买美国保险前您必须了解...!

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     很多人都有海外资产配置的需求，想购买美国的保单。有的是为了转移资产，担心有一天在国内有司法风险会影响自己的资产;有的是为了安全传承给后代，有的是担心货币贬值，政策变化等等。但在买美国保险之前，一定要有一个全面的了解，不能稀里糊涂。为此我邀请了行业资深人士来为大家做了关于保险的科普知识讲座。此篇文章观点中立，不带营销倾向，只要您能耐心看完，一定会有收获！下面是根据讲座内容整理而成。

   

     我们身边有各种各样的风险：比如生意上的风险、资产传承风险、冲动消费被骗或者生病，诉讼等等这些都是我们身边潜在的风险。另外通过这次疫情我们也更为深刻的感觉到风险无处不在。怎样面对风险呢？我们需要配置保障类资产，并用全球的视野来看待此类资产。其中最简单的一个逻辑就是用保障类资产对冲我们有可能出现的各种风险。



     举一个很简单的例子：比如水滴筹相信大家都听说过，甚至我们在微信朋友圈都看到过，求助人通过发起线上的一个资金筹集来应对自己的生病风险。但这种方式存在很大的不确定性。那有没有可能通过一种有效的或者是不求助于别人的方式来对冲医疗风险，或者是我们身边的其他风险呢？--合理配置保障类资产就是解决方式之一。

     我们先来了解一下保障类资产的发展历史。以最常见的中国、香港和美国三地的保单为例简单进行对比与介绍。

      首先要明确保障类资产只是一种工具，保单产品的好坏与地域无关，只是要找到最适合自己家庭财务需求的一种保单产品。中国大陆、香港和美国保单的发展历史不同。中国平安保险于1986年成立，中国太平洋保险成立于1991年，到今天大概有30多年的发展历史。在这30多年里，随着经济的飞速发展，保险业也蓬勃发展。但是经济的快速发展所带来的货币增发和通货膨胀等一些问题，对保险业也产生了一定的影响。



      举一个例子：比如在90年代买了一张保额三十万的保单，这对于90年代的中国保险业算是一张巨额保单。但是如果今天这个三十万的保单出现理赔的话，今天的三十万已经根本算不上是一个巨额保单了。
      因此从这个角度我们可以了解到中国保险业的发展速度非常迅猛，但是在产品设计方面还是相对比较滞后的。当然我国银保监会出台了一些法律法规，比如新设计保险产品的预定利率不能超过4.025%，由此也引发了市场上对将要停售产品的抢购热潮。对此我们还是要适当保持一个客观谨慎的态度。当然并不是国内保单一定没有优势，如果你的收益不能跑赢4.025%，那么配置一个国内的人民币保单至少优于直接存在银行里。

     接下来介绍一下香港保险业的发展历史：1898年香港的第一个寿险公司成立，到2001年左右在离岸岛注册的香港保险公司大概有将近2000多家。也就是说我们今天看到的这些香港保险公司基本上都是那个时期注册在维尔京群岛或百慕大群岛的。2015年左右，内地掀起了一股去香港配置年金险的热潮。当时通过刷银联卡的方式使资金突破外汇管制，资金到了香港就等于到了海外。因为香港作为一个自由港资金可以自由进出。香港目前市场上大概有100多家比较著名的年金险保险公司，分红和预期收益大概稳定在5%-6%，甚至一些公司可以做到6%以上。

     这里提到的保单收益是指预期收益，预期收益的保障性是由履约率来体现的。香港地方监管机构要求保险公司在展示预期收益的同时必须展示过往的履约率，因此我们可以通过保险公司的过往履约率来判断预期收益是否可靠。当然预期收益和履约率都只是一个方面，保单的产品设计也是至关重要的。



     最后介绍一下美国保险业的发展：1759年美国加州成立了两家最早的保险公司，从成立到今天已经有200多年的历史。从1776年美国第一张TERM保单的签署到现在也是非常悠久的历史。所以与中国30多年的保险业历史和香港100多年的保险历史相比，美国保险业的历史更为悠久。从时间概念而言，在200多年的历史中美国保险业至少已经经过了一轮以上的理赔过程，从这个层面而言美国保险公司相对更为成熟和稳健。从保险公司的运营逻辑来说，保险公司通过保费来吸引客户融资，把融到的钱在市场上进行有效投资，投资收益回笼到保险公司之后，再与客户共享这部分收益。

     那么一个三十几年发展历史的保险行业，基本上是处在一个高速发展和融资的阶段，并没有经过大规模的理赔考验。但是一个二百多年或者一个上百年历史的保险公司，已经经过了一批又一批的理赔考验，所以从这个层面上讲美国保险业也是更为稳健的。



     另外美国保险业的监管体制也更为成熟。从1800年开始，美国各州已经逐渐开始出台一些法律法规文件，用来监管整个美国保险业的发展。从这个角度理解，监管是对一个行业发展的利好消息，因为只有强监管才能使这个行业朝着一个健康向上的方向发展。
     1896年左右，美国是世界上最早提出合理期待原则概念的国家。合理期待原则是指当投保人和销售人员、保险公司的条文产生了较大分歧的时候，法院要以消费者的最大理解程度为优先考虑的证据，换句话说就是投保人认为是这样的，保险公司就要按照投保人的理解来执行。

     合理期待原则就是最大程度的保护投保人的利益，同时也促进了保险公司把保险条文做的简单易懂，不会产生其他异议，是对整个保险行业监管的一个促进。对比国内的保险条文云山雾绕，美国的保险条文更易理解。
     1933年道格拉斯法案和1945年的麦卡伦法案，这两个法案对美国保险业的发展起到了至关重要的作用。因为这两个法案基本上对美国金融市场和保险市场起到决定性的作用，甚至说1945年的麦卡伦法案是美国现代保险业的立法的基础。这个法案鼓励了保险行业的竞争，保护了投保人的利益。当然也只有合理的竞争才能不断研发出更先进的金融产品。



     下面简单介绍一下美国市场上的保险产品类型：美国是全球最大的保险业市场，它的总保费基本占到了全球保费规模的一半。美国市场上的产品类型也是非常丰富的，无论是从最早期的TERM，还是发展到今天各种的万能寿险，美国整个保险业的发展历史有二百多年。

      我们可以从需求角度简单介绍一下美国保险的发展历程：TERM虽然是美国最早的保单，但是从消费群体来看它不能满足所有人的保障需求，换句话说它不能对冲我们家庭的所有风险。因此美国消费群体就期待有一种终身寿险出现，大概上世纪40年代，美国第一代终身寿险应市场需求诞生了。结合美国历史美国上世纪40年代到60年代，是婴儿潮和出生潮比较热的时期，大量美国人口出生，这些投保人在当时都选择了Whole Life。

     大概80年代，美国的万能寿险也就是Universal Life诞生了。同样美国那时正处于一个高利率时代，很多人认为高利率不再需要把钱去做投资，只要把钱存在银行里就可以达到8%-10%的回报收益。为了平衡整个美国金融市场各种投资类别，美国政府出台了一系列相关政策，保险公司结合了政府的一些有利措施出台了Universal life，来鼓励人们把钱放到一个万能寿险里面。当然到今天Universal Life这种寿险也发展了很多分支，我们着重介绍一下万能寿险这个领域主流的三大分支。



     第一个就是在80年代高利率时代，当时美国投资市场非常好，由此产生了Variable Universal Life（VUL)就是投资型万能险，也可以叫基金型万能寿险。虽然这种保险产品最早诞生在美国，但今天新加坡也是投资型万能寿险比较盛行的地区。2019年的统计VUL市场份额在6%左右。
     第二个就是Guaranteed Universal Life(GUL)保证型万能寿险.这种寿险在美国的市场占有率也不错，无论是投资型万能寿险还是保证型万能寿险，在如今美国市场占有率常年稳定在6%左右。美国市场是一个鼓励竞争的保险业市场，因此不可能某种产品占到很大份额，按照2019年LIMRA的统计数字，如今美国市场Whole Life的市场份额将近36%，TERM LIFE期限保险为22%，GUL的市场占有率为12%左右，并有下降趋势。
     最后一种主流万能寿险就是Index Universal Life（IUL)指数型万能寿险，指数型万能寿险在美国的市场占有率达20%以上。在所有类型的万能寿险里，指数型万能寿险的市场占有率是最高的。因为它非常灵活。IUL如今的市场份额占到24%左右，并一直有上升的趋势。

     从家庭的角度看，寿险是一种很好的保障类资产配置。首先要明确保障类资产的作用是帮助我们应对全球诸多不确定性和资本市场的风险性，保障类资产应该是我们家庭所有财务资产配置中最有保障、最稳健的基石。

     具体来讲，其它资本市场、地产基金这些投资项目，都会受到经济周期的影响，但是家庭资产配置中最底层的需求这部分最好做到不受经济周期影响，换句话说要做到足够稳健。而在稳健性方面寿险就是一个非常不错的选择。寿险的稳健性是由它的设计初衷所决定的，寿险的设计初衷是当风险降临在家庭时，通过寿险可以让家庭生活品质和总资产不受到侵蚀，也就是寿险可以起到一个还原的作用。
     先简单介绍一下寿险的工作原理：当投保人的保费交进保险公司的共管账户（General account）之后，（需要说明一下这里保费是我们中文翻译结果，这里的保费不是指保险成本。保险成本是分成三个部分，一是保险公司的行政成本，一部分是保险公司所在州政府要求保险公司的共管金，还有一部分也是最大的成本是Cost Of Insurance 。COI是保险的一个核心成本，中文叫风险保费成本，COI与投保人买保额大小、投保人的年龄，投保人的身体状况有一定关系。）投保人就会得到了一个身价保障，这便成为投保人家庭资产的一个保障，所以说寿险首先是具有家庭保障功能。
　　

　　实际上IUL寿险可以理解为具有两方面的保障，一重保障是死亡理赔，另一种保障就是现金价值；保费扣除保险成本之后放进一个现金账户（cash value）里，来进行长期的复利滚存。这种长期复利滚存的积累是可靠且有一定优势的。首先只要这个钱在现金账户里存放就是免税的，同时未来如果家庭需要钱的时候也可以将钱提取。根据美国7702的税务规定把人寿保单现金价值的提领做一个巧妙的设计，这个设计就是把现价抵押给保险公司，然后通过保单借贷的方式取出钱。虽然这种保单借贷存在一定的利息成本，但是保险公司并不是通过这种保单借贷赚取投保人的钱，因此很多保险公司在设计利息成本时有可能直接设为零，也就是不收取投保人的利息成本。



　　保险公司之所以采用保单借贷的方式是因为根据美国税法规定，投保人如果不通过保单借贷的方式取钱，那么取的每一分超过本金部分的钱就要交长期资本利得税。投保人为了避免巨额的税务成本，也乐于接受保单借贷这种方式，并且拿出来的钱也没有用途限制。可以用来支付子女的教育金、学费，或者用于退休后的补充收入，甚至有人用来对冲未来遗产税的成本，做高杠杆的财富传承，建立生意等等，都没有限制。

     长期复利滚存根据不同类型的寿险是不一样的。

     下面具体介绍一下各种产品类型的运行模式:传统的终身寿险WHOLE LIFE是通过分红的形式滚存的，就是保险公司会宣布一个利率，根据保险公司宣布的这个利率再扣除成本之后进行分红。
     保证型万能寿险(GUL)是保险公司每年给投保人一个固定的数值分红，保证型万能寿险的一切条款都是非常清楚的写进合同里的。具体来说就是投保人交多少钱，在一个确定的未来可以拿到多少钱，都是写进保证型寿险合同里的。所以保证型万能寿险是有一个保证在里面，当然这里的保证都是条件式的保证并不是绝对的。
     投资型万能寿险(VUL)是保险公司提供一些投资账户供投保人选择，投保人可以用自己现金账户里面的钱，选择这些投资账户进行投资，赚到的钱会返还到投保人的现金账户，赔掉的钱会从投保人现金账户里扣除，也就是它具有一定的自负盈亏性。投资型万能寿险最大的优势是，它结合了投资和保险的税务优势，在保单的税务保护下，投保人直接投资的美国基金或者股票账户，这个投资账户赚到的每一分钱都是没有资本利得税的。
     指数型万能寿险(IUL)是通过指数的涨跌来计算收益的。在介绍工作原理之前，我们先讨论一下指数型万能寿险的可靠性。很多人总是从“指数”的字面含义上认为指数型万能寿险是不安全的。

     美国市场上第一个指数型万能寿险诞生于1997年，上文介绍过在80年代美国市场占有率比较高的VUL，当时处于一个投资资本市场逐年上行的经济环境里，人们愿意借助保单的免税功能去投资资本市场，当时人们借助VUL这种产品赚到很多钱，并且不用缴税。
     但是在经历了美国2000年经济危机后，很多人逐渐认识到当基金、股票账户赔光的时候，VUL的现金价值也荡然无存，VUL保单会受到牵连，这就与保单的设计初衷相违背了，因为做保单就是从保障家庭底层资产的逻辑出发的。2000年之后，美国市场对保险产品的设计提出了一个要求，既能做到像VUL一样灵活，又可以不承受像2000年经济危机这种风险。所以这个时候保险公司推出了一款产品就是IUL（指数型万能寿险），所有IUL产品保单的第一页会写到了这样一句英文：this is not investment contract，意思是这不是一份投资合同，投保人放进去的每一分钱并不会投资到资本市场中。IUL这种产品并不是真正去投资指数，它只是通过指数来计息。比如可以挂钩标普500，当标普500涨5%的时候我的收益就是5%，当标普500像前一段时间四次市场熔断，四次熔断累计下行32%左右的时候，它也不用承担标普500的风险，换句话说IUL产品是可以做到保底的。IUL产品最大的特点就是：当市场上行的时候跟市场一起赚收益，当市场下行的时候不和市场一起承受风险。可能看到这里的时候大家会想，有这么完美的产品吗？难道没有风险吗?下面我们来具体了解一下IUL产品的工作原理也许可以解答您心中的疑问。首先保险公司给投保人一个offer，投保人把保费放进保险公司的账户里，放进账户里的保费减去保险成本，剩下的钱会到若干个账户，这若干个账户是投保人自己来选择的。如果投保人不想与指数挂钩可以选择固定账户，这样收益稳定。但如果投保人一味选择固定账户，有可能会违背指数型万能寿险的一个基本优势。

     有一种相对比较合理的策略是将固定账户作为一个避险账户来使用，当投保人认为指数有风险的时候，投保人可以把钱短暂的移到一个固定账户，这时指数的变化跟投保人不再有关系，每年只会固定的给投保人相应的分红。当指数好的时候，投保人可以再把钱从固定账户转回到挂钩指数账户中去，这样就很好的起到避险的作用。所以指数型万能寿险所有账户之间转换是非常灵活的。还有风险更低的策略可选，这样保费会平均分配到12个月，然后再自动转移到投资账户，这样即使标普500有震荡，却不会影响全年的收益，每个月有高有低，全年平均收益也很不错。这些投资策略不用自己频繁操作，选好了会自动进行。但一定要找到很专业的保险经纪，可以规避风险，做到收益最大化。


     目前美国市场上主流产品基本都是挂钩标普500的。这是因为标普是美国历史上最悠久的一个指数，并且这个指数走势也是相对十分稳健的，从1956年开始包括近二十年、三十年，标普指数一直都是缓曲线形向上增长的。因此很多保险公司都会选择挂钩标普指数。当然如今各大保险公司的产品也有很多挂钩其它指数的，像道琼斯指数、香港恒生，甚至还有挂钩债券市场指数的。

     但是无论怎样指数型万能寿险只是挂钩指数，按照这个指数的涨幅或者跌幅来计息，计息的过程取决于投保人的参与率和上封顶，跌的部分不需要投保人承担风险。换句话讲保险公司会给投保人一个下保底，一般保险公司的产品下保底设计都是0，也有些保险公司下保底的设计可以给到1%或2%，这个往往取决于具体的产品设计。提到产品设计我们这里提示一点，一个保险公司的产品设计是除这个保险公司是否稳健外，又一衡量保险公司好坏的重要标准。比如国内的一些比较大的保险公司，像中国平安或者中国人寿等等，都是非常稳健的保险公司，差别不大。如何选择就需要具体的产品设计细节了。尽量选择产品设计回报高的产品，这是最基本的逻辑。在美国市场对保险公司会有一个评级，一般是根据美国主流的三大评级机构对保险公司每年的一个综合评级。美国市场大概有九百八十多家保险公司，所以当选择产品的时候，要看这家保险公司的评级，这个评级是非常客观也是非常重要的。也正是因为评级体制的存在，促使美国市场保险公司百花齐放，市场竞争也相对比较激烈。



     下面具体介绍一下保险公司：一个保险公司受哪个国家的监管是根据这家保险公司的注册地确定的，不同国家的监管体制是不同。
     先以免责条款为例分析，在美国监管机制下保险公司是没有免责条款的。美国保险公司所谓的免责条款只有一条就是两年之内如果投保人自杀，保险公司可以选择不赔，但需要把两年的保费退还给投保人。换句话讲一旦保单生效两年后，自杀、恐怖袭击甚至任何意外情况保险公司都要理赔，这就是美国著名的两年无争议条款。如果在香港监管体制下是不一样的。首先香港的自杀免赔是一年，就是在一年之内如果自杀的话，保险公司可以选择不赔。但是诈保在香港保险法规里是要追溯终身的，就是当保险公司认为投保人在申请的时候有欺诈嫌疑的时候，保险公司可以永远保留不赔的权利。
     再从监管方面分析，美国保监会对保险公司固定计息的调息监管十分严格。美国保险公司在调整固定计息策略的时候，要先经过保监会的批准，并且每年只有一次调整机会。所以美国各大保险公司在调整这个数据的时候都是非常谨慎的，当然其中一方面原因也因为一点微调就会产生市场比较大的反应。
     可能很多人对这种调息有一种误解，担心保险公司故意调低或者调成负的。这里说明一下这种担心是不必要的，首先上面说到美国保监会对这种调息是有严格规定的，其次这种调息实际是为了保护投保人的利益，当市场下行的时候，保险公司的固定收益账户受市场影响，保险公司可能赚不到预计的钱，这时保险公司可能适当调低一点来保护全体投保人的利益。
     如果市场上行的时候，保险公司也会适当往上调来为投保人谋求更大的收益。这些都是由美国国情引起的。因为美国是一个当个体和机构产生诉讼时，个体胜诉机率非常大的国家，美国的很多法律都是保护个体利益的。

     这里有很多经典案例，例如吃麦当劳烫到可以索赔，例如有人使用福特车的定速巡航，把车开到旁边的路肩上产生了交通事故，还要起诉福特公司最终胜诉等等。所以说美国的法律是保护个体的，我们大可相信美国保监会监管体制。



     弄清保险公司的注册地，保险公司受哪国监管体制监管十分重要。我们来具体看几家保险公司，第一家就是ALLIANZ，隶属于德国安联集团。用上面介绍的方法分析这个保险公司受哪里的监管体制监管。ALLIANZ的母公司虽然是一家德国公司，但是它的实际注册地是美国，所以它是一家受美国保监会（NAIC）监管的公司。安联这家保险公司的优势在于既稳定，同时保险产品设计非常丰富。它有15种计息方式，投保人可以在这15种计息方式里做一个自由的选择。这15种计息方式在这里先不做过多展开，但是在这15种中有一种十分具有特色，这种计息方式是美国唯一一个在里面加入了自己公司的PIMCO指数的，安联旗下有一家资产管理公司叫PIMCO，这个公司有非常丰富的投资能力，并且每年的收益非常稳健。

     之所以做这种设计是因为很多投保人认为如果只挂钩纳斯达克指数或者标普指数，股票市场的风险太大。所以安联保险公司就设计出这样一款产品，如果投保人认为股票账户风险大，投保人可以挂钩它的PIMCO Band,也就是债券市场指数。这样做的目的是基于以下原理：全世界的投资领域无非就是股和债的相结合，同样如果投保人配置一部分PIMCO债券指数，再配置一部分标普500股票指数，这样就可以做到一个整体收益的风险对冲。但是无论怎么样投保人的整体收益都不会是负的，指数型万能寿险是有保底的。
     安联保险公司还有一个非常大的优势就是可以提前锁定收益，比如说9月份的时候市场从100点涨到了108点，也就是市场上行了8%，如果这个时候投保人觉得已经非常满意了，投保人可以锁定9月份8%的收益，剩下的10月、11月、12月这三个月的收益就都是8%，不再受市场影响了。无论投保人选择挂钩的是美国的标普指数、纳斯达克指数或者PIMCO指数，在一年中总有一个时刻会处在高点，当高点出现的时候投保人可以把它锁定，这种策略只有安联保险公司能够做到，其它保险公司目前还做不到这一点。不仅如此更好的是，当第二年重新再次进入一个计息周期的时候，投保人的计息点不是去年锁定的那个点，而是年末的那个点。为了突出这个优势我们假设这种情况，就比如投保人去年锁定在9月份时涨到的108这个点，但是到了12月份的时候市场又下行到102这个点，如果投保人当时没有锁定，那当年收益只有2%，但是投保人锁定了，所以收益是8%。但第二年的计息点是去年年底12月份102这个点，这样投保人就做到了既保住了高的收益点，又获得了低的计息点。这就是安联保险公司可以提前锁定收益的最大优势。



下面再来介绍另一个美国的保险公司，同样它的母公司也不在美国，是隶属于日本住友集团，但其注册地和执业地在美国，所以同样受美国保监会监管。这家公司从美国市场的排名还有三大评级机构对它的评级都是A+，住友保险公司的产品大概分三个计息板块，这三个计息板块可以组合出9种计息方式。所以从这里我们可以看出，如果分析一个保险公司的计息方式往往是十分复杂的，无论是选择基础计息方式、选择性计息方式还是优选性计息方式，从参与率、封顶、托底这些去计算都很困难。所以最简单的方法就是直接看过往回报，也就是香港保险中常常提的履约率，可以将过往的最大收益和最小收益取一个折中，来作为演示利率。当然在这个演示利率下的推演也仅仅只能作为一个参考。



     最后介绍一下美国保险的申请问题。首先如果投保人是美国的税务居民、持有美国绿卡或者长期生活在美国的人士，是可以申请美国保险公司的保单的。对于一个与美国没有关系的外国人，同样也是可以申请的，美国大多数保险公司都有一个对外国人申请的准则。当然这个外国人申请准则可能会比对美国人更苛刻一些，有可能体现在对外国人核保方面或者外国人拿不到相对更好的保费等等。
      但是外国人申请也有一定优势：首先如果外国人持有美国的寿险，是没有遗产税的。其次外国人还有一个更大的优势是由于外国人在美国没有体检和药房记录，甚至没有纳税记录。换句话讲外国人所有的医疗、体检都只能按照投保时体检的数据，过往的医疗数据是查不到的，外国人所有的财务也都只能按照第三方的CPA Letter来进行财务补充、核保。

     与美国人做一个比较，我们就能更好发现这个优势所在。美国人在美国是有纳税记录的，所以美国人能买到多大的保额、多大的身价保障，保险公司可以通过查看税表来评估，同时美国保险公司可以直接从美国人的医疗系统里调取医疗数据。这样保险公司对美国人的报税情况和身体状况有一个十分全面的了解，进而更好的评估保费。但是保险公司无法做到这样全面了解外国人的情况，所以就这点而言外国人是有一定优势的。

     这里还需要提醒一下美国寿险的申请是不分国籍的，主要取决于投保人的实际居住地，比如一个在美国土生土长的白人，持有美国护照，每年生活在中国的时间超过4个月以上，那么在核保的范畴里面要算作外国人。



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作者：移小白