低风险投资系列之三:场外货币基金和“国债逆回购+场内货币基金”投资选择

凌8乱

在之前的低风险投资系列文章中，向大家介绍了场外货币基金、国债逆回购和场内货币基金的特点和操作方法。
过往文章请戳文首的低风险投资话题。
在这里我们可以对以上产品进行投资组合，以获得最大资金收益。
具体来说，我们可以将场内货币基金与国债逆回购进行结合，进一步提高场内资金收益率。在这里我们仍然将“1天期国债逆回购+场内货币基金”与场外货币基金进行对比，分情况讨论在何种利率条件下选择何种资金配置策略。 1.周一至周三。购买1天期国债逆回购，计息天数为1天，资金可用日期为T+1，T+1日买入或申购“算头不算尾”场内货币基金。对于申赎型场内货基（基金代码519开头），T+1日申购，资金可赎可取日期为T+2日，场内货币基金计息天数为1天。此时少购买场外货币基金2天，同时因场外货币基金买入当日不计息，假设场外货币基金利率为r，场内货基利率为R，此时国债逆回购利率需要达到2r-R才值得购买。对于交易型场内货基（基金代码511开头），T+1日买入，当日可卖可取，但当日卖出没有货币基金收益，需要持有到T+2日卖出才有收益，因此同样，国债逆回购利率需要达到2r-R才值得购买。

2.周四。购买1天期国债逆回购，计息天数为3天，资金可用日期为周五，周五申购或买入场内货币基金，场内货基计息天数为3天，资金可用时间为下周一，此时少购买场外货币基金4天，购买国债逆回购利率临界点为（4r-3R）/3。

3.周五。购买1天期国债逆回购，计息天数为1天，资金可用日期为下周二，没有机会购买场内货币基金，此时少购买场外货币基金4天，购买国债逆回购利率临界点为4r。

4.节假日前倒数第二个交易日。购买1天期国债逆回购，计息天数为假日天数+1，资金可用日期为节假日前最后一个交易日，当日申购或买入场内货基，场内货基计息天数为假日天数+1，此时少购买场外货币基金天数为节假日天数+2，购买国债逆回购利率临界点为（（假日天数+2）r-（假日天数+1）R）/（假日天数+1）。

具体情况参数详见下表：

国债逆回购计息天数	可用日期	场外货币基金利率	场内货币基金利率	持有普通货币基金收益	场内基金计息天数	国债逆回购购买利率临界点
1（购买当天）	购买的第二天	r	R	2r	1（购买逆回购的第二天）	2r-R
3（周五到周日）	周五	r	R	4r	3（周五到周日）	（4r-3R）/3
1（下周一）	下周二	r	R	4r	无	4r
假日天数+1	节假日前1日	r	R	（假日天数+2）r	假日天数+1（购买逆回购的第二天）	（（假日天数+2）r-（假日天数+1）R）/（假日天数+1）

以4月29日劳动节假期前倒数第二个交易日，中国银行天天理财货币基金利率2.74%、场内货币基金保证金A利率1.7%为例计算，当日购买国债逆回购利率购买临界点为1.497%，当日深市1天期国债逆回购早开盘利率达到2.3%，达到购买条件，此时购买“1天期国债逆回购+场内货币基金”组合收益大于持有场外货币基金。 结论：当前市场条件下，购买“1天期国债逆回购+场内货币基金”组合收益大于持有场外货币基金。 值得注意的是，节假日前一天因大量闲置资金涌入场内货基，场内货币基金一般会出现溢价，而为了限制套利申购也可能会暂停（如华宝添益于4月29日、4月30日暂停申赎交易），是否进行操作还要根据实际情况判断。 为了方便计算，我制作了国债逆回购临界点利率计算说明表，可以根据当前场外货币基金利率、场内货币基金利率计算得出国债逆回购购买利率临界值。关注公众号：蛋蛋理财笔记，回复国债逆回购，即可获得利率临界点计算表格。 后续还将推出可转债、基金、股票等投资方法实录，敬请期待。关注公众号：蛋蛋理财笔记，获取更多投资理念和知识。               
作者：蛋蛋投资笔记