股票指数基金投资分析

章牛险

炒股多年终于认清了自己不是聪明人，通过频繁交易、听消息炒股很难赚钱，更别说超额收益了，仅有的1-2次赚钱都是持有股票2-3年以上。

观察近两年的北京楼市，发现房子还是在涨价，一直关注的同一小区同一户型楼层的房子，2019年10月到2021年9月由500万涨到了590万，总收益率18%，还不算期间的房租收益。但如果相同的钱投入股市，2019年10月8日沪深300指数收盘价为3837.68，截止2021年9月3日收盘价为4843.06，总收益率26%，资本市场的回报率已经开始超过楼市了。

可为什么自己拿不到这部分收益，归根到底是大部分资金都在更加保守的银行理财，感觉越理越少。因此决定将理财逐步取出并投入资本市场。其中少部分钱由自己建立长期投资组合，大部分钱选择投资相对保守低风险的指数基金。这次先就指数基金投资进行分析。

一、各个指数回报分析

指数可以分为市场指数和各行业指数。本人对风险的厌恶程度远大于对高收益的喜爱，因此优选相对低风险的市场指数基金。

市场指数基金对应指数主要有上证50、中证100、沪深300、中证500等。统计对比各指数，从收益上看近五年收益最好的是中证100，甚至超过了妖孽的创业板，这样说明了中国的大企业还是很给力的；看近三年收益率除了创业板就要算中证500了，这也一定程度反应中国中小企业的崛起。从PE上看最低的还是上证50，但从近5年所处的分位上看，中证500和中证100相对都在低位，其中值得注意的是今年最火的中证500在6月调仓后，拉低自己整体PE，使得历史分位仅在14%，很有吸引力。从PEG角度看，中证500依然名列第一，风险溢价分位（越高越好）也在5年历史高位。



总体上看除创业板和科创板外，中证500短期综合收益较高，中证100则在兼顾风险的情况下长期收益较高。创业板虽然收益高，但年化波动率超过30%，意味着投资人可能要承担超过30%的跌幅。

二、定投基金回测分析

下面对实际定投基金情况进行回测分析。分别选取上证50、中证100、沪深300和中证500分别对应的被动指数基金和增强指数金。因为各个指数对应的基金选择比较多，所以被动指数基金按照规模大、管理费低为标准进行选择，而增强指数基金则根据规模、业绩以及成立时间为标准进行选择，总共选择8只基金进行对比。

第一次回测时间选取2019年1月1日至2021年9月7日，每月1日定投每只基金1000元，基金管理费统一为1%，分红方式选择红利再投资。回测结果如下：





从数据上看，大多数指数基金都能跑赢房子收益率，其中中证500即使是被动指数基金收益率也能轻松超过其他增强指数基金收益率，我估计中证500增强指数基金很可能会超过很多主动基金的收益率。看上去定投基金收益率挺不错，可是不得不说很遗憾，总体组合平均的收益率只有23.52%，远低于在2019年1月All-in沪深300指数的收益率66.14%。

第二次回测选择把定投时间拉长，定投开始时间选择在2015年6月12日上证指数最高点5178开始，其他条件不变，回测结果如下：





从上图可以看出，定投期间组合的收益率远高于同期沪深300的收益率。组合在2016年11月开始翻正，虽然在2018年底至2019年初有短暂的负值，但是之后一路上涨，总收益可达47.01%，年化12.22%。同样如果选择在2015年6月12日All-in沪深300指数，现在的收益仍是-7.52%。

细看各个指数对应基金差别也很大。在被动指数和增强指数基金拔得头筹都是中证100对应的基金，甚至中证100被动指数基金收益率能够超过部分增强指数基金。这里还要特别提出虽然上证50被动指数基金收益率垫底，可易方达上证50增强基金却取得了高收益，而且是在基金规模巨大的情况下，这反应了基金经理具有较高水平。

三、结论

1、要相信坚持的力量

首先要相信中国未来一定会变好，中国最顶尖的企业会发展越来越好，要通过投资股市让中国最优秀的人为自己赚钱；其次要相信时间的力量，要将自己从牙缝中省出的每一分钱持续投入并持有，投资目标是等到退休或有一天股市收益让自己足够满意再取出；最后要相信自己，自己选择的一定是最好的，指数永远不会破产，坚持不懈地定投。

2、选择一个或几个适合自己的指数

有的人偏向高风险高收益，能承担高波动性，那可以选择创业板或科创板指数；但如果自己没有那么好的承受能力，还是踏踏实实选择风险收益比适合自己的指数。

3、选择增强指数基金

从数据上看定投指数基金还是要优选增强指数基金，不过需要擦亮眼睛，在基金筛选过程中本人发现增强指数基金鱼龙混杂，特别是近几年新成立了大量增强指数基金，更加剧了选择复杂化。本人认为增强指数基金一是至少要成立3年以上，一只基金只有在牛熊市场中验证了自己的策略，才是好基金，否则不知道是不是风口上的猪；二是不要选择规模偏小的，增强指数基金在规模小的时候容易创造出高收益，但规模一旦变大，之前的策略往往失效，需要重新建立策略，这时候收益会下降，而规模大的基金已经经过这个阶段，重新验证了自己的策略。

4、考虑分散风险投资

任何回测只代表过去，不代表将来一定会好，特别是在股市。如果你在腾讯股价700元的时候回测，买腾讯股票的收益率一定是最高的，可基本没人会想到腾讯能从700元跌到400元。因此现在回测各项数据靠前的基金在未来收益率不一定会高，但可以肯定长期持有一定是赚钱的，因此可以采用多投几只基金分散风险，赚取市场平均回报率。

最后还是套用巴菲特老先生的一句话：

大多数投资者，不论是机构投资者还是个人投资者，都会发现，投资股市的最佳方法是投资收费低廉的指数基金。

——伯克希尔哈撒韦1996年年报

注：所有数据、图片来源为Wind，作者自己整理。

               
作者：崭新的明天