德国升息之后怎么买债券、货币基金?(下)-德国ETF指数基金定投系列(25)

天主的爱

大家好，我是Dr.Rich，欢迎来到财富德国阅读本期内容。



本文共4231字，阅读需要大约11分钟。

上篇文章介绍了关于债券的基本知识，没有看过的朋友点这里可以查看那篇文章的内容：《机会只留给有准备的人：升息之后怎么买债券、货币基金？(上)-德国ETF指数基金定投系列(25)》

本文接着聊债券的知识，谈谈具体怎么挑选适合自己的债券（基金）。

2. 债券在我们小投资者手中的意义

自己的投资策略一定要和目的一致，投资债券的意义何在呢？

01 代替定期存款，给现金找个临时避难所

或许你对德国银行的存款利率不太满意，所以想找个好一点儿的代替方式，债券就成了候选者之一。

债券确实可能比定期存款有更好的收益率，但读过上面的文字你也了解到了，更好的收益率一般也和更大的风险相伴。事实上，在过去几年里，银行存款的利率比更长期限的债券反而更好，所以之前我自己更倾向于把钱放进银行而不是买债券。

债券跟定期存款相比还有两个巨大的优势：

债券的流动性更强，随时都可以卖掉变现（但可能意味着价格上的损失，参加上面关于“收益率”的介绍）。而大部分德国银行的定期存款都缺少临时退出的机制，几乎无法把钱提前取出。

国债的资金安全性更高。德国这种高信用值国家的国债几乎是不可能违约的，既然借新债就能还旧债，为什么要违约呢？但德国的商业银行安全性并没有表面看起来那么好了。

02 跟股票ETF配成长期投资的资产组合

债券最重要的作用是配合股票ETF形成一个收益和风险更适合自己的资产组合，比如最传统的60/40组合（60%的股票+40%的债券）。

相关内容可以参考:

《资产配置理论:如何配置基金组合-德国ETF指数基金定投系列(7)》

《什么资产组合更适合德国华人-德国ETF指数基金定投系列(8)》

《再谈德国华人资产配置-德国ETF指数基金定投系列(20)》

3. 直接买债券吗？债市对于普通人来说水太深了

债券和股票类似，都可以单独购买。比如在法兰克福交易所的主页上就有债券的搜索工具。

01 直接投资债券的优势‍‍‍‍‍‍‍‍

直接投资债券最大的好处之一是持有费用低。因为如果通过基金投资债券，一定会存在管理费的。

02 K.O.！债券的流动性

直接债券最大的问题是流动性很可能不好。（注意此处的流动性和上文跟存款比较时略有区别）

虽然债市比股市更大，但却很少听说有散户大量买债券吧？债券最大的买家是机构投资者。比如保险和基金。他们买了债券之后很可能并不拿出来交易，而是持有到期，以便给投保人派息。

另外债券跟股票相比，拥有更大的场外交易（OTC）比例，因为他们动辄几千万上亿欧元的交易额很难在交易所内进行。而散户很难参与到这种交易之中。

债券的流动性问题属于K.O.级别的。

03 债市的未来收益率能预测吗？

直接投资债券的另一个动力，是希望通过预测市场取得更高的收益。这或许可行吧，但债市的有效性恐怕比股市更高，投资者都极端理性，几乎占不到便宜。

04 不断变化的风险

债券放在资产组合里的一大作用，是通过它跟股票价格变化的低相关性，降低资产组合整体的价格波动。

如果自己直接投资债券并持有，每多持有某债券一年，债券的剩余期限（以及久期）就会少一年，债券的价格波动就会低一点儿，那么它对降低资产组合波动性的作用也弱化一点儿。

如果想一直保持债券在资产组合里的作用，就得不停的买入新的长期债并卖掉旧的短期债，这种操作对于想躺平的散户来说过于繁琐了。

4. 更简单安全的方法：购买债券基金（最好是ETF）

散户投资债券最好的方法就是通过债券基金（Anleihenfonds，Rentenfonds），而最好的债券基金是债券ETF指数基金（Anleihen-ETF）。

基金最大的好处有两个：

自动买入新的债券卖出旧债券，这样可以保证基金持仓的平均剩余期限和久期变化都不大，对我们管理自己资产组合的整体风险水平有很大的帮助。

2. 基金会买入一大堆的债券，能起到分散投资的作用。这样里面某些公司、国家债务违约了也不至于损失太大。

债券基金和股票基金类似，也有主动管理基金和被动管理ETF之分。

主动管理的债券基金比股票基金更难以获得超过市场平均的收益率，因为大家都很聪明很理性啊。

所以不如和投资股票一样躺平，直接买债券ETF基金就得了。

5. 如何根据自己的需求找到相应的债券ETF

寻找自己想要的债券ETF最好通过ETF数据库网站，比如justETF.de，它有条件搜索功能，可以限定参数。
01 想好自己的风险偏好

投资债券ETF之前，先要根据自己的目的和风险偏好缩小搜索的范围，基本的参数有4个，筛选规则如下图，每个参数风险由左向右递增：



举例来说，最保守的投资者可能会倾向于买入期限低于3年的德国国债ETF。

基金持仓的债券期限一般都是一个区间，比如3年以下或者3到5年或者10年以上。这怎么理解呢？以3-5年为例，这种基金会持有一大堆剩余期限在3-5年之间的债券。如果随着时间流逝，有的债券短于3年了，将被卖出，而如果市场上出现了新的剩余期限低于5年的债券，则会被基金买入。

为啥“所在国债券”风险低于外国债券呢？如果某国政府打算债务违约，而它还能偿还一部分债券，那么大概率会先让自己的国民满意。所以哪怕都是欧元区发达国家，德国国债对于德国的投资者来说风险低于法国国债，反之亦然。

除了自己选各种参数，还可以考虑一种比较特别的基金：全债基金Aggregate Bond。基如其名，就是把市场上所有的债券都买下来，不管是长债还是短债，不管是公司债还是企业债。

02 选择国债还是企业债呢？

由于企业比国家更容易违约嘛，它的的风险也比国债的高，所以企业债的收益率也倾向于比国债更高。这种潜在的超额收益被称为“违约因子”（参见《《怎么用smart beta因子指数基金赚更多的钱？-德国ETF指数基金定投系列(18)》）。

但是有研究认为，并没有系统性存在的“违约因子”。由于企业债总体看总有那么一两个百分点的违约率，再加上企业债的买卖差价更大（这是投资的隐形成本之一），导致了企业债的总体收益率几乎和国债差不多。

另外在金融危机时期，企业债的违约率会突然增加，并且企业债价格波动又和股票相关性很高，导致企业债并不能很好起到降低资产组合总体风险的作用。

综合上面的原因，我个人倾向于选择国债指数基金而不是企业债基金。

03 债券ETF重要的参数还有什么？

除了上面的4个参数，选择基金的重要的参数还包括：


基金规模：它最好超过1亿欧元，否则流动性可能不好，想卖的时候可能卖不掉。另外小基金更容易被基金公司解散，这样虽然不会损失钱，但就得再找一个新基金，有点儿麻烦。


管理费：基金一定会有管理费，同样质量的基金当然管理费越低越好，特别是对于债券这种本来收益率就不高的资产类型来说。


申购费Ausgabeaufschlag：这个对于ETF几乎是不存在的，因为ETF是从二级市场买来的，只有直接跟基金公司买的基金才有申购费。所以如果你打算买主动管理基金就得注意一下申购费了。如果基金的收益率才1%，申购费却5%，就太可笑了。


久期：这个参数一般要通过基金的Factsheet才能看到了（背后的意义请参考上一篇文章），打开文件直接搜 Duration即可。查看这个参数主要为了识别风险是否符合预期。比如久期是10的基金，意味着升息1%将账面亏损10%，如果承受不了的话，就要选择久期更低的基金。如果找不到，也可以把剩余期限近似看成是久期，但要记住，剩余期限一般比久期更长。


收益率Effektivverzinsung：它就是投资一直只基金的实际回报率了背后的意义请参考上一篇文章）。注意，这个参数看一看心里有数就行了，不能通过它选择债券！因为如上文所述，风险和收益是相关的，上面的几个参数固定下来之后，收益率这个参数基本上就被锁定了。

虽然咱们能在网上找到德国国债的收益率曲线，但那只是一个参考值，只能说大家的收益率都跟着那个曲线跑。另外由于基金是由各种剩余期限和各种利率混合而成的，整体收益率会和单支国债收益率有差别，如果想知道自己持有某基金收益率如何，就得看这个参数了。

需要注意的是，Effektivverzinsung并不是像银行利息一样每年都能获得的稳定收益，而是会随着市场情况变化的。（参见上篇文章“收益率”章节）只有当持有该基金时间足够长，比如达到平均剩余期限或者久期，才能获得该年化收益率。

6. 货币市场基金

货币市场基金简称货币基金，国内在互联网金融的带领之下，各种宝宝类货币市场基金非常繁荣，使用起来也非常方便。

货币基金最开始是上个世纪70年代由美国人发明的，现在已经成了机构投资者管理手中短期资金的有效工具，我们可以把货币基金看成一种债券基金。它除了持有了大量短期债券，还有其他固定收益产品，比如定期存款等等。

在正常的利率水平之下，货币基金一般能给投资者带来比短期存款更好的收益率。但目前欧洲还停留在零利率的政策，一年以内的债券收益率甚至是负数，这也导致使用货币基金很难获利，在扣除了管理费之后，亏损的几率比赚钱的几率大多了。

货币基金一般是由基金经理主动管理的，但近些年也出现了被动管理的指数型货币市场基金。指数型货币基金相比传统货币基金有费用低和交易便利上的优势。

购买传统型货币市场基金时，一定要注意是否有申购费，本来这种基金的收益率就非常低，再被申购费收割实在是不值得。

ETF指数型货币基金由于是在交易所交易的，所以只存在交易费，而没有申购费。通过数据库型指数基金网站（比如justETF.DE），可以搜索到适合自己的指数型货币基金。

购买货币基金时也要注意币种，如果不是为了投机（美元汇率会涨），最好只购买欧元货币基金。

希望本文内容能帮你躲避资本的收割。


输出不易，客官转发一个再给留下个赞再走。

听说点赞转发的都暴富了。
由于我的公众号没有获得留言功能（我的留言板功能来了又走了















），欢迎点击“阅读原文”在我的博客下留言和评论！！
作者：Dr. Rich 财富德国 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
公众号后台还有大量有用的资源供你查看！比如 [德国券商的对比] 、 [国内券商福利] 以及 [往期文章] 等等，千万不要错过啊！



本文只是博主个人观点，不构成投资建议，本人不承担据此操作产生的后果！本文已经在德国的Notar处留档，抄袭前请考虑后果。
未经作者允许的抄袭、洗稿行为，除需付法律责任外，还会引起极度不适的后果，包括但不仅限于：吃方便面没有调料包，抢不到红包，中不了彩票，考试只考不会的题，每次都被领导发现上班摸鱼，股票基金买啥啥跌，卖啥啥涨，等等等等超级严重的后果



如想破解，及时找博主诚恳道歉，永不再犯。











喜欢我的文章就点

哦
您的鼓励是我坚持的动力！



更多往期精彩文章，可以通过公众号后台菜单、以及 caifudeguo.de 博客查看。


Dr. Rich 财富德国
网址 www.caifudeguo.de给Dr. Rich加个鸡腿         
作者：财富德国