权益产品收益下行,货币基金、同业存单指数基金同台PK

清风哥

　　相较2022年以来A股指数的跌宕起伏，稳定上升的债券类指数也许更让投资者安心。统计数据显示，上证A股指数(3617.1693, 22.55, 0.63%)年初以来震荡下行，下跌4.13%，国债指数(193.0804, 0.04, 0.02%)则小幅上涨0.75%。

　　受此影响，货币市场基金指数在众多下行指数中表现亮眼。Wind数据显示，年初至今，股票型基金总指数下降7.17%，混合型基金总指数下降6.58%，债券型基金指数下降0.01%，货币市场基金指数上升0.31%。

　　从收益率来看，年初至今股票型基金的平均回报为-6.92%，混合型基金的平均回报为-6.24%，债券型基金的平均回报为0，货币市场型基金的平均回报为0.31%。

　　在权益市场受伤后，不少投资者纷纷转向风险和收益都相对较低的债券型和货币市场型基金。

　　天风证券(3.610, -0.04, -1.10%)研究显示，2021年四季度不同类型基金规模环比均有所增长，其中货基增幅最大，增幅为4425亿份；其次是债券型基金，3087亿份；第三是混合型基金，1381亿份；股票型基金规模增幅最小，437亿份。不过，由于四季度非货基金规模加总提升更多，货基占整体基金规模的比重继续回落至52.4%。

　　具体到资产配置上，2021年四季度货基中银行存款占比和同业存单占比提升（即同业链条扩张的表现），国债、中票和其他资产占比略有回升；买入返售占比明显回落，金融债、企业债、短融、ABS等占比小幅回落。

　　虽然货基规模稳增，但7日年化收益却出现了明显的下行。Wind数据显示，货币市场型基金最新的7日年化收益平均为1.71%，已经跌破2%；而在2021年12月1日至7日的年化收益均值为2.17%。

　　多款“宝宝类”产品7日年化收益也跌破了2%。其中，天弘余额宝基金7日年化收益率自2月19日起，从1.996%一路下跌至23日的1.9840%。

　　Wind数据显示，142只“宝宝类”产品中，132只7日年化收益率跌破2%，占92.96%；平均7日年化收益率为1.75%，相比去年12月的数据出现了显著下滑。2021年12月1日至7日，142只“宝宝类”产品中，有33只的7日年化收益率低于2%，占比23.24%，平均值为2.01%。

　　受此影响，去年首次获批的新型产品——同业存单指数基金获得市场热捧。

　　去年11月23日，证监会批准了6只同业存单指数基金产品，分别由富国基金、鹏华基金、惠升基金、中航基金、南方基金、华富基金管理，目前总规模152.39亿元。

　　同业存单指数基金是指密切跟踪中证同业存单AAA指数的基金，相对应的业绩比较基准也主要参考中证同业存单AAA指数。比如，上述6只基金的业绩比较基准均为：中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率（税后）×5%。

　　同业存单是一种货币市场工具，一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，是银行业存款类金融机构的重要短期融资工具。中证同业存单AAA指数则是由主体评级为AAA、发行期限1年级以下、上市时间7天及以上的同业存单构成，采用市值加权计算，其成分证券主要是国有大行间的同业存单。

　　拉长时间来看，同业存单指数基金的收益率确实较货币型基金更高。6只基金在2月3日至9日的年化回报达到4.06%，今年以来年化回报均值为2.77%。对比“宝宝类产品”年初至今的平均年化回报为2.00%，货币市场型基金为2.09%。

　　天风证券分析师孙彬彬认为，综合来看，同业存单指数基金的优势在于，收益更高、久期更长、投资者费率更低、监管风险有限。同业存单指数基金使得投资者可配置工具进一步丰富，且与货币基金相比，或有更高的收益。从久期看，同业存单指数在过去一年内修正久期中位数为0.4268（合155.78天），高于监管规定的货币基金投资组合平均剩余期限的上限120天。在货币市场收益率较低的背景下，较长的久期显然具备一定吸引力。此外，同业存单指数基金顺应资管行业净值化转型，以市值法估值，不过这同样意味着基金净值在短期内或存在一定程度的回撤风险。

　　国泰君安(16.700, 0.00, 0.00%)证券分析师孙雨同样认为，同业存单指数基金作为现金管理工具的新替代品种，久期长于货币基金，杠杆率高于货币基金，预期收益率更有吸引力。

　　不过也有市场人士对记者表示，这类基金都要求配置好的同业存单，基金需求增加，对同业存单的需求也会相应增加，导致同业存单利率下降，其收益率有可能不如之前那么高。

　　据证监会1月7日披露的最新数据，尚在受理中的同业存单指数基金产品有86只。
               
作者：融邦投资