为什么债券型基金是资产配置中的基石?

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如果将个人资产配置比作一座金字塔，金字塔的顶端是高风险高收益的股权资产，用于获取高额收益、实现资产增值；而资产金字塔的底部也是体量最大的部分则以安全性更高的低风险资产构成，以实现资产保值，起到防御作用。 随着资产配置理念的逐渐普及，越来越多的投资者开始关注具备“较高流动性和较低风险”属性的债券型基金。尤其在今年股票市场波动加剧的结构性行情下，对于追求资产稳定增长的投资者而言，配置债券型基金是帮助我们度过市场大幅震荡阶段的优质选择。

什么是债券型基金？

根据证监会规定，80%以上的基金资产投资于债券的即为债券型基金。债券型基金的主要投资对象为国债、金融债和企业债等，是银行、保险机构、养老基金等金融机构的重要投资标的，也是个人投资者进入债券市场的主要渠道。按照投资范围和投资品种的比例限制划分，可以将债券型基金分为纯债型（中长期、短期）、混合债券型（混合一级、混合二级）和指数债券型基金（被动指数型、增强指数型）。


自2002年首只债券型基金问世以来，债券型基金资产净值年复合增长率达40%，发展较为迅速。截至2020年，债券型基金规模约为5万亿元，其中中长期纯债型基金规模达3.7万亿元，规模占比为74%，在债券类基金中占据了绝对地位。此外，“债券打底、股票增强”的二级债基近年来也保持了稳定的增长，成为债券型基金的第二大品种。



债券型基金作为公募基金中规模庞大的分支，深受银行、保险等金融机构投资者的青睐，机构投资者的持有比例达91%，机构投资者和个人投资者比例差异的背后，反映出机构投资者对于债券型基金配置的高度重视，而个人投资者对债券型基金的关注程度还有待提升。机构投资者之所以如此青睐债券型基金，主要是因为机构投资者更加注重资产配置和系统性决策，而收益相对稳健的债券型可以作为资产组合中的基石，满足机构投资者的中长期投资需求。

为什么债券型基金是资产配置中的基石？

1、债券属于生息资产，有稳定的票息收入 普通投资者进行理财投资，首要的目标应该是在稳健中取得对抗通胀的收益率。在实现了稳健的回报之后，再逐渐进阶到风险相对更高的权益资产投资。但实际上，对于基金投资来说，大多数人都是从风险相对较大、投资难度较高的股票型基金入门的。很多投资者用了很长的时间来摸索权益资产投资，却忽略了收益相对稳健、风险较低的债券型基金。 票息收益是债券型基金最主要、最为确定的收益来源。债券在发行时就会规定好票息率和付息时间，在不发生违约的情况下，债权人每期会收到固定的票息，即本金与票息率的乘积。票息收益的高低主要由债券的票面利率决定，而票面利率会受到债券期限和债券信用评级等因素的影响。一般来说，债券期限越长，票面利率越高；债券信用评级越低，票面利率越高。 2、收益率相对稳健，有资本利得和其他收益增强来源 除了票息收入，债券型基金还有资本利得和其他收益增强来源。资本利得指的是在债券到期前，通过买卖债券获得差价所赚取的超额收益。债券的价格并不是一成不变的，会随着资金的流动性、市场利率、经济状况等因素波动，而基金经理会通过低买高卖来获取超额收益。此外，由于混合债基可适当参与股票市场的投资，这也这也增加了基金的获利来源。 尽管债券价格会有起伏，但因为每年能够获得固定的利息收入和其他收益增强来源，所以长期来看债券型基金的收益相对稳定。回顾债券型基金过去15年的平均收益表现，可以看到在2006年至2020年期间，仅2011年收益为负，其余年份均取得了正收益且在2014年取得了20.27%的回报。



3、收益波动与其他资产的相关度较低，能有效分散投资风险 我们在《Stay invested：在高波动市场中“坚持投资”》中和大家分享过资产多元化的重要性。如果将权益类资产比作博取高额收益的进攻型武器，而债券的存在成为了组合的“稳定器”，让资产组合能够攻守兼备。由于债券的走势与股市的相关性较弱，在股市波动加剧时，在投资组合中加入债券可以有效分散股市风险，适当平滑投资组合的波动。 比较股票组合和经典的40/60股债组合从去年至今（截至2021年6月30日）的收益表现，我们可以看到股债混合策略能够帮助投资者避免股市下跌带来的巨大冲击，让投资组合的整体表现更加稳定。



在资管新规明确要求理财产品净值化转型、打破刚性兑付的大背景下，债券型基金可以更好地满足投资者“稳定+回报”的需求，为投资者提供了一种“稳中求进”的配置选择。

曹宇峰  SAC执业证书编号：S0670620050002实习生赵丹妮对本文亦有重要贡献

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作者：恒泰证券私人财富