两个稳定型ETF基金

gui57

今天让我们来继续讲我们指数基金系列的第九期内容，上一期我们讲了医药这一大类里包含的五大投资方向以及相应的指数和指数基金。今天我们继续顺着此前的表格继续往下讲。



今天讲的第一个方向是银行。银行和证券、保险一道被大家称为“金三胖”，是过去二十年工业化社会中最重要的角色，没有之一。在以间接融资为主的工业化时代，银行通过专业化的研究解决了借贷双方信息的不对称，为中国过去二十年快速的工业化、城镇化提供了大量的资金。不过随着后工业化时代的推进，以房地产、基建为主的旧经济增长引擎已经开始疲态尽显。以科技密集型而非资本密集型为主要特征的新经济模式注定了旧有融资模式的变革，这也是过去五年银行成长性逐渐消失的一个重要原因。不过最近随着居民财富配置从房地产向金融市场的转移，部分银行焕发了新生。

目前市场上跟踪银行的指数共有三只。第一只是中证银行指数。这个指数也是存续时间最久，最被市场认可的银行指数，一共有22只场内外的指数基金跟踪这一指数。我们在文稿中放了交易量最大的由华宝基金发行的ETF基金。第二只是HK银行。这个指数包含的标的主要是在香港上市的银行股。不过由于没有跟踪的ETF基金，我们在图表中放了规模最大的LOF基金。值得大家注意的是，这个指数里除了在香港上市的纯中资银行外，还包括汇丰控股、恒生银行这样的港资银行。

第三只是800银行指数。它和我们之前介绍的以800开头的指数一样，都是以中证800为样本空间，筛选其中的银行股进行投资。中证800和中证全指的样本空间虽然不一致，但主要的银行股都大体类似，所以我们看到800银行和中证银行的前十大权重股，从标的到具体的占比基本都没有太大的区别。



今天讲的第二个方向是红利指数。红利指数编制的目的就是为投资者提供一种便捷地投资股息率高、分红稳定的个股的方法。市场上各种各样的红利指数编制方法都大同小异，最终的目的都是为投资者追求更高的分红回报，股价上涨带来的收益反倒不是主要的目的。因此红利指数比较适合那种不在意股价波动，长期持有标的获取红利收入的投资者。

不过对于红利指数我们必须明确两个事实：一是红利指数并不能替代债权类资产。虽然相对于其他权益类指数而言，红利尤其是低波动红利指数的波动相对较小，但这依然是一种权益资产的集合。股价的变动对于红利指数依然有非常大的影响，它很难像债权类资产一样提供一个波动较小的收益曲线，因此它和债权类资产并不存在相互替代的关系。

二是高分红、高股息不意味着这种资产非常安全。不论是黑天鹅危机还是熊市中，高分红、高股息和股价跌不跌、跌多少没有关系。事实上，根据我们的研究这种高股息资产在熊市中因为股息的保护，价格跌幅会相对其他股票较小。但黑天鹅危机中的表现并不比其他权益类资产好，因为一次足够大的黑天鹅危机带来的企业破产风险是一样的，因此历史分红的高低并不能阻碍投资者对于企业后续分红能力的担忧，甚至对于企业可能破产再也无法进行分红的担忧。这也就是高股息资产在黑天鹅危机中并不安全的重要原因。

目前市场上共有十三只各种不同类型的红利指数。不过由于有一只恒生中国内地企业高股息率指数我们没有查到具体的权重构成，文稿中我们只给出了十二只红利指数以及相对应的指数基金。另外大家需要注意我们所列的十二只基金中，只有前五只的日均成交量是在千万以上，后面七只指数基金的日均成交量都在千万以下，极易产生折溢价的问题。

红利指数、中证红利、国企红利、300红利主要以钢铁、煤炭、地产、银行等低估值、运营趋于稳定的传统周期股为权重股，具有非常典型的传统工业色彩。这三个指数的区别主要在于样本空间的不同。其中红利指数的全称是上证红利指数。这个指数的目标虽然是现金股息率高、分红稳定的个股，但筛选的范围局限在上证180指数，市场代表性其实是有些问题的。不过因为跟踪这个指数的指数基金发行时间最早，知名度也最高，所以是广大红利投资者的第一选择，也是目前场内流动性最好的红利指数基金。中证红利是......................



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作者：新财学院