货基、同业存单和短债基金到底是啥?

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一、产品简析

同业存单和短债基金作为短期现金管理产品，当前热度已经超越货币基金，备受投资者追捧。货币基金，同业存单和短债基金到底是什么？

货币基金是一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有“准储蓄”的特征。

同业存单指数基金（下文称“同业存单”）是主要投资同业存单的基金。而同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证。

短债基金则是投资剩余期限在1年以内的债券的基金。

二、产品对比

1、投资范围

货币基金与同业存单的投资范围基本一致，但会更多地投资现金存款。短债基金的投资范围比同业存单更广，还包括中期票据和资产支持证券。



2、风险收益特征

通过对比货币基金指数（H11025），同业存单AAA指数（931059）和短债基金（规模超过100亿）的收益率和最大回撤可以得到他们的风险收益特征为：货币基金风险低，但收益也比较低；短债基金的收益高，但风险也高。





3、持仓对比

为什么会呈现这样的风险收益特征？首先需要了解他们的投资标的。

在货币基金，同业存单和短债基金的重仓债券中，可以看到有很多不同的债券品种。



品种名称中的字母缩写代表的是他们所属的券种。



这些债券之间都有什么区别呢？



不同类型的债券，因其不同的特点和期限，也相应地呈现出不同的风险和收益特征。



对这些投资种类不同的投资比例，就导致了同业存单和短债基金之间不一致的风险和收益。



从持仓分布来看，明显可以看出货币基金为了保证流动性，配置了较多的现金（23%）；同业存单以银行同业存单为主（83%）；短债基金以企业短期融资券（61%）和中期票据（20%）。这也导致了久期的差异，而久期的差异和净值核算方式决定了产品的波动。

4、久期对比与净值核算

久期衡量的是债券整体现金流到期的长短，也可以衡量债券价格变动对利率变化的敏感程度。一般来说基金的久期越长，波动越大。



此外，目前的货币基金的净值计算采用的是摊余成本法，债券型基金采用的是市值法。

市值法，就是根据持有债券的市值来进行估值，如果债券在市场上价格大涨，投资这只债券的基金净值也会跟着大涨，如果债券在市场上价格下跌，基金净值也会跟着下跌。而在摊余成本法下，是指以买入成本列示，按照票面利率(或商定利率)并考虑其买入时的溢价或折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。因此同业存单和短债基金会有回撤，而货币基金没有回撤。

三、结论

综上所述，货币基金、同业存单和短债基金非常符合金融产品的风险收益特征——风险与收益匹配。收益方面，货币基金年化收益区间大概落在1.5-2.5%，同业存单大概落在2.5-3.5%，短债基金大概落在3.0-4.5%。
         
作者：好东西要学会分享