讲完这些,希望卖香港保险的人不会暗杀我

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（！7000字长篇预警，很长但很有用，希望你能看完或听完！）

国内能稳定生息和收益合理的资产太少了，以至于很多人手里攥着钱满世界找不到投资标的。虽然美元汇率波动，兴业和中行的美元理财还是补一点额度就很快售罄。中产的理财焦虑太突出了……

最近我的读者和观众基数一直在增加，来找我咨询港险的朋友也多了。虽然我在合作港险这个品类，如果真的认真做，可以到放弃主业以此为生比现在赚的还多的程度，但我也仍然不会向来找我的朋友主动推荐港险，而是一般都会向对方建议：如果不怕麻烦，这个时点买长期美债持有至到期，或许是个更好的选择。

贴几个长期美债的到期收益率截图和票面利率（1月27日的）：



第一张是到期收益率（我自己做了测算，确认是复利）排在最前面的长债列表，前几天甚至超过了5%，上周最后两天债券价格涨了一点下来了一些（基础知识：债券价格和收益率成反比）。

到期收益率最高的这张剩余期限还有23年206天，票面利率3%，价格72.68美元，也就是说现在只要投入72.68元，之后每年会收到3元的利息，23年后再拿到100元本金。每年的现金流回报率是3/72.68=4.13%，到期整体年化收益率4.983%，还是相当不错的。如果考虑美元长期的汇率变动，实际收益也有可能更高。



前阵子因为国内资产收益率大幅下降，利率走低，瘦fire的一批人听说又回来上班了……如果买到并持有国债，其实又可以愉快地继续fire了。


有朋友想找票面利率更高的，这样中间现金流会更充裕点，但实际上票面利率高，会牺牲一点到期收益率。比如这个剩余期限还有30多年的，票面利率5%，因为票面利率高过长端实际利率，所以买它需要溢价。花103.36每年拿到5的利息，现金流比例大概是4.84%，到期收益率4.638%。但也不失为一种提高过程收益的好工具，很适合想拿来稳定收租、愉快fire和养老的人，买定离手，闭眼拿收益。如果哪天想卖掉，当时如果实际利率比现在低，可能卖出价格还比买入的时候高很多，没准有惊喜。

另外国债的利息收益还不用交税。



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上面关于国债的内容聊的有点多了，回归港险正题：

（这篇文章有点长，过年期间我在家里断断续续写了4天，但如果你真要买港险，建议认真看完再做决定，一买至少20年，这个决策可比买衣服、家具甚至车重要多了）

有朋友问我是否排斥做销售，搁在以前我肯定觉得我一个i人干不了这活。但自从发现我对让亲朋好友都赚到钱这件事的热情之后，我可以自信地说一句——我也能非常投入并干好销售——前提是我卖的是自己认可有价值的产品或服务。

港险这个东西，我承认它有一些价值，但绝对不适合每个人。每次我看到标题打着“稳健理财的X种方法”之类的推送文章，我都想点进去看看葫芦里到底卖什么药，上过几次当之后，不用再点进去，就知道结尾一定是卖港险。

不好意思，港险真的是稳健理财吗？

这篇文章想写很久了，写完可能会得罪很多人，这也是一直没动笔的原因之一。这次我想（自认为）客观、不吹不黑地讲讲港险（特指分红储蓄险）到底是什么东西，不希望有人不明不白地买了，过几年发现不合适自己，决定要退出损失掉一大笔钱。以及你如果真的还是感兴趣，应该关注哪些要素。

如果你对接的经纪人足够负责任，而不是以成单为导向，在你动心之前，其实TA也应该告诉你这些内容：

（为了不被恶意举报，险司名字都做了模糊处理）

1.对普通人来说，港险最有吸引力的是预期收益，但这个预期没有历史业绩支撑，也无法作为保证

这主要是基于以下几个原因：

（1）现在市场上宣传和销售最多的香港储蓄分红险历史并没有太久

现在流行的这种分红储蓄保单，最早是2010年签发的X诚推出的“J升”系列，也就是说目前最新可查的分红实现率是2024年公布的2023年的实际情况，距签发只有13年。

而这种产品通常的保证回本周期在10-20年左右，加上演示分红的回本周期大概在8-9年，10年左右算上演示分红的IRR在2.X%接近3%，15年的复利大约在4.X%。也就是说到15年头上，即使分红真的100%实现了当初的宣传收益，也不过拿到4.X%（4.5%以下）的复利收益，而如果当时的分红演示并未实现，这个收益率只会更低。

更何况——

（2）这类产品的收益结构复杂，保证收益部分很低，非保证部分的实现率如雾里看花

买香港保险之前，首先要了解这种产品的收益结构，简单来说，收益分为两部分，一是保证收益（固定部分，写进合同），二是非保证分红（浮动部分，取决于保险公司的投资表现）。非保证部分一般又分为归原红利（有的叫周年/每年/年度/复归/现金红利等）和终期红利（有的叫特别红利）两部分，前者是每年金额一经公布，以后年度只会在此基础上累加；后者类似股票是浮动的，数字是镜花水月，可涨可跌。

所以每年末一款产品总的现金价值=保证部分（很少，越往后占比越低）+归原红利+终期红利（越往后占比越高）。

保证部分通常非常非常低，复利算下来只有0.X%~1.X%，这还是在持有至少十几年的基础上才能实现的，保证回本时间一般在10-20年，中途取出有可能本金是会亏掉的。投资人购买港险，预期收益大部分来自非保证部分。

根据保险公司不同，有的公司干脆没有每年红利，只有终期红利（意味着收益都还没到碗里），大部分二者都有，但终期红利的比重都很高，这意味着，如果底层投入里股权比例偏高，如果这个投资团队水平不够，不同年份之间因为上涨或回撤收益差异会很大。

来看几个我拿到计划书的产品的演示收益结构，请务必注意，这些非保证部分都只是纯假设，保险公司不会给你做出任何承诺，预期收益也完完全全不代表任何他们过往投资的实际表现：



（↑ 保证部分20年回本，终期红利占比非常高）



（↑  15年回本，收益结构相对厚道一些，相比之下推测第一个产品股权类资产投的多一些，下面的产品债券类多一些）



（↑  10年回本，纯终期红利，演示收益总额低于前两个，推测债类资产占比更高）

如果没有专业的人帮忙分析，普通人能分得清楚这些差别吗？

（3）签发最久产品的分红实现率并不高，收益说不上理想

如果你搜“香港储蓄险最久产品”之类的关键词，能搜出来的多半都是这种：





一份保单传遍天下……网上的话术都太一致了，我实在找不到这份保单的原始材料，但没关系我会算，先贴一张其他人发的收益情况：



推测这是个人寿保单，大概是承诺保额4万，按照20年期缴472.6/年，到30年头上承诺保额如果能有4万，对应IRR可以到7.24%，如果到2023年，保额还是4万，IRR是5.84%。看明白什么意思了吗？

6.2%的收益介于5.84和7.24之间，说明到2019年（满30年）之后的这几年收益在4万元承诺保额的基础上又有增加，如果到30年没有领取，价值正常是会继续增加。

按照6.2%的收益率计算，价值达到4.38万元即可实现，即2019年之后每年有3800/40000/4=3.8%的单利即可，这几年的情况，这也不难实现。

（以上纯猜测，了解实际情况的朋友可以指正）

但无论如何，行业里拿出来这么大张旗鼓宣传的就这么个产品，也无法代表其他那么多保司已经发行的那么多产品。

为了看2010年这批产品的实际分红情况，我们拿签发时间最长的X诚J升系列产品，实际看一下官网公布的分红实现情况：





上图是归原红利，下图是特别红利。最久产品的实现率看最后一列。

10年前的产品，归原红利实现了45%、58%，特别红利美元的实现率111%，港币的66%。（不懂为什么港币相当于美元的代金券，两个币种的分红实现情况相差这么大是为什么，难道底层投资品种还不一样？）

单看归原红利和终期红利任何一个都不公平，因为总的现金价值=保证部分+归原红利+终期红利，而不同时间段各自占比不一样，所以需要看看整体实现率如何。



总现金价值实现率分别为：86%和76%，我没有这份保单的计划书，不知道原来演示IRR第13年是多少，根据大部分保单的计划书，我们合理假设是4.5%（不会差太多），大概可以测算一下86%和76%实现率情况下，实际的IRR是多少。



（都用了五年期缴的模型，年份做近似处理，不精确但影响不大）美元的IRR3.09%，港币的1.94%。老实说，如果不是自己上手算一遍，不会知道76%的实现率对应的是这个收益水平。

如果你想当然，可能就简单拿4.5%*76%=3.42%，以为也还能说的过去，实际并没有那么简单。

而常用来衡量无风险收益率的10年期（美国）国债到期收益率2010年到2023年间的曲线如下：



我用kimi帮我算了2010-2023年每年的平均收益率：



据此计算得到这十几年的完全无风险IRR是2.63%。相比之下，这款产品港币的IRR是1.94%，美元的是3.09%。

所以这个收益率，如果是你，会满意吗？

因为分红实现率太差，X诚这几年被骂死了，据说投资团队要换人了。

其他家的产品，还都没有这么长时间，披露的实现率有高有低，高的也很好看。但是从2013年往后，仅仅经过了前10年，这段期间即使加上演示分红，整体演示的投资收益的要求也并不高（从0.X%到4.0%，普遍都在2.X%），说实话实现起来并不困难，如果再观察几年，实际会发展成什么样完全未可知。

上面这些内容最为核心，得出的结论是：过去不够可考，未来不够可知。

2.投资策略对投资比例的限制相对宽泛，业绩可预测性不强

当过去不足以用来参考，我们需要了解保费收益到底来自哪里。

以几家保司的保费投资策略来看，基本都是股+债。但具体投资哪些品种、每类限制多少比例，都非常宽泛，虽然这有利于专业团队根据市场情况保持策略灵活，但问题是你根本不知道它投到哪里去了，只能依赖投资团队的能力和道德水平。

而人是最不稳定的投资变量。如果遇到其他公司像X诚一样的投资团队怎么办。



以几个产品的投资策略为例，看一下设定的投资范围：





大部分都是类似上述描述，区别在于区间范围的大小，有的恨不得某一类下限设0%，上限100%。

自己投资时间长应该有感受，如果你能坚守已经制定好的交易纪律，该卖就卖，相比于凭感觉行事，更不容易出问题。所以我始终觉得，给投资团队过高的机动空间，不设定相对合理的规则，结果就真的全靠人品了。

还有一点，即使是同一个产品系列，购买的时间不一样，收益也可能会有差别。

举例：同样都要以美债打底，今年的美债到期收益率是5%，已经相当高了，假设产品收益目标是6%，就可以高配美债，只配少量股类资产，就能轻松达到预期收益率，整个产品的波动就会小很多；但如果换个年份，情况就可能相反，如果多配股，波动率就上来了，而如果为了降低波动率，配股不足的话，收益率又会收到影响。

有些保司是把一年的产品打包到一起，有的是几年的打包到一起投资，而你对此可能一无所知。

了解上面的情况之后，你就知道港险是一款以债打底，配部分权益类的投资产品，它的费前收益介于债和股，长期看介于4-10%之间，但扣费后应该也就是个3-7%之间。不同保司和团队可能结果差异很大，长期复利积累下来绝对金额也会差很多。

因为写入合同的保证收益低，演示的浮动收益对保险公司并无实际约束。后面实际能实现多少，保司需要支出的整体费用率能到多少，就真的很难说了，你唯一能指望的就是——这家保司想不想做成百年老店，因此会认真负责，这样才能持续卖出产品。

但第一个经历考验的是X诚，似乎成绩不太好。其他保司至少还有5-10年才会经历大考。而目前这个时点如果分红实现率已经拉胯的话，就可以直接pass了。

3.产品前期佣金高，羊毛出在羊身上，这也是现金价值迟迟不能回本的重要原因

不是说佣金高这事儿不对，毕竟产品销售是需要成本的，没有这些成本，也不会有客户来买，保险公司也活不下去。只是相比之下，个人如果自己有投资能力，不用佣金、不用聘请投资团队，做投资就更省钱。

所以对普通人来说，如果你自己本身有投资能力，不怕投资麻烦，开个境外证券账户，现在这个时点，自己做个资产组合，配点美债+美股指数定投，没有其他额外费用，组合收益未必会跑输保司。

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核心问题讲到上面就讲完了，说的全是问题和缺点。

但你也经常能看到XX名人花了大钱在香港买了保险这样的新闻，说明港险并非毫无价值，我觉得它适合几类人：

1.没有投资经验和能力，也不愿意学或者学不会，想省心省力，拿个不会亏损，底层投资全球资产、有可能超越定期存款等稳健理财收益的投资产品，给自己养老强制存钱也好、为刚出生的孩子攒教育金也好、手上就是闲钱多没有其他收益满意的投资渠道能投上几十年留给下一代也好。

毕竟境内确实资产荒，想找个收益率合理的产品实在很难。而且低利率可能会持续相当长时间，参考日本的话，可能还得至少15年。而港险投资全球。

2.投资风格偏激进，经常管不住手，一番厮杀下来经常没怎么赚到钱或者干脆就亏个底儿掉，这类人自己不适合投资，别人是你不理财、财不理你，他们是你一理财、财就离你。

3.耳根子软，容易被陌生人、熟人骗或者被各种人借钱不还，或者识别不了投资渠道好坏缺乏基本的理财知识（比如P2P、河南的村镇银行），钱放在你手里，一阵风过来就吹走了，凭运气赚钱，凭实力撒钱。

以上三种，都不如把钱交给专业团队帮你管，虽然他们收点钱，但总好过你自己玩啥都不剩。

还有一类人，基本属于必备：

4.资产数千万元以上的家庭，和中产及以下相比有几类特殊需要，港险可以满足：

（1）省心一些的全球多元资产配置

（2）无限变更投保人和受益人，继承无税，保单用于家族财富传承

（3）保单可以拆分，可以用于向后代免遗产税进行灵活财产分配

（4）为了防止公司做大了就不是自己的（这种情况以前很多，以后可能会更多），买港险后可在保单上设立信托，财产隐形和隔离，免于被盯上，关键时刻留下救命钱和东山再起

（5）为避免富不过三代，让后代有稳定持续的收入来源，防止财产继承后被大手大脚挥霍殆尽，可以在保单上设立信托，按委托人指示定期发放资金。

富人的事儿咱管不着，这部分就不作为重点了。

另外还有几类人非常不适合买的：

1.距离需要从这笔保险里提领资金时间太近的，比如预计60岁退休就要用钱50岁的时候才买，这个时候还没回本，那就太亏了，它还是适合40岁以前开始买，除非是为了传承财富，现在买留给子孙后代；

2.可投保资金的持续性不足的，中间断了交不上就完了，所以投保前一定要考虑好，投进去的钱一定是长期不用、持续投入无压力的。哪怕保费少点，都不能因为太高导致断缴；

3.自己投资能力很强，心态很好，做权益类投资不惧波动风险。

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如果看完上面的内容，仍然觉得自己需要配置港险，我有几个建议，你最好了解一下：

1.自己学会看计划书、过往分红实现情况，并能自己测算，或者你有个靠谱的参谋：

不同产品的演示收益率不同、过往实现情况不同。你要会看演示收益率如何，结合过往分红实现率，测算按照最悲观预期下的实现情况，不同产品哪个更好，收益率是否能接受。

但这个测算对非专业人员要求可能有点高，这也是很多人不懂就闭眼冲的原因，你可以为了这个去学下财务管理课，也可以选择交一个这样的朋友，比如我


2.识别过往业绩稳健的保险公司

你无法看到团队，唯一能选择的就是保司。买产品投票给保司，就是把选择投资团队人员的权力交给了他们。过往业绩就是他们的成绩单，你要看他们不同系列产品的实现率年份与年份之间的差异大不大、不同产品之间差异大不大，是不是有些产品瞎猫碰到死耗子了。

和A股一样，坏人变好的几率不大，但好人维持状态是可以预期的。

优先选择历史长、实力强、业绩稳定可考的保司，而不一定是宣传最多的，尽量避开佣金给的多的产品。也避开那些只说演示收益，不提问题和风险的经纪人。

3.承受能力足够的情况下，缴费期限越短越划算

短交能更快实现现金价值回本。

当然如果真的因为资金不可能一次交足更偏好分期交，那可以每年都买一份新的，这样不仅每个产品都回本快，选择上也更灵活，可以每年根据实际业绩表现更换保司或产品，也可以分散投资风险到不同的产品身上。

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写了这么长，重要的不是告诉你买或者不买，而是为了让你理解底层的逻辑是什么，以便自己做出更合理的决策——做出决定之前，你应该知道故事的全貌。

一开始我也会想，定投纳斯达克或买美债就可以，为什么要把钱交给保险公司。但后来想通了，保险只是一种资产配置工具，把资金放在A股是一种配置、放在美股是一种配置、保险也是。美股市场已经足够优秀，但定投也依然无法消除回撤。美债也很好，但持有至到期是固定收益可能错失股市牛市，而中间买卖普通投资者把握不住。还有大部分人，做不到长期投资。

储蓄险的投资通过股债组合和配置，提供一种收益介于二者之间的选项。对不具备投资能力和耐心的人来说，多了一个选择。

所以作为一个目标是不负信任的读者所托的理财博主，虽然港险不是适合每个人的产品，我仍然接了相关合作，并也会向真正需要的朋友介绍，元旦之前还和因为公众号认识的朋友一起去买了，因为产品中性、需求多元——总会有适配的投资者需要。

理财这个市场上，骗子太多，悲剧也多。上次去香港的时候，合作的经济公司说北京这边的一个在谈的客户，互联网大厂十几年，刚被骗了120多万，现在才找他们咨询保险。

很多人在专业领域很有建树，但术业有专攻，换个战场，基础知识都没有。有太多教授和明星被骗的案例。

所以，如果像我一样的博主不多守住一片阵地，就会被骗子多夺走三分，那是谁都不愿意看到的结果。

写这篇真是耗尽心力，如果有不对的地方，欢迎批评指正。但不欢迎阴阳怪气和没有依据的曲解谩骂，否则直接拉黑，我对信任者宽容，对鸡贼者也小心眼。


最后，如果你有需要，可以找我聊。此外，内地险、外资银行定存对接、理财等咨询、加群交流，可以联系我：youqianren9451。平时工作太忙，迟复见谅，我也希望能早日脱离工作苦海。



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