旨在压降货币基金规模的【同业存单指数基金】究竟是个啥?

公路美学

今年以来，A股出现较大波动，市场信心受挫，主要原因是有近期疫情反复、美联储加息、俄乌冲突等诸多因素交织共振。公募基金发行市场冷到了冰点，不少基金公司都成立了发起式基金，来确保基金的顺利成立。



（数据来源于datayes!，截止日期20220510）
市场的波动带来居民的风险偏好的回落。当我们面对A股较大波动，又会让我们自己重新审视自己的投资组合，重新审视不同种类基金的不同风险。而今天跟大家介绍一个最近受到市场追捧的公募基金创新型产品【同业存单指数基金】。



（来源于中证指数公司，首批6只存单AAA指数基金）

什么是同业存单？

同业存单是存款类金融机构在全国间银行市场上发行的、期限在1年以内的记账式定期存款凭证。
打个比方说A银行需要用资金，就可以发行同业存单，B银行在资金充足的情况下，购买A银行同业存单，实现利息收入。同业存单相对来说风险较低、流动性较好。同业存单可以在银行间市场交易、转让。当然金融机构间的存单利率是比我们普通人存银行的利率高很多。
什么是同业存单指数基金？
作为一个公募积极创新型产品，主要有以下特征：
1、本基金标的复制跟踪的指数是中证同业存单AAA指数，指数代码9310592、投资于标的的成份劵和备选成份劵的比例不低于基金资产的 80%3、产品设置了7天持有期，认申购需要持有7天才可以赎回
在资管新规后净值化转型的背景下，银行理财子发行净值化产品不断提高。监管向非货公募基金靠齐，监管也更鼓励市值法估值的产品，压降摊余成本法估值的产品（采用摊余成本法估值的产品中，货币基金占比最大，部分银行理财产品仍使用摊余成本法）。另外同业存单指数基也被赋予了承接货基，有效分散货基带来的流动风险（从限制某基金公司货币基金规模到限制交易日确认金额、T0等看出来）。 产品特点 安全性—国内主体信用评价为三等九级（AAA-C）,信用等级越高，违约风险越低。本基金所投资产信用评级不得低于AAA。另外从中证同业存单指数权重来看，单劵占比较低，最新一期权重最大为22浦发银行CD076,占比0.26%。



（数据来源于中证指数公司）
收益性—中证存单AAA指数从收益上来看高于货币基金。久期上来看，持有标的久期不得超过365天（货基为不得超过120天）；从杠杆率上来看，基金杠杆率不得超过140%（货基为120%）。拉长时间来看，存单指数的收益一定是高于货基的。


（数据来源于中证指数公司）
流动性—截止2021年末，全部存单规模为13.9万亿，AAA存单规模为12.9万亿。2021年存单月均发行量为18000亿，占全部银行间债券发行量超35%。 三个关键问题
关于回撤：主要是因为估值方法的不同。市值法的底层资产市价波动会实时体现在净值上，市价随时有波动，持有体验不如摊余成本法。摊余成本法那根线是稳稳的向上走，市值法那根线就看起来上下波动，但实际上最后到达的终点是一样。 关于净值差异：我们发现第一批发行的6只同业存单指数存在一定的收益差别。笔者认为第一点是因为成份券和备选劵样本太多（从中证指数公司指数编制看来，成份券及备选券达约10000只）。基金经理在拟合指数的时候，各标的劵权重会有细微的差别。另外剩余20%的投资在一些债券、短期融资券、中期票据等非金融企业债务融资工具、资产支持证券、债券回购、银行存款、现金等货币市场工具会有所不同。 关于费率：横向PK货币基金和短债基金，费率上童叟不欺，真的便宜。

（图表来源于华富基金）
  总   结
全面净值化的时代，我们要有口袋里边的钱，也需要有藏在场地下的钱。XX中证同业存单AAA指数这样的现金管理需要被普通投资者以及专业机构投资者所重视，它是可以作为我们配置压箱底资产的一个工具为我们所有。
从选择的角度上，倾向于选择发行该基金的公司中，选择债券团队近1年、近3年、5年更优秀的公司。这类产品收益上优于货币基金，风险低于纯债基金，暂且称为R  1.5的产品，是可以一键帮我们配置以月度为现金管理的工具。

备注：本文只做简要研究纪要，内容以及观点仅供参考，不构成任何投资建议。文章中有不严谨之处，也期望来自同行的帮助和提醒。
         
作者：基而言之