专题 | 2021年末公募基金的股指期货持仓情况

郭光庆

报告导读

2021年四季度公募基金退出股指期货市场力量较强，新入市规模较少，几乎无增量的贡献，市场呈现为空头缩水引致的单边萎缩。全年来看，市场中的基金公司和产品数量较2020年末略有增长，但持仓市值较2020年末下滑接近100亿元；

空头规模下降主要源自IH和IC对冲盘的缩水。四季度，在稳增长的政策基调下市场对IH看多情绪有所上升，IH空头持仓市值缩水的同时多头市值接近翻倍；IC重拾上涨势头，四季度IC基差率上行较多，出于止损的需求，IC空头规模亦下滑；截至四季度末，公募对股指期货的应用特点依然没有改变，即替代以IC为主，对冲以IF为主；

从合约的选择来看，公募的股指期货持仓依然以当季合约为主，当季合约的持仓市值占比年内逐步提高，目前当季合约在多头持仓和空头持仓中的占比分别高达67%和79%；从各基金类型的变化来看，（1）普通股票型基金有意愿试水股指期货，但较为谨慎，配置股指期货的产品逐季增加，但数量相对较少；（2）混合型基金快进快出，季度变化较大，凸显其灵活配置的特征；（3）对冲型基金市场稳定，既无新发基金新进股指期货市场，亦无产品退出。四季度股票型基金的平均替代比例均有所下滑，对冲型基金（股票多空）的平均对冲比例进一步上涨至85.31%。

主要的对冲基金在四季度多数遭遇净值下滑，我们观察的18只对冲基金全年平均净值增长2.5%，低于股票型基金（8.0%）5.5个百分点。分月度来看，对冲基金在3月和7月有效地对冲了市场下行。



国泰君安期货

金融工程高级研究员

虞堪

Z0002804

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《2021年末公募基金的股指期货持仓情》，发布时间：2022年1月26日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。



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文章来源：国泰君安期货产业服务研究所

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作者：看见大宗