花旗——中国香港及中国内地保险行业:2026年花旗金融与地产会议要点汇总——聚焦中国与区域险企最新动向(附下载)

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花旗——中国香港及中国内地保险行业：2026年花旗金融与地产会议要点汇总——聚焦中国与区域险企最新动向

翻译精华

一、中国内地险企：二季度投资表现亮眼，锁定新业务价值双位数增长，分红政策稳中有升

本次参会的内地险企包括中国人寿和中国太平，核心共识与最新进展如下：

1. 增长目标明确：两家均锚定2026财年新业务价值（NBV）双位数增长，承诺维持稳定且渐进的分红政策。中国人寿进一步判断，未来三年NBV复合增速有望保持双位数，支撑来自代理人产能提升、产品margin优化以及银保渠道扩张。

2. 投资收益超预期：二季度科技板块重估直接利好险资权益配置，中国人寿披露其FVTPL科目下超40%的股票仓位投向科技领域，中国太平也表示投资回报跑赢主要大盘指数。

3. 负债端改善显著：2026年前5个月，中国人寿代理人渠道与银保渠道的首年保费（FYP）分别同比增长超20%、15%-18%；4-5月已成为银保渠道市场份额第一的机构，核心受益于“报行合一”监管政策下合规主体的竞争优势。中国太平同样表示，2023年以来太平人寿一直严格执行合规要求，银保监管收紧对其影响微乎其微。目前太平人寿在新管理层带领下推进代理人改革，重点打造年轻化、专业化的代理人队伍。

4. 监管红利释放：中国保险业资本监管新规预计明年落地，保险责任准备金折现率将从750天移动平均切换为即期利率加点模式。中国人寿资产与负债久期缺口不足1.5年，这一调整将大幅放大其资产负债管理（ALM）优势，核心偿付能力充足率有望显著提升。

二、区域险企：第837号法令冲击有限，增长韧性凸显

参会的区域险企包括友邦保险和保诚，针对市场关注的第837号法令（7月1日生效）影响作出明确回应：

1. 法令影响可控：法令未明确提及保险产品，目前也未观察到MCV（储蓄分红险）业务流受到干扰。市场争议的核心——保险产品是否会被归类为投资品从而触发自证要求，两家均认为概率极低：分红险保单持有人无法直接干预投资决策，且退保惩罚成本较高，与受监管的投资工具存在本质区别。

2. 友邦经营展望：2026年一季度新业务价值（VoNB）高增长后，下半年中国香港及内地市场基数压力有所上升，但东盟市场有望接力增长；同时公司对旗下9个新拓市场的VoNB长期复合增速40%的目标保持信心。

3. 保诚增长路径：2026财年新业务利润（NBP）有望实现双位数增长，核心支撑来自中国香港、中国大陆及马来西亚市场：中国香港业务年初至今增长趋势不变，马来西亚受益代理人渠道改革见效，泰国市场份额持续提升；新加坡受SHIELD产品监管调整拖累承压，印度市场在2025年上半年高基数后回归常态化增长。
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