现金管理类银行理财为什么比货币基金收益率高,抓住最后几个月享受政策红利的机会

王建新1

1.收益率对比

现在如果我们有心去查查货币基金和银行现金管理理财产品的收益率，可以发现，

货币基金1.9-2.3%之间，而银行现金管理类理财产品的收益率年化一般在2.5-3%之间，

其实他们本质上都是投资于货币工具的货币型资管产品，但是为什么有50-100bp左右的收益率的差异呢。

这个现象在过去长期都是存在的，

以前别人问我货币基金哪家基金公司比较好时我就头疼，我说现金管理类银行理财不香吗，

可以简单理解也是一种无风险的基金产品，收益率又比货币基金高很多，为啥盯着货基不放呢，这不是和钱过不去吗。

所以今天就来讲清楚为什么它们会有这么多的收益率差异。

但是要说明的是这个窗口马上就要关闭了，差不多还有几个月的时间，

不过如果想买货基的朋友抓住几个月的时间买现金管理类银行理财多获取一些收益也没什么不好。



2.货币基金的监管

我们先看证监会2017年发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，这个规定作用很大，主要有这几个目的。

一个是强化公募基金的流动性管理，对基金投放的标的进行限制和加强信息披露，

第二个就是对货币基金的底层标的的投向和规模做出了限制。

摘出几个直接对货币基金的收益率做出影响的政策。

（1）80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及 5 个交易日内到期的其他金融工具。

投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及 5 个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于 30%。

（1和2的意思就是80%的资金要保证流动性，就得低收益）

货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。

（投资金融工具低于AAA不超过10%，就是稍微高一点收益的资产能投的规模最大也就10%）

还有2015年发布的《货币市场基金监督管理办法》





这三个政策总结起来就是货币基金能投的资产就是1年期以下高流动性的资产，带一点风险都不要想，

能投资的债券只能是高评级，低风险，高流动性，低收益的资产。

但是银行理财的现金管理类的理财产品一直没有出台类似这样的政策，

这就出现了一个问题，

两个性质一样的产品，收益率应该相似，但是货币基金被管得死死的，而银行理财没有相关的政策限制，

使得银行在做现金管理类理财的投资配置的时候如脱缰的野马，可以配置一些长久期，相对高收益的债券。

而因为这类产品风险评级非常低，可以等同于保本。

那么问题来了，同样的产品现金管理类产品的收益就是比货币基金高出一大块。

但去年五月出台的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》把这条路堵上了。

政策生效到过渡期结束后对银行理财现金管理类产品的限制基本和货币基金趋同了。

我摘出对现金管理产品的约束规定。









这里还有很多细节篇幅有限咱们以后再说，下边就简单的把这两个产品做一下政策的对比，主要看时间。

3.监管对比



把货币基金和银行理财现金管理的政策约束做一个对比，

可以看到是完全趋同的，但是注意一个细节，货币基金的限制是2015年出台的，而对现金管理理财的限制是2021年出台的，并且监管也说了会设置1年的过渡期，到2022年底正式实行，

而现在的现金管理理财产品依然还是有相当一部分不受这个投资范围、投资禁止和投资期限的限制的，

银行理财依旧可以投资一些诸如一些较高风险的产品，比如永续债，二级资本债和一些私募。

这样收益率的差距依旧会存在一段时间的，但是过渡期结束可就要大家一视同仁了，也就是今年底就要彻底回归常态了。

4.总结

资管新规，同类型资管产品大一统，监管标准趋同。

同类的产品就应该同样的监管标准谁也别想吃小灶。

但是因为种种原因，比如发行或基金的公募是受证监会监管的，而发行银行理财的银行和理财子公司是受银保监会监管的，

这两个大佬一直都是各管各的，证监会也不能把手伸进银保监会的山头不是。所以才有这样的奇葩现象。

但是对我们普通投资者来说是个不大不小的机会，平白无故的无风险的利差不抓住是不是太对不起自己了。



所以在未来几个月还有机会，如果手里有一些闲钱想买货币基金的朋友不如去买现金管理类理财产品，多出的50-100bp的回报就当是对自己钻研的馈赠吧。

——全文完

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作者：江湾公子