香港银行与保险:解答关于最新监管公告的常见问题:实际情况如何?

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香港银行与保险：解答关于最新监管公告的常见问题：实际情况如何？
香港银行与保险：解答关于最新监管公告的常见问题

我们所覆盖的香港银行与保险股今日表现落后（跌幅高达7%，而恒指/国企指数基本持平），原因是监管公告和新闻头条引发了投资者对香港业务长期增长的疑问，尤其是在中国内地居民板块。在本报告中，我们试图解答投资者提出的常见问题，并提供有关区域/板块敞口的背景信息，同时等待监管细则的进一步明确。

1. 新规有哪些？ 有两组公告：1）中国证监会于5月22日发布的关于在线经纪商的监管措施及相关罚款；2）国务院于6月1日发布的关于境外投资的第837号令。我们的沟通显示，香港银行和保险投资者普遍更关注新境外投资规则带来的不确定性，以及部分银行已暂停在内地分行为内地居民开立香港投资账户的新闻报道。

2. 新的境外投资规则内容是什么？ 该文件为中国投资者的境外投资设定了一个广泛框架，政府正在建立全面的法律体系，以规范境外投资的完整生命周期，从投资前的审批和备案，到持续的合规与执行。根据公告，对于个人而言，详细的实施细则将由国务院下属的投资和商务主管部门制定。

3. 时间线： 新规将于2026年7月1日生效。据此，我们预计详细的实施细则将在未来几周内发布。
实际情况如何？

我们所覆盖的银行——根据媒体报道和我们的渠道调研，我们所覆盖的香港银行，包括渣打、HSBC、中银香港和东亚银行——均强调了新增的开户要求，特别是投资账户。客户现在需要提供声明，证明资金来源合法且源自中国内地以外。这反映了确保监管合规和缓解跨境资本风险方面的更广泛推动。

在运营层面，银行的一个持续重点是清理休眠账户，特别是关闭零余额账户。一些机构已经实施了此类措施，而其他机构则表示计划在适当时候跟进，这表明行业正在采取分阶段但协调一致的行动。

我们注意到，银行继续报告称，香港的存款和投资产品开户活动仍在进行，这表明虽然程序要求有所加强，但香港的客户引入或跨境银行业务并未出现广泛停止。

鉴于近年来财富管理收入的强劲增长，尤其是受香港和中国内地客户资金流驱动，投资者对这一因素的关注度有所提高。正如我们之前的报告《乘着亚洲流动性浪潮II；势头在2026年5月持续增强》中所强调的，渣打和HSBC的财富收入约占总费用或非净利息收入的34%，约占营业收入的29%，过去几年费用收入增长率在17%至30%出头之间。

对于HSBC，其披露的香港板块（可能不包括保险）的财富费用约占集团总财富费用的19-23%，占集团营业收入的2-3%（根据其香港分部披露）；而对于渣打，香港财富约占其总财富收入的40%。HSBC和渣打还指出，新银行客户中有很大比例是非香港居民（图表10），新增净资金越来越多地来自全球华人客户（图表12）。对于中银香港和东亚银行，截至2025财年，证券、资产管理和保险费用收入约占总费用收入的40-65%，约占营业收入的6-9%。

在整个行业中，香港银行继续强调遵守了解你的客户原则，以核实资金是否用于投资目的。

图表1：财富收入占费用收入的比重在短短两年内上升了约5个百分点...



*各银行基于净/总费用的披露。渣打的财富费用占比基于非净利息收入。*

图表2：财富收入目前占营业收入的29%



*华侨银行的财富收入仅指银行业务。* *来源：公司数据*

图表3：HSBC香港财富费用约占集团财富费用的20%... *HSBC香港财富费用占集团营业收入/财富费用的百分比*



*此处HSBC香港财富费用不包括保险费用（保险费用包含在IWPB中）。* *来源：公司数据*

图表5：中银香港和东亚银行的证券/资产管理/保险费用占总费用/营业收入的比重也稳步上升 *证券/资产管理/保险费用 vs. 总费用/营业收入*

*来源：公司数据*

图表7：渣打2025财年22%的资产管理规模增长超过了香港/新加坡同业

*来源：公司数据*

图表4：...而对于渣打，2025财年约40%的财富解决方案收入来自香港 *渣打2025财年按市场划分的财富解决方案收入*

*来源：公司数据*

图表6：银行正在兑现：2026年第一季度所覆盖银行的财富费用同比增长18-45%

*来源：公司数据*

图表8：新增净资金强度依然强劲——渣打2026年第一季度年化率为16%

*来源：公司数据*

图表9：HSBC在2023-2025财年累计捕获了2340亿美元的新增净资金——规模最大

*来源：公司数据*

图表10：HSBC2025财年零售银行与财富管理的新银行客户获取加速至110万，其中很大一部分来自非居民...

*RBW：零售银行与财富管理。* *来源：公司数据* *渣打2025年新增净资金构成*

图表11：...与渣打类似，2025年全球华人客户约占新增净资金的33%，并且...

*来源：公司数据*

图表12：...渣打香港超过50%的新增净资金来自全球华人

*来源：公司数据*

图表13：逐季来看，财富引擎继续展现强劲势头

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