剑指“余额宝们”!万亿货币基金迎来严监管!重要货基:控规模+控申赎+控剩余期限

杨俊语语il

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业内传说已久的超大型货币基金监管新规终于“揭开面纱”。

14日傍晚，证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》。据《征求意见稿》文件显示，未来规模超2000亿的货币基金，将必须在经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面有更严格要求。

《征求意见稿》明确，满足基金资产净值规模连续20个交易日超2000亿元、基金份额持有人数量连续20个交易日超5000万户等任一条件的，基金管理人应在10个工作日内主动向证监会报告。经证监会评估后，将确定是否属于重要货币市场基金。

一个超大型货币基金的“严监管”时代，悄然到来。





为何出台该《征求意见稿》？

近年来，我国公募基金行业的快速发展，整体规模超25万亿元，其中货币市场基金规模9.4万亿元，投资者数量突破5亿。证监会表示，鉴于个别货币市场基金规模较大或投资者数量较多，新规旨在进一步提升基金管理人抗风险能力，增强产品韧性，确保投资者投资的安全性和流动性。

对于重要货币市场基金，《征求意见稿》明确了一些附加的监管要求，比如在经营投资理念中，要求不得盲目扩张基金规模；基金管理人的高级管理人员、基金经理等相关人员的考核评价、薪酬奖励等不得直接或间接与基金规模相挂钩。

《征求意见稿》从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面，对重要货币市场基金的基金管理人、托管人和销售机构提出相较常规基金更为严格审慎的要求。

比如，重要货币市场基金的基金经理不得少于2人，且应当具有3年以上岗位从业经历。再比如，重要货币基金投资债券、存款、同业存单及逆回购交易对手的内部信用评级应为最高级



明确重要货币基金定义，门槛划定2000亿

明确单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入重要货币基金参评范围，其中同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应予合并计算。

重要货币市场基金是指：

因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。

监管机构将对参评产品予以评估、确定最终名单并予以公示。

规模和投资者数量连续3个月不符合上述条件的产品，监管机构可将其移出重要货币市场基金名单。



表：截至去年三季度末，规模前20名的货币市场基金明细 、来源：wind 界面新闻研究部

据统计，满足上述要求的“重要货币市场基金”只有天弘余额宝、易方达易理财两只产品，上述产品分别在阿里旗下蚂蚁财富、腾讯旗下理财通平台销售，借助互联网平台的海量客户，两只产品规模都在去年三季度末分别为7600多亿、2400多亿，有望纳入“重要货币市场基金”。



在投资指标中：

重要货币市场基金持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%；金融工具的内部信用评级，以及债券逆回购交易的交易对手的内部信用评级应当为最高级；



以私募资管产品为交易对手的债券逆回购交易余额合计不得超过基金资产净值的10%，主动投资于流动性受限资产合计不得超过基金资产净值的5%，有存款期限的银行存款不得超过基金资产净值的50%；

投资组合的平均剩余期限不得超过90天等。



重要货币基金的组合平均剩余期限不得超过90天，如果规模超过5000亿，则剩余期限进一步下降到60天。后者规定将大大约束超大型基金的收益率水平，并促使规模在行业内相应流动。

在投资者结构与规模管控中：

《征求意见稿》要求，基金管理人应当审慎确认大额申购申请，避免出现接受单一投资者申购申请后导致其持有份额超过基金总份额5%的情况；单一投资者持有份额超过基金总份额5%的，基金管理人应当与相关投资者就其赎回行为提前做出约束性安排，包括但不限于单日净赎回份额不得超过基金总份额的5%、延缓支付部分赎回款项等措施。



在风险准备金环节：

《征求意见稿》要求，基金管理人、基金托管人每月从重要货币市场基金的管理费、托管费中计提的风险准备金比例分别不得低于40%、20%。基金销售机构应当建立重要货币市场基金风险准备金机制，每月从重要货币市场基金的全部销售收入中计提的风险准备金比例不得低于20%。

“早在去年4月份，央行就曾发布过文件，要求相关平台管控重要基金产品流动性风险，主动压降宝宝类货币基金的规模。”业内人士表示。

Wind数据显示，截至去年三季度末，目前规模超过1000亿元的货币基金有28只，其中规模最大的仍是天弘余额宝，为7645.48亿元，相比2018年3月份顶峰时期的1.67万亿，规模已经腰斩。其次为易方达易理财，规模为2429.08亿元。

针对规模不断下滑的原因， 天弘基金曾对界面新闻记者表示，系天弘基金主动与支付宝平台一起，采取分流等方式降低了天弘余额宝规模，而主动降低余额宝规模与基金运作风险无关。天弘余额宝规模的下降，不会对基金管理和平稳运作产生影响。

天弘余额宝也在季报中提到，三季度期间，天弘余额宝保持较高比例流动性资产，充分保证流动性需求，并根据货币市场利率的波动，对到期资产做出最优配置，再配置资产以同业存款、同业存单、逆回购和信用债配置为主。

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作者：结构化金融