和华宝基金，前者2018年、2019年和2020年的行业排名分别为第12、第8和第2，市场占有率分别为3.19%、5.05%和10.14%，连续两年快速上升；与之类似，华宝基金的ETF管理规模、市占率及行业排名同样逐年提升，公司2018年末管理规模仅为17.93亿元（市占率0.47%），排名行业第16，2020年末管理规模大幅增至455.83亿元（市占率5.37%），排名升至行业第7。



国泰基金和华宝基金所取得的巨大进步，均离不开在行业主题ETF基金上的成功布局。以国泰基金为例，截止2020年末，公司共发行管理12只行业主题基金，覆盖金融、TMT、医药生物、消费、国防军工、中游制造、周期等不同细分赛道，其中证券ETF最新规模高达389.1亿元，为全市场规模最大的行业主题ETF基金，芯片ETF、军工ETF的管理规模也均超过100亿元，在同类产品中排名领先。在此基础上，国泰基金积极进行产品布局，先后申报了白酒ETF、畜牧养殖ETF、软件ETF等十余只行业主题ETF基金，积累了丰富的产品储备，为其今后巩固行业领先地位打下了良好的基础。

3、中小基金公司积极布局，新进参与者不断增加除头部公司外，中小基金公司也积极参与到ETF市场的竞争中来，不断有新进参与者着手布局ETF业务。2020年，永赢、上投摩根、融通等6家基金公司发行了ETF产品，全市场布局ETF业务的基金公司数量增加到51家。新进参与者多选择宽基指数ETF基金作为首发产品，产品初始募集规模多在2亿元-5亿元范围内，同头部基金公司存在较大差距；运作管理方面，截止2020年末，6家公司新发的8只产品中，仅有永赢沪深300ETF实现了规模增长，其余7只产品的规模均出现了不同幅度的缩水。

而在新进参与者不断进入的同时，也有部分基金公司选择退出。2020年12月，中信建投基金发布公告，旗下唯一一只ETF产品中信建投中证北京50ETF终止合同并进行基金资产清算。继华润元大基金和诺安基金之后，中信建投基金成为全市场第3家退出ETF业务的基金公司。面对着愈发激烈的市场竞争以及头部集中的行业发展趋势，如何巩固管理规模以避免淘汰，已成为众多中小基金公司所不得不面对的生存难题。

IV

ETF基金发行情况回顾
1、新发基金数量创历史新高，合计募集规模超千亿元2020年全市场33家基金公司发行了103只ETF基金，新发基金数量自2016年起连续4年实现增长，再创历史新高；合计募集规模1154.5亿元，较2019年有所下滑，为历史次高。

分类来看，2020年新发行股票ETF基金81只，合计募集规模1025.5亿元，占比分别为78.6%和88.8%；债券ETF、QDII-ETF（含港股通ETF）和商品ETF新发数量分别为7只、8只和7只，合计募集规模均未超过100亿元。股票ETF基金中，宽基指数ETF和行业主题ETF新发数量较为接近，分别为30只和37只，大幅领先SmartBeta ETF和其他ETF；募集规模方面，37只行业主题ETF基金合计募资633.5亿元，单只产品平均募资17.1亿元，两项数据均高于其他三类基金。宽基指数ETF中，中小盘指数基金新发数量最多，15只基金合计募资246.2亿元，其中华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信4家基金公司发行的上证科创板50ETF募资规模均超过50亿元，是最主要的资金来源；大盘指数基金和全市场指数基金新发数量分别为5只和10只，募资规模分别为13.4亿元和53.4亿元，远低于中小盘指数基金。行业主题ETF中，TMT板块新发基金数量最多，达到了15只；医药生物、消费、金融地产3个板块的新发基金数量也均超过了5只；募集规模方面，TMT和中游制造两个板块分别募资250.3亿元和154.7亿元，领先于其他板块，华夏新能源汽车ETF、易方达人工智能ETF、华夏芯片ETF发行时受到市场投资者的追捧，募资规模均超过了50亿元。



2、科创类行业主题基金获市场追捧，头部公司募集成绩突出募集规模排名前10基金包括6只行业主题ETF基金和4只宽基指数ETF基金，其中行业主题基金覆盖新能源汽车、人工智能、半导体芯片、创新药等细分投资赛道，且多为近年来市场关注度高、中长期投资价值凸显、股价表现亮眼的科创类投资主题，极大迎合了投资者对于市场热门主题的投资需求，取得了不俗的发行成绩；4只宽基指数基金均为跟踪上证科创板50指数的ETF基金，产品作为便利普通投资者参与科创板投资的工具，一经发行便引发了市场的极大关注，4只产品的认购户数均在10万户以上，募集规模全部超过50亿元。

募集总规模排名前10的基金公司均为综合实力雄厚的大型基金公司，华夏、易方达、华泰柏瑞3家长期深耕ETF业务的头部公司排名前三，其在新发基金数量和平均募集规模等方面均占有一定优势。以华夏基金为例，公司2020年新发ETF基金8只，覆盖宽基指数基金（科创板50ETF）、行业主题基金（新能车ETF、芯片ETF）、QDII-ETF基金（纳斯达克ETF）、商品ETF基金（黄金ETF）等不同产品赛道，公司全产品线布局优势更加牢固；新能车ETF、芯片ETF、上证科创板50ETF三只产品初始募集规模均超过50亿元，上市之后产品成交活跃、管理规模进一步提升，展现出公司在产品营销及运作管理方面的突出实力。

3、积极探索产品创新，细分行业主题基金层出不穷ETF市场竞争愈发激烈，各家基金公司均积极探索产品创新以期实现差异化竞争优势，不同细分类别基金层出不穷，为市场投资者提供了更多选择。

挖掘细分行业主题，补齐空缺产品赛道

2019年之前，市场上的行业主题ETF基金大多跟踪一级行业指数，代表产品包括国泰证券ETF、汇添富消费ETF、易方达医药ETF。2019年之后，各家基金公司深入挖掘具备投资价值的细分行业指数，产品布局愈发精细。以医药生物行业为例，国泰、华宝、银华等基金公司先后发行跟踪生物药、医疗服务、创新药等细分行业指数的ETF基金，另有多家基金公司申报了跟踪医疗器械、疫苗制品等行业指数的基金产品。与之类似，TMT板块中，半导体、消费电子、5G、人工智能、大数据、云计算、物联网、信息安全等细分行业或主题指数均有产品覆盖。

除此之外，基金公司还积极挖掘市场空白，国泰家电ETF、富国农业ETF、华夏食品饮料ETF、南方新能源ETF等行业主题基金的发行均弥补了市场空缺，有效满足了投资者的投资需求。

布局沪港深主题产品，把握两地优质标的

港股市场和A股市场在交易机制、行业分布等方面具有一定的差异性和互补性，以腾讯控股、美团-W、药明生物为代表的一批优秀国内公司在港股上市交易，股价表现极为亮眼。沪港通和深港通机制的开通，为A股市场投资者参与港股市场投资提供了极大便利，也为基金公司ETF产品创新提供了新的思路。2020年以来，各家基金公司纷纷布局沪港深主题产品，申报产品涉及互联网、云计算、线上消费、教育、创新药等多个热门主题，其中嘉实、工银瑞信、华泰柏瑞3家基金公司申报的中证沪港深互联网ETF已顺利获批，目前正在筹备发行。基金跟踪指数为中证沪港深互联网指数，重仓港股标的包括腾讯控股、美团-W、小米集团、金蝶国际、阿里健康，均为A股市场稀缺的互联网行业优质标的。

挖掘新概念、新主题，博弈潜在投资机会

在传统行业主题之外，各家基金公司积极挖掘科技进步及经济发展所催生出的新概念和新主题，预先进行产品布局以博弈潜在投资机会。例如，博时基金发行的智能消费ETF，其跟踪指数为中证智能消费主题指数，主要覆盖智能穿戴、智能家居、互联网医疗、智能汽车等领域的上市公司，以期把握智能消费发展所带来的投资机会。

借鉴SmartBeta思路，实践产品微创新

以富国基金为代表的部分基金公司借鉴Smart Beta思路，基于行业投资逻辑和基本面研究成果，挖掘不同行业的特色选股指标，依此对常用行业指数的持仓标的及权重进行优化和调整，设计出定制化的行业主题指数，进而进行ETF产品开发。截止目前，富国基金先后发行了富国中证军工龙头ETF等4只创新产品，相较于对标行业指数或同类基金产品，大多可实现正超额收益。

紧跟市场热点及政策方向，抢占先发优势

基金公司在进行ETF产品布局时，除了关注不同跟踪指数的中长期投资价值外，还密切关注市场热点和政策方向，以期抢占先发优势、把握主题投资行情所带来的发展良机。2019年上半年，中美贸易摩擦引发市场对于科技股的关注，叠加科创板推出所带来的政策利好，华宝、富国、华泰柏瑞等基金公司先后申报科技主题ETF基金，其中华宝基金申报发行的华宝中证科技龙头ETF上市后规模快速增长，最新规模达到85.3亿元，较初始规模10.4亿元增长7倍以上。与之类似，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信4家基金公司预判到市场投资者对于科创板投资的巨大需求，抢先申报上证科创50ETF基金并顺利获批，从而成功抢占先发优势，产品发行获得了市场投资者的追捧，取得了出色的发行成绩。
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本报告分析师任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004刘 洋 SAC职业证书编号：S1090519010003
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作者：招商定量任瞳团队