债券基金如何选(附TOP基金)

孙悟空748

春节以来，A股各大指数全面下跌，此前的抱团板块泥沙俱下，相关基金普遍回撤超过20%，权益类资产赚钱效应大大削弱。

与此同时，不少投资者开始坐不住，后台收的问题画风也完全变了：春节前是XXX还能不能买，现在统一变为XXX要不要卖。

客观来讲，涨跌难于预测，我也没有答案。

但对于如何应对市场风险，ETF之家很早之前就跟大伙聊过，比如资产配置，通过搭配不同风险类型的资产从而实现降低整体波动的效果。

其中，债券型基金就是不错的选项，此次大跌债券型基金整体表现相当稳健。

当然啦，选择很重要。全市场共有1500多只债券型基金，我们应该如何选择呢？这篇ETF之家跟大伙聊聊关于债券基金的问题，由债基如何分类、债基盈利来源、优质债券基金分享三部分组成。

债券基金分类

要搞懂债券型基金，首先得了解什么是债券。举个例子，B向A借钱，A成为了债主，按程序B得给A写份借条，这张借条上写明借款时间、金额、利息，这张借条实际上就是民间借贷版的债券。

国家向普罗大众借钱，同样也会给你相应的“借条”，这类债券就称为国债，这下明白了吧！

此外，根据发行主体的不同，债券还有地方债、企业债等等。

国债上面说了，就是国家向市场借钱发行的债券；

而地方债，就是地方政府向市场借钱发行的债券；

同理，企业债就是企业向市场借钱发行的债券。

从风险层面讲，国债和地方债都是政府作为背书发行的债，因此风险极低，所以也被称为利率债，相应的收益率也较低。

而企业债的风险相对较大，尤其是民营企业，一旦企业倒闭，则存在债务违约的可能性。

既然信用度不如国债，那么企业发债就得通过高回报率来吸引投资者，因此收益率通常高于国债，市场上把此类债券统称为信用债。

利率债和信用债的底层资产，请参考下图：



接着来看债券基金的分类，ETF之家按投资范围将债券基金分为四类（纯主观分类），如下图所示：



事实上债券基金的投资范围比我们想象中要广，它的底层资产不局限于债券，大家如果不做足功课容易混淆。

纯债基金，顾名思义其资产几乎ALL IN债券，区别在于底层资产是长期债券还是短期债券，通常长期债券收益与风险大于短期债券。

混合债基，这类债基因为投资范围更广，所以收益的来源也更为丰富，其底层资产80%以上是债券，剩余资产由基金经理支配，既可投债券也可以投股票。

混合债基我们主要区分TA是一级债基还是二级债基，主要区别是二级债基可直接买卖股票，而一级债基只能间接参与，比如通过股票打新、债转股等方式参与。

相比一级债基，二级债基的收益和风险波动被同步放大。

指数债基，被动跟踪债券指数的一类产品，比如国债ETF（511010），TA的目标就是完全复制跟踪5年国债指数（000140）。

此外，最近两年市场上也多了一些另类指数债基，比如可转债ETF（511380），TA属于跟踪可转债指数的被动型指数产品。

最后一类是可转债基金，属于主动管理型基金，TA的主要投资方向是市场上的可转债。

债券的盈利来源

股票型基金的盈利方式大伙都知道主要靠资本利得，说白了就是低买高卖赚价差，那么债券型基金是如何赚钱的呢？

分为四个方面：利息收益、债券资本利得、债券回购、股票资本利得。

利息收益，也是债券基金的主要收入来源。举个例子，A债券基金持有1年期国债，票面利率为3%，那么到期以后，将获得3%的利息收入。

债券资本利得，说白了就是利用债券的价格波动赚取低吸高抛的价差。

债券回购（放大杠杆），债券是高信用担保物，为了增加收益，基金经理有时候也会进行杠杆操作，将持有的债券质押融资，融得的资金又继续投入到债券市场，这样就可以获得杠杆收入。

股票资本利得，特指混合型债基的股票买卖价差收入。

从债券基金的收入贡献来源我们大概可以反推得出不同类型债券基金的风险特征，比如股票资本利得收入，完全取决于基金经理的投资能力，股票市场普涨行情容易获得超额收益，相反普跌行情也更容易受伤。

比如2018年股市较为惨淡，二级债基整体收益率就不如纯债基金，进入2019年在股市带动下二级债基连续两年获得不俗的表现，参考下图统计的债券基金过去3年的收益中位数。



如上图所示，投资范围更广的混合型债券基金，受股票资产的影响更大，而收益来源主要是利息收入的纯债基金和指数债基收益则较为接近。

另外，再聊聊哪些因素可能影响债券价格：

1、利率

利率是影响债券价格走势最重要因素。简单来讲，当利率上涨时债券价格下跌，当利率下跌时债券价格上涨，市场利率和债券价格呈跷跷板的走势。

怎么理解？

利率相当是资金的借贷成本。当利率上升时，意味着融资成本提高了，新发行的债券随行就市利息也相应提高。

而之前发行的老债券，比现在发行的利率要低，对投资者的吸引力降低了，所以最简单有效的方法是降价卖。

下图是过去15年10年期国债收益率与中证综合债指数走势对比，基本上曲线反着走：



2、信用风险

此外，债券的违约风险也能影响债券价格走势。

就目前国内的情况而言，国债、地方债都是有国家背书的违约的可能性极低，企业债违约是扰动债券走势的主要因素，比如2020年底的永煤债违约事件，对债市产生重大利空，也是导致去年债券基金收益率整体不佳的原因之一。

大伙只要记住：预期违约风险增加，利空债券价格；预期违约风险降低，利多债券价格。

债券基金如何选

接着聊大家最关心的问题，债券基金应该如何选？

首先来看看不同类型的风险收益特征，下图是最近5年的统计数据：



统计数据显示，随赚钱能力的提升各类债基带来的风险也将逐步被放大，年化波动率和最大回撤可以证明这一切。

这也正是我们在选择债券型基金时考虑的首要因素，那么哪种债基适合自己呢？

下面ETF之家统计一份债券型基金名单供大伙参考，选基标准如下：

1、产品运行超过3年；

2、近3年业绩优秀，收益率TOP10、最大回撤TOP10；

3、基金费率较低（管理费+托管费）；

3、基金公司、历史运作情况等综合评分（主观判断）。

根据以上标准，选出如下基金池：



先讲5只纯债基金。

嘉实超短债债券（070009）、创金合信恒利超短债债券A（006076）这两只属于投资短期债券的纯债基金，短期债券指剩余期限在 270 天（含）以内的债券，此类债券安全系数较高，因此业绩稳定。简单来讲就是安心收利息。

其中，创金合信恒利超短债债券A（006076）加入了转债打新来增厚收益，对业绩的贡献不小，同类排行TOP2。

嘉实短债规模大，稳定性好，创金合信短债业绩优秀、规模较小，各有千秋吧！

鹏华丰禄债券（003547）是一只中长期纯债型基金，其投资标的是剩余期限大于一年的债券，基金主要仓位以国企为主体的信用债、城投债。

从基金报告可以看出基金经理的择时能力较强，2020Q1之前重仓信用债，Q2之后降低久期较长的信用债，产品在同类基金排名第二。

以上三只是场外基金，场内的朋友可以考虑国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260），这两只是指数型债券基金，前者跟踪5年国债指数，后者跟踪10年国债指数。

场内债券基金的优势是交易灵活（T+0），交易费率较低、流动性好，是场内资产配置的一把好手。

下图是5只纯债基金走势图：



接着讲4只混合债券基金。易方达岁丰添利债券（161115）、易方达裕丰回报债券（000171），都是来自易方达，没啥好说的——业绩优秀。

两者的主要区别是对于股票二级市场的参与权限，前者间接投，后者直接投，易方达岁丰添利债券更胜一筹。

至于长信可转债债券A（519977）、汇添富可转换债券A（470058）这两只可转债基金，业绩在同类产品中排名TOP10，还不错。但回撤也不小，用夏普比率衡量，还不如前面两只混合债。

下图是5只纯债基金走势图：



最后给结论：

1、小心脏承受不了股票基金大波动，但又看不上余额宝收益的投资者，鹏华丰禄债券（003547）是个不错的选择；

2、场内投资者可以利用债券ETF的特点进行资产配置，从而降低组合波动；

3、既承受不了大波动，又对高收益抱有一丝念想的投资者，易方达岁丰添利债券（161115）、易方达裕丰回报债券（000171）二选一；

4、既然能承受可转债基金的波动，那么为何不去选择进攻能力更强的偏股型主动基金去博取更高的利润，可转债基金不容易搭配。

以上观点具有较强的主观性，仅供参考。

END

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作者：ETF之家