猫笔刀说的“香港保险比大陆保险便宜10-25%”有谱儿吗?

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公众号系列之0197#  20260430


Photo By Louise x
猫笔刀，作为经济领域大V，算是当红的意见领袖了；

不同于一众权威自媒体，他的文风接地气，数年坚持日更，话题即时性非常赶得上趟儿。

就像最近美以伊朗的事儿，不用看其他新闻，追着他看日更就得了。

他的日更我是每天搬个小板凳等的，很多我的文字也是有所触动延伸出来的。

不过今天咱们不说最近的事儿，说起四月份他的一个帖子里他顺带提到了：

香港保险比大陆保险便宜10-25%，并将其作为“大陆人去香港买保险”的主要理由之一，与“把人民币换成离岸资产”并列。

具体原文逻辑大致如下：

香港保险比大陆便宜10-25%背后主要有两个原因：

长寿模型套利（精算模型优势）：
香港人平均寿命约85岁，比大陆高8-9岁。

保险公司用香港本地人的长寿数据做精算模型（死亡率表更低，年金/储蓄产品给付期更长）。

大陆人买了之后，实际寿命大概率短于香港模型，因此对保险公司而言“赔付压力更小”，相当于大陆客户 无形中占了模型的便宜（模型套利）。其实这个观点在我之前的一篇小文里详细说过：香港保险真正的隐形优势是这些！
投资收益率差异大陆保险公司投资收益率（ROI）目前约3-4%（受A股等本土资产拖累）。
香港保险公司投资收益率（ROI）约6-8%（全球资产配置更灵活，能投更多海外高收益资产）。 他直言：“咱们明人不说暗话，这件事A股要负很大的责任。”这话说的直接点，不过没说错。还有，有一点没提及，内地保险公司投资收益（ROI）还受近几年房地产低迷拖累。

整体语境

这段话出现在讨论“两岸金融产品交叉购买”现象时（香港人去深圳买社保，大陆人去香港买保险），被他定性为“钻制度漏洞套利”。 不是单独成帖的深度分析，而是作为补充说明，属于“现象级观察”，语气比较直白、调侃式（“不薅白不薅”“明人不说暗话”）。


为什么说“便宜10-25%”？

猫笔刀给出的这个区间是市场常见经验值，主要体现在同类型储蓄分红/终身寿险产品的保费/保额比或预期IRR上：

长寿模型影响香港精算假设寿命更长，导致储蓄型产品在相同保费下能给出更高的现金价值累积或分红预期，或者相同保额下保费更低（因为“给付期拉长”但实际死亡概率对大陆客户更友好）。这部分差值被粗略估算为5-15%不等。投资收益率影响香港公司能全球配置（美股、债券、另类资产等），历史投资回报更高，导致非保证红利部分更丰厚。 大陆受预定利率上限（当前已降至较低水平）和本土资产限制，整体回报偏保守。 这部分差值叠加后，共同推高了10-25%的“性价比优势”感知。

注意：这个“便宜”不是绝对价格，而是相对性价比（同等保费下预期收益IRR更高，或同等收益下保费更低）。

实际差距会因产品类型（储蓄 vs 重疾 vs 终身寿）、缴费期、保额规模、货币汇率而波动。
这段讨论的特点

不是深度拆解猫笔刀没有针对具体产品（如友邦环宇盈活、健康障碍选项、258提取等）做数据对比、保证 vs 预期曲线、保单演示表分析，也没有讨论提取机制、货币转换、前期保证价值权重等细节。
他停留在宏观机制层面（长寿模型 + 投资收益率），属于“为什么港险整体有吸引力”的现象解释。
定位为离岸配置一部分他把港险视为大陆居民离岸资产配置的选项之一，与换汇、分散风险并列。 强调的是制度红利 + 模型红利，而非产品本身的设计创新或公司差异。调性猫笔刀风格一贯直白、接地气，带有一定“套利思维”。他点出A股对大陆保险投资回报的拖累，属于“明牌吐槽”，但没有过度吹捧或唱衰，只是把现象摆出来。

理性补充

猫笔刀说的两个原因确实是港险 vs 大陆险的核心结构性差异，业内也普遍认可。但需要注意几点：

长寿模型优势不是永久的随着大陆人均寿命逐步提升（尤其高净值群体），未来模型差距可能扩大还活着缩小。当前确实是大陆客户“借”了香港模型的便宜。投资收益率不是固定不变香港公司6-8%是历史/假设水平，受全球利率、股市、汇率影响；大陆2-3%虽然趋势要持续很长一段时间，但拉到更长长周期，也非一成不变。现在进一步回撤（刚看到定期存款利率普遍“1”字头），2025-2026年低息环境下，两地预期回报都在承压。“便宜10-25%”是粗略区间实际对比时，必须拿同缴费期、同保费规模、同提取场景的个性化演示表看IRR曲线（保证+预期）。有些场景下差距可能不到10%，大额长缴场景下可能更明显。风险与成本港险的优势要用长期持有（10年以上）+ 闲置资金才能充分体现。前期退保损失大、汇率风险（或者机会）、合规申报（CRS等）、销售误导等问题依然存在。

总之，猫笔刀这段话属于现象级点睛，点出了港险吸引力的重要底层逻辑（模型套利 + 投资环境差异）之一，但没有进入产品结构、提取机制、具体公司对比的细部拆解。

这也符合他一贯的“备忘录”风格——快速记录观察，不做长篇产品评测。

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